1.【商业零售（跨境电商）】货通全球，版图扩张—周羽，边潇男，徐晓芳
跨境电商本质以电子商务形式从事全球贸易，核心是全球区域供应链优势互补及电商渠道扁平化带来效率提升。十三五规划及双十一网购节在即，跨境电商望成政策扶持及网络消费热点，看好其成长前景，进口领域看好阿里巴巴、京东商城、苏宁云商、永辉超市、步步高；出口领域关注小商品城、跨境通、海宁皮城等。
2.【宏观】央行降准降息点评：双降凸显政府稳增长决心—张文朗，笪笑竹，黄文静
金融周期下半场增长下行压力有增无减，双降符合“紧信用、松货币、宽财政”政策组合逻辑。往前看，内生增长动力疲弱意味着宽松政策态势将持续，“松货币、宽财政”配合人民币有序贬值预计是未来的政策组合
3.【宏观】2015年10月欧央行议息会议点评：欧央行扩大宽松在即，但药效存疑—张文朗，黄文静
欧央行暗示12月或将扩大货币宽松，预计届时可能加大QE力度，并小幅下调存款利率10基点。欧央行扩大宽松将在边际上增大全球流动性，并可能延缓美联储加息进程，对我国进一步宽松创造环境。但欧元区QE向实体经济传导效果存疑，银行坏账高企，放贷能力有限，而汇率渠道受制于外需疲弱，效果难显著。
1.【策略】风险偏好抬升，主题热情不减—央行“双降”点评—秦培景，陈乐天，刘方
政策时点与力度均超预期，短期风险偏好抬升推动市场上行。后续大盘上涨很大程度上必须持续依赖政策兑现，甚至超预期。而未来资产泡沫的“消化”也是难以回避的问题。“双降”不改市场逻辑，中小盘与主题投资机会更大。配置方面，建议围绕“十三五”规划、业绩超预期、财政加码三个要素寻找机会。
2.【策略】“双降”抬升风险偏好，聚焦“十三五”预期—秦培景，陈乐天，刘方
五中全会开幕，重点关注扶贫与养老概念，“双降”发力稳增长提高短期风险偏好，短期中小盘与主题投资机会更大。1）政策支持力度加大且行业景气度上行的主题；2）三季报业绩超预期的细分领域；3）受益于“双降”货币搭台后，财政加码的领域。亮马行业组合调出地产，股票组合调入比亚迪、歌华有线。
3.【债券】央行降准降息点评：双降新逻辑：货币政策扛起“增长”大旗—胡玉峰
降准影响下，短期内债市存在一定机会，但债市收益率下行幅度预计或有限，需防范多头大规模获利了结风险。四季度债市收益率预计将基本维持震荡市格局。
1.【房地产】热销无疑问，盈利模式持续性有疑问—陈聪，付瑜
充裕的流动性可能无法创造供求缺口，不能推动房价大幅上涨，却又可能推动个别城市地价快速上升。我们认为，一二线的房价固然稳定，热销固然仍能持续，但传统的开发模式却面临挑战。我们期待开发企业能够找到新的出路。我们因此下调行业评级到“中性”，建议投资者谨慎看待地产股未来一段时间表现。
2.【新能源汽车】北京新能源汽车取消摇号，推荐比亚迪江淮—许英博，陈俊斌，高登
维持行业“强于大市”评级，重点推荐优势新能源汽车和电池企业：比亚迪、万向钱潮、宇通客车、江淮汽车、国轩高科、金龙汽车、中通客车、隆鑫通用等。
3.【医药】紧抓健康中国概念下的医药投资机会—田加强
建议从三条主线紧抓健康中国概念下的主题投资机会，一是最明显受益政策利好的的医疗服务行业及医药商业领域公司，建议关注爱尔眼科、益丰药房；二是有望迎来新的市场机遇和政策扶持的医药工业领域及上下游产业公司，建议关注恒瑞医药、迪安诊断、和佳股份；三是借助“互联网+”和慢病管理加速推动下成长型企业，建议重点关注通化东宝、三诺生物和乐普医疗。
4.【环保】生态文明纳入目标助短期活跃，板块投资更应转向中长期配置—王海旭，崔霖
基于近期市场情绪判断，此次“生态文明”列入“十三五”规划目标短期有助于板块整体活跃，但我们更希望强调的是未来环保板块投资思路应由以往基于政策、主题等短期交易性机会转向行业景气度上行、坚实业绩支撑下的中长期配置思路，精选高景气细分领域。
5.【银行】央行降准+降息事项点评：高利率成追忆，再宽松尤可期—肖斐斐，向启
GDP平减指数持续为负，通过政策降低实际利率水平。利率市场化制度确认完成，活期存款定价策略可能成为下阶段分化点。基准利率体系切换，定向政策工具担纲，强化利率传导机制。影响2016年息差3-6BP，2016年利润增速小幅下调至0.5%。短期业绩成为交易性机会主要催化要素，长期静待经济及行业基本面转暖。
