在P2P行业对保证进行刚性支付的讨论中，有一句话给我留下了深刻的印象：“平台是否愿意保证，是一种意图。”我愿意承销投资者的本金和利息。这是一种意志，不是一种客观的表现能力。你是否有能力走下坡路则是另一回事了。“
网贷行业发展的势头是凶猛的，明年或许能冲击4000的平台数量。10月和11月，我们一起目睹了跑路潮，不仅感概如何选择靠谱的平台过冬。但是，我们也见证了11月网贷月交易量的突破。网贷这个新生儿，尽管带有各种各样的不成熟，让我们领略了鱼目混珠背后的人间百态，却以旺盛的生命力在成长。伴随而来的，是网贷整体交易量的上升，网贷行业的待收金额也在膨胀。
我们去看待一个行业的风险，用一种常用的分析方法，那就是系统性风险与非系统性风险的分析思路。少数的跑路事件，不代表整个行业都是怀着不良动机的P2P平台，这些偶发事件归属于非系统性风险。系统性风险指的是整个行业模式本身的缺陷带来的隐患。
随着交易量的迅速膨胀，我最担心的是行业刚性兑付规则带来的隐患。短期内，去担保难以做到，不管是担保公司还是其他第三方买单，还是平台的风险备付金，都有一个兜底能力的问题。那么，在网贷发展的未来几年，这种系统性的风险应对的支点在哪里?
系统性风险的支撑点
我们不妨回到现有的网贷模式。借款人不还钱怎么办?不还钱担保方垫付?垫付后担保方怎么追回损失?担保方的资产保全部门。怎么保全?这就看平台的模式了。万变不离其中，不管哪种模式，直营网贷还是渠道合作，最终归属于资产的变现。很常见就是动产抵押和不动产抵押的处理。
谈到这里，我们就讲到了网贷行业系统性风险的支撑点。2008年美国的次贷危机不少人应该有印象的吧?次级债危机最后城墙的失陷在哪个环节?资产证券化的根源，资产贬值——大量的房产大幅跳空，无人接盘，引发了美国的次级贷系统性风险。
这给了我们很大的启发。不管是中国的P2P还是传统民间借贷，抵押物的价值是追偿的最后一道救命草。中国的房地产和制造业的发展，是中国经济增长的重要动力。2015年中国经济预期7%，能否守住这个增长的防线，房地产经济的稳定是重要关注点。2015年，预计仍然会有降息，重要的目的就是刺激经济增长，特别是房地产和制造业。
有人问我，央妈降息对网贷行业是利好还是利空?股市突破3000的节奏是利好还是利空?我觉得看发展还是要看长远。短期的分流是浮云，网贷系统性风险爆发的概率减少才是大家的切身利益点。股市是经济的晴雨表。中国的经济未来，在股市的热情里可以窥见一斑。中国经济走出低潮，房产经济走出阴霾，汽车等制造业的市场明朗，网贷行业才有站稳脚的支撑点。
小概率事件是否重要
究竟是大概率的微扰重要，还是小概率的严重偏离更为重要呢?这不仅是统计基础问题，更是经济学方法论上的问题。也许换一个角度来思考这个问题，答案就会更为清楚一些：地震者是应该关注和预报经常发生的震级很小的地震，还是很少发生但是严重的地震呢?严重灾害(大地震、海啸、飓风等)、股市崩溃、经济危机，等等，这些小概率事件往往是科学研究的重点，原因恰恰是因为它们是不经常发生的极端状态，但是会给人类带来重大损失。
金融市场也是一样的：小概率事件是理解金融市场的关键。大概率事件是常态，然而小概率事件通常意味着转折点。网贷行业虽然理论上是信息中介，但是金融的风险让我们网贷从业者也必须保持冷静的头脑和敬仰的心态。假如网贷的非系统性风险引起了恐慌，导致投资者群体性逃离，整个行业的萧条不远了。
那么，这种网贷行业的非系统性风险可以预防吗?这里跟大家探讨一个网贷“冒烟指数”的预警机制。所谓冒烟指数，无非是一些预警指标，当根据指标计算的指数超过警戒线，一个平台就有“冒烟”的隐患，监管者和投资者就该有所行动。
哪些指标呢?
(1)业务特征
1.1 小额分散
平台标的借款方为个人，借款均值低，呈现明显的小额、分散借款特征
1.2 标的真实
标题相关信息披露完整，防止虚构标的。如果系统抓取类同信息，则有虚构嫌疑
1.3 业务借款类型
风险可控的抵押物类标的在所有借款标的中的分布情况，主要关注点项目最后的损失追偿。如果净值标过多，业务的杠杆就会上升，抵押物支撑的风险就更多
(2)运营情况
2.1风险集中度
平台前10位借款人金额占比<平台借款总额25%，视为风险集中度低
2.2平台杠杆
平台待收金额/担保方兜底资金(或者风险风险备用金)，<8，视为兜底能力合格。杠杆10是融资性担保公司的界限，非融资性担保公司的杠杆应小于10。
网贷行业能稳定发展吗?非系统性风险的支撑点能否支撑住这个行业?非系统性风险的有效预警机制能否建立?
2015，网贷行业的发展与机遇并存，我们拭目以待。
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