两天前，贾伯莱夫停牌交易。复牌后，莱夫没完没了地倒下，大家开玩笑地称“PPT”融资模式紧急，莱夫的资金链再次成为关注的焦点。据报道，贾跃亭曾承诺参股乐视，一度跌破盘中线，认捐股份共计5073.3323万股，占贾跃亭股份的64.81%。无论贾老板是否继续质押或出售现金，都会向市场发出资本链进一步紧张的信号，这不利于股价的表现。
你说贾老板股权质押和P2P有毛线关系? 笔者想说P2P也是有股权质押融资业务滴，而且目前玩得挺high。
2016年上市公司偏爱股权质押融资
一般质押融资可以分为不动产质押、动产质押和权利质押，其中股权质押就属于权利质押的一种。目前，我们P2P的股权质押业务绝大多数都是与新三板企业合作，融资金额小的不到百万，大的超逾千万。
股权质押业务在去年牛市时与股票配资、定增一同火爆，一般具有顺市场属性，即股市行情好，股权质押会更加火爆，毕竟你的质押物有升值的预期，金融机构当然更加愿意为你提供融资业务。
不过，即使目前股市热度远不及去年牛市，但上市公司股权质押却一直处于上行通道，规模屡创新高。据笔者统计，最近20个交易日A股累计股权质押的市值规模已经接近3500亿元，超过去年牛市2800亿左右的水平；股权质押次数也维持在800次左右，显著高于去年的整体水平。
而三板市场与A股类似，股权质押也在近期达到新的高潮，近20个交易日的质押规模已经超过180亿元远超去年。由此可见，进入2016年，上市企业越来越倾向与通过股权质押进行融资。
事实上，对于不少中小上市企业而言，股权质押回购业务具有门槛低、成本适中的优点。在银行信贷收紧、债券直融市场门槛较高的情况下，股权质押融资成为不少中小创和新三板企业的主要融资渠道。而更为重要的是上市企业正面临定向增发收紧的趋势，近期甚至传出“定增要被取消”的消息（皇家韭菜田怎么能让你们随心所欲得割呢）。 11月，A股上市企业定增融资规模创今年新低仅为883.25亿元，而股权质押规模达到4222亿元创记录新高，如果按照50%的质押率计算融资金额超过2000亿元。
一拍即合的P2P股权质押业务
笔者统计了2015年至今A股和新三板上市企业股权质押融资质押方的情况，经过比较可以发现，A股上市企业的质押方主要以证券公司和其资产管理公司为主，占比接近70%。而新三板则较为分散，除了银行占比超过40%以外，其他企业、担保公司和个人的占比也不少，券商及子公司为质押方的情况几乎为个位数……所以，总体而言新三板质押方的信用资质与A股相差较大。
由于新三板的企业经营效益不确定性较大，本身质押的股票也有流动性差、估值偏高的问题，金融机构对于新三板企业股权质押本来就较为慎重，比如A股市场主力军的证券公司几乎很少参与。同时，大股东质押股权后套现跑路、企业债台高筑无法抵偿借款、挂牌公司融资后遭遇摘牌等事件频发令质权方承担巨大的融资风险。目前作为风险偏好较低的金融机构对于新三板股权质押更加趋于谨慎，即使开展质押业务给出的质押率也相当低，一般在1成到3成之间，而A股流通股的质押率一般在40%~60%。
在这种环境下，三板上市企业与P2P平台合作就显得有点水到渠成了。一方面，P2P有寻求资产端的诉求，虽然三板股票流动性较差，但上市公司股权毕竟属于行业内的优质资产。而对于上市企业来说，互联网平台股权质押也有其相对优势，门槛低、质押率高、操作流程短、期限灵活，在银行等金融机构大门关闭之后，互联网平台成为三板企业的不二选择，毕竟他们能拿的出手的质押物估计也就剩股权了。不完全统计，目前已经有恒普金融、168理财网、抱财网、聚金资本、连资贷、理财范等P2P平台参与上市企业股权质押业务。
风控专业性高，平台挑战较大
那么，传统金融机构都开始谨慎的业务，p2p是否有足够的能力承担股权质押风险？
目前股权质押业务主要面临四大风险即流动性风险、质押人道德风险、企业经营风险和投资人质权、债权分离。其中，流动性风险可以分为三个方面：1股价剧烈波动造成的平仓风险2质押物为流通股时平仓的冲击成本3质押物为限售股时短期无法平仓
首先，流动性差是什么概念呢？举个栗子，A股乐视薯片股价变化是这样的……
新三板江苏腾达（抱财网的标）是这样的……爽不爽？
所以说新三板的股票很容易触碰平仓线，触发补充保证金和抵押物（当然不排除股价跌破平仓线后股东会自己抬一手拉升股价）。其次，就是一旦出现风险事件，平台要强平股票时面临两个问题:第一，当质押物为流通股时，市场流动性差木有对手盘、股票卖出太难，会造成较大的冲击成本。第二，当质押的是限售股（平台股权质押业务大部分为限售股）时，接受质押的一方是无法及时抛出股票平仓的……所以目前大部分股权质押业务更多的是建立在上市企业的信誉之上，而不是通过质押物的及时变现作为风险保障。
企业控制人的道德风险就是这货是不是来骗钱的？比如有些企业就是为了股权质押融资而去新三板挂牌，股权质押的比例也会比较高，拿完钱就走人；又比如企业故意在股权质押前用一部分资金炒作股价以抬高抵押物估值，以获得更多的质押融资；再或者人家大股东就是想把手中限售股变现而不是用于实际的企业经营，你平台会去深究吗？
比如这个江苏腾达，公告信息称股东股权质押用于个人借款，而平台标的写的却是生产经营、补充流动资金，还款来源还是企业经营利润……股东借钱公司来还，特么创新啊。
然后就是企业的经营风险了，就是这企业是不是能持续盈利还本还息。当然不排除有的平台给予上市企业借新还旧的服务，以时间还空间。为什么？因为在平台股权质押的上市企业有一部分正面临经营亏损和业绩下滑。
所以该类业务的核心是如何客观评价企业经营现状和财务状况、考察质押股东的资金用途，对挂牌企业做好尽职调查从而降低出资的风险。而对于P2P平台的人员配置来说，这太难了，一个平台过了CPA的估计一只手就数出来了。
同时对于投资者而言则面临这债权人和质权人分割的问题（其实很多P2P质押业务都有这个问题）。由于P2P平台上的债权人（出借人）较多，为众多的债权人一一办理股权质押手续较为繁琐，故往往将股权质押登记在平台或平台指定的第三人（比如抱财网的邓凯）名下，以至于质权人和债权人不一致。那么当质权人与债权人不一致时，债权人能否实现质权？
所以看到股权质押融资标，大家要看摸清楚质押企业的情况，那种亏钱的、经营指标连续下降的、公司高管来路不明的标那就别投了，这些资讯一般都会在股票门户网站展示。
最后一点较为有趣，就是笔者在扒A股时发现以下情况：
这海能达不是鹏金所股东吗？上市系平台为上市公司股东提供股权质押融资，这算不算自融呢~~
最后，笔者选取了部分三板股权质押融资上市公司及相应的平台信息，与大家分享，我们可以看到基本上是16家。
年的。