6.【互联网金融】免费午餐多久有效？—肖斐斐，向启
上周中信互联网金融指数涨1.32%（沪深300涨1.05%），根据Wind一致预期板块2015/16年PE为71.50x/50.48x。微信开始对大额转账收费，“免费”模式悄然承压，推测其他移动支付、其他免费模式可能加入收费行列应对成本。
7.【银行】静待交易性机会—肖斐斐，向启
上周中信银行股指数涨0.69%（沪深300涨1.05%），目前行业平均2015年PE和PB分别为7.0X/1.05X。预计2015Q3银行整体业绩增速在2%以内，其中南京、北京等显著高于同业，推荐北京/平安/兴业/招商/交行/南京。
8.【非银金融（证券）】安全边际尚需耐心等待—邵子钦，田良，童成墩
即使上证综指回到4000点，券商股也并未明显低估。股灾之后的行业创新之路更加曲折。降息对资本中介业务利差影响有限。在基本面没有反转的情况下，建议大家耐心等待安全边际，维持“中性”评级。
9.【非银金融（保险）】资产端压力加剧，负债端成本维持高位—邵子钦，童成墩，田良
保险资金收益率与市场基准利率长期趋势基本一致。低利率带来的资产端收益率下行压力显著加大。保单负债成本维持高位，短期内难以实质下降。维持行业“中性”评级。
10.【有色金属】流动性放松或将推动有色金属板块上行—秦培景
预计未来3-6个月全球央行依然会维持宽松的流动性环境以换取未来经济企稳，短时间内全球资产价格有望持续上行，市场风险偏好上升，中国股票与大宗商品等风险资产价格也有望出现阶段性上升。金属股票市场表现要优于金属商品市场表现。短期投资偏重弹性和收缩预期，中长期仍有待需求端的稳步提升。
1.【网宿科技（300017）】携手网络设备巨头思科，海外业务拓展加速—陈剑
公司主营业务确立绝对龙头地位，从百亿规模级别的CDN市场逐步拓展到广阔的千亿级别的云计算领域，并借助社区云服务开始尝试B2B2C商业模式，满足互联网业务对网络的不断需求，同时牵手全球网络巨头思科，海外CDN业务加快拓展。长期看公司望成超百亿收入、超千亿市值的互联网卖“铲”巨头。维持2015-2017年EPS预测1.05/1.76/2.77元，维持目标价89.75元及“买入”评级。
2.【智云股份（300097）】重组方案通过，压感触控新市场有望助明年超预期—王少勃，张帆
维持2015/2016/2017年EPS预测0.11/1.12/1.63元，目前3C自动化板块2016年约50倍PE，锂电设备行业2016年约60倍PE，再考虑到公司仍存外延预期，给予目标价56元，维持“买入”评级。
3.【青岛金王（002094）】业绩高增长符合预期，并购助力成长—周羽，边潇男
维持2015-2017年EPS预测0.28/0.35/0.44元，Q4品牌/渠道并购落地料将增厚2016年业绩。维持目标价20.0元及“买入”评级，静待复牌。
4.【长城汽车（601633）】季报符合预期，旺季值得期待—许英博，陈俊斌，高登
考虑公司促销导致盈利能力下降，及分红致股本扩大，小幅下调2015-2017年EPS至0.98/1.16/1.34元（原为1.04/1.24/1.36元）。公司是最优秀的自主品牌企业，而且最受益于购置税减免政策。长期看，公司产品结构有望向上突破；增发投资新能源汽车、智能汽车，保障持续发展。目标价15.30元，维持“买入”评级。
5.【光环新网（300383）】一线IDC持续拓展，布局云与大数据—陈剑
作为国内一线城市领先的IDC运营商，公司在北京和上海地区拥有大量优质的IDC机房资源以及未来三年并表的资源储备。随着数据集中存储、在线分析需求的爆发式增长以及一线城市IDC机房资源的日益紧缺，公司IDC资产的价值和稀缺性将进一步凸显。此外，积极通过外延投资并购等方式加速云计算和大数据领域的储备和布局，逐步打造“数据中心+SaaS”云服务体系，向互联网综合服务提供商转型。维持2015-2017年EPS预测0.23/0.50/0.79元及“买入评级。
