随着金融去杠杆的层层推进，中国的民企已经越来越扛不住了。2018年债务违约潮密集现起，更多的企业债务炸雷等待排除。
之前我们聊过盾安债务危机带来警示，然而，覆巢之下安有完卵，一场关于千万人命运的大震荡开始了。
编辑 | 诺亚财富品牌市场中心 徐晓露
债市屡屡告急，根据万得资讯统计，今年以来一共有19只信用债违约，违约公司包括中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消等10家公司，其中有2家还是上市公司。
有消息称，今年中国将迎来公司债的偿还高峰期。2016年以前公司债年均偿还量不到1000亿元，2017年偿债规模超过3000亿元，2018年将超过4300亿元。所以有媒体称，现在的违约、流动性危机，仅仅是一个开始。
到底是危言耸听，又或者端倪已经毕露？
本轮违约潮的主要面孔：民营企业
回顾2018这轮违约潮，呈现出有别于以往的一大特征：违约主体向民企上市公司扩散。从违约企业性质的路径演化来看，、地方国有企业，最终又集中到民营企业的过程。
在刚性兑付被打破的前几年，违约主体一直以非上市公司为主，而今年首次出现上市公司扎推违约的情况，甚至在5月7日当天，凯迪生态和中安消同时曝出债券无法兑付。
聚焦这些民企的主营业务会发现他们多布局公用事业，如凯迪生态、神雾环保、盛运环保、美丽生态等。
这几年环保行业挂起了一阵投资热潮，由于市场前景广阔和缺乏垄断壁垒，很多民营企业都纷纷置身其中。但技术密集型和公用事业的特点导致了环保行业的前期投资大，资金回收期长，而民营企业的资金成本通常较高，政府支持较少，一旦金融支持不够，就容易出现现金流枯竭问题。
从历年的违约原因梳理来看，债券违约一般是由于行业景气度下行，导致盈利恶化，但本轮违约的民企债普遍带有公司再融资渠道几近枯竭，导致流动性危机的特征。
例如，神雾集团主要为高耗能企业提供EPC总包工程服务，属资金推动型业务模式，对资金需求量较大。此外由于项目建设周期以及运营周期较长，导致节能服务公司在较长时间存在资金流动性缺口。
另一家违约的企业——丹东港集团在经营业绩下滑的背景下，大肆举债激进扩张，使得公司现金流压力凸显。
而富贵鸟的陨落则是由于存在大额违规担保及对外资金拆借的情况，导致其目前流动性紧张。
而在4月底被曝债务危机的盾安集团，由于4月23日的12亿元超短融未能成功发行，直接导致出现流动性危机，而单从盈利能力来看，盾安集团的净利润为正，并未出现巨额亏损。
从以上的例子不难看出这些民企，这些民企的流动性缺口是压垮他们的最后一根稻草。
因此，相较于盈利情况，现金流往往更重要，现金流的健康稳定是企业偿还债务最根本的保障。
去杠杆下的潦倒收场
在货币充裕的时代，很多公司习惯了买买买，各种资金通过各种渠道汇聚到这些公司手中，信用扩张得厉害，但实际的资金利用效率不尽如人意。
到了今年，以“去杠杆”为代表的资金面变化剧烈，银行信贷优先集中于大型央企和国企，民企难以获得足够的信贷支持。尤其对于信用资质较低的企业，银行常常扮演“锦上添花”，而非“雪中送炭”的角色。
而在这场轰轰烈烈的“去杠杆化”运动中，国家正在用一只大手缓缓而又有力的拆碎这些高杠杆，今年很多融资渠道直接被卡死，很多融资规模断崖式下跌。
在这样的背景下，一大批民企以新债还旧债的玩法已经不可持续，只能打断牙齿往肚子里吞，当年借的债，流着泪也要还完。
最近流传一句话：2018年，一些企业和地方融资平台正在排队违约。很多企业和地方隐性担保的项目公司将扛不住债务的压力而纷纷倒下！
整体而言，，民营违约主体的主要融资渠道普遍受到限制。
深港变浅滩，裸泳者在骚动
如果你还不了解违约潮的可怕性，可以回忆一下2008年引爆美国的次贷危机。
当年的导火线就是居民的住房贷款发生了违约潮。如今这是比居民贷款还要庞大的企业债务炸雷，严重性可想而知。
企业的债务穿透到底，就是居民的钱。早前通过层层嵌套的理财产品、资管计划、信托计划借给企业，如今已经明确要打破刚性兑付了，一旦炸雷，各种来路的养老钱、买房钱就会打水漂。
，水位还将持续降落，深港变浅滩，谁在裸泳看得更加清晰。未来或许还将有更多的“裸泳者”出现，我们也需要未雨绸缪。
1、主营业务不突出、盈利能力差，又是高杠杆高负债的民营企业，它们的债券尽量不要碰。
2、谁的高周转口号喊得越响，谁的资金链就可能越紧张。对于这类企业的股票要谨慎。
3、受调控政策影响，不少中小房企现金流紧张。投资中小房企开发的房子一定要慎之又慎。避免钱交了，房子盖到一半，开发商圈钱玩失踪。
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