6.【金风科技（002202）】业绩持续高增长，低估值凸显投资价值—祖国鹏
考虑风电行业装机需求以及公司风电场业务的快速增长，上调2015-2017年EPS预测至1.19/1.52/1.82元（原为1.06/1.39/1.79元），目标价24元，维持“买入”评级。
7.【老白干酒（600559）】老白干定增过会，步入国改增长快车道—黄巍，陈梦瑶
维持预测2015-2017年摊薄EPS 0.81/1.71/3.52元。结合产品结构升级、渠道拓展空间、净利提升趋势，期待关注外延并购，维持“买入”评级。
8.【思创医惠（300078）】主业持续增长，医疗信息化稳步推进—阳嘉嘉
看好公司智慧医疗与RFID技术的协同，医疗信息化业务的盈利能力逐步释放。维持2015-2017年EPS预测0.30/0.43/0.52，上调目标价至48元左右，维持“买入”评级。
9.【鼎捷软件（300378）】下行压力趋缓，迎接工业4.0催化—阳嘉嘉
维持2015-2017年EPS预测0.29/0.81/1.32元，虽然公司短期营收有所下滑，但公司是制造业智能化服务供应商中，企业互联网与工业4.0领域最稀缺标的。新一代产品已经落地，创新业务逐步兑现。在“两化融合”与“中国制造2025”加速国产化的背景下，公司的龙头战略价值更加凸显。维持目标价100元及“买入”评级。
10.【牧原股份（002714）】猪价涨势不变，公司业绩弹性继续释放—施亮，刘洋，盛夏，吴尚阳
公司作为最具成本优势的龙头企业，超额利润稳定，规模高速扩张，是猪周期反转逻辑下的首选标的。2016年量价齐升态势将推动盈利大幅增长，业绩弹性更大。略调低2015年盈利预测，2015-2017年EPS为1.21/2.67/2.06元，维持“买入”评级，目标价80元。
11.【新文化（300336）】并表增厚业绩，完善IP生态布局—郭毅，殷睿
受财务并表收益贡献，公司累计实现营业收入6.66亿元，同比增长69.09%；净利润1.47亿元，同比增长102.42%。维持公司2015-2017年EPS分别为0.77/0.97/1.16元的业绩预测；我们看好公司全内容布局的多点开花以及多屏互动带来的媒体价值提升，维持“买入”评级。
12.【信质电机（002664）】业绩平稳增长符合预期，积极打造新能源汽车动力总成平台—祖国鹏
据行业景气度及全年业绩预告，维持2015-2017年EPS预测为0.60/0.90/1.29元。维持目标价36元及“买入”评级。
13.【中国神华（601088）】煤炭需求及价格重创业绩，电力板块持续扩张—祖国鹏
下调2015-2017年EPS预测至1.00/1.11/1.21元（原为1.18/1.31/1.42元）。公司短期业绩有压力，但考虑非煤业务普遍低估及国企改革预期，维持“买入”评级，目标价18.60元。
14.【长海股份（300196）】 “天马家族”业绩环比显著改善促业绩超预期—刘建义
维持2015/2016/2017年EPS预测1.14/1.51/1.84元（暂未考虑增发）。鉴于业绩高成长性，并参考行业平均估值水平变化，给予目标价38元，维持“买入”评级。
15.【华策影视（300133）】转型经历波动，战略体现格局—郭毅，殷睿
鉴于公司的影视项目进程推进变化，部分作品收入不达预期，业务拓展期成本端增长高于预期等因素，下调2015-2017年EPS预测至0.6/0.8/1.10元（原为0.76/0.99/1.30）；考虑公司的行业龙头地位、战略的稳步推进，维持“买入”评级，建议投资者积极把握公司在战略推进中的内在价值。
16.【天壕环境（300332）】燃气并表助业绩稳增，外延与创新突破可期—王海旭，崔霖
三季报业绩0.24元，同比增8.5%。余热发电EPC业务及燃气并表助业绩稳增。余热/电力持续发力，燃气成长性可期。下调2015年盈利预测至0.48元（原0.61元考虑全年并表），维持2016~2017年0.91/1.14不变，给予公司2016年35倍P/E，目标价31.7元，维持“买入”评级。
17.【华谊嘉信（300071）】收购浩耶上海，强势进军数字营销—郭毅，殷睿
综合考虑公司所处行业发展、并购财务并表及自身外延拓展进程，维持2015-2017年EPS预测0.21/0.26/0.31元。维持“增持”评级，建议投资者关注公司中长期成长价值。
18.【恩华药业（002262）】短期降价影响犹存，中期看好招标新品放量—田加强
公司产品线丰富，核心品种增长稳健，新品种群随招标陆续加速放量，给予2015-2017年EPS 0.60/0.74/0.95元预测，考虑到公司麻醉线望增速逐步恢复和精神/神经类高增长，给予目标价33.00元，维持“增持”评级。
19.【盛世大联（831566）】全国性保险代理牌照落地，业务规模化进程加速—胡雅丽
三驾马车业务模式确立，股权激励方案落地。公司市值15.8亿元，从2014年下半年到2015年上半年业绩呈爆发态势，由此计算的PE（TTM）为104X。
20.【农业银行（601288）】收入基本稳定，不良压力仍高—肖斐斐，向启
公司存量财务储备充裕、股息收益率超过6%。基于连续降息，小幅下调2015/2016年盈利预测至0.55/0.56元（原为0.57/0.59元），维持公司“增持”评级，下调目标价为2015年1X PB，合4元（A股）或5HKD（H股）。
21.【海信电器（600060）】业绩平稳提供转型后盾，运营生态有望步入拐点—金星
三季报业绩整体表现平稳，预计全年可实现稳健增长。公司智能电视活跃用户领先，入口价值突出，各项业务布局全面，率先获得500万日活跃用户，用户运营收入有望步入爆发拐点，互联网+电视的产业变革将持续推动盈利模式与估值体系革新。考虑到对硬件入口的争夺持续加剧，调整2015-1017年EPS预测至1.11/1.30/1.45元（原为1.25/1.38/1.55元），维持“增持”评级。
22.【苏泊尔（002032）】利润增速略超预期，盈利能力处于上升通道—金星
三季度业绩略超预期，后续与大股东SEB的整合协同效应将持续发挥，费用率改善与盈利能力提升仍可持续。随公司持续品类拓展、渠道下沉与新品上量，长期稳定增长可期。维持2015-2017年盈利预测1.33/1.60/1.90元，维持“增持”评级。
23.【美晨科技（300237）】收购驱动高增长，产业布局值得期待—许英博，陈俊斌，高登
考虑公司传统汽车零部件业务不达预期，下调2015/16/17年EPS预测至0.32/0.48 /0.71元（原为0.37/0.59/0.96元）。公司积极探索汽车后市场业务，园林业务保持高增长，看好其长期发展，维持“增持”评级。伴随产业并购基金项目落地，公司股价或将具有更大弹性。
【宏观】TPP对中国影响几何？—张文朗，刘斌，黄文静，笪笑竹
美国、日本、澳大利亚等12个国家成功结束TPP谈判。TPP成员国中有我国主要的贸易竞争对手，其贸易结构与我国也较为相似，因此被TPP排除在外至少从贸易角度看对我国有不利影响。中国离TPP还比较远，国企改革与TPP的“竞争中立”规则仍相距较远，而知识产权、劳工权利、环境保护等领域的准入标准短期内亦较难达到。，评估其影响，持续打造一系列对外合作大棋局，并加快国内体制转变和经济转型升级，以对冲TPP带来的影响。这主要表现在打造“”、亚太自贸区、区域全面经济伙伴关系、各种双边自贸区、中国-东盟自贸区升级版和国内自贸区等一系列对外开放合作方面（20151008）
【金智科技（002090）】智能电网和智慧城市行业新星，携手中金租打造新能源运营平台—祖国鹏
架设智能电网是能源互联网建设的必经之路，新一轮配网投资大幕即将拉开。智慧城市：建筑、交通信息化市场前景广阔，预计未来三年该市场投资规模将达万亿元。作为智能电网与智慧城市的领军者，公司内生增长+外延收购，持续受益配电网投资提速。同时，公司携手金融稀缺资源，发展轻资产型的新能源业务。假设此次增发募资18亿元顺利完成，预计公司2015/16/17年的备考净利润为1.43/2.95/4.2亿元，由于目前公司尚未确定增发价格，在不计股本摊薄的情况下，EPS分别为0.69/1.42/2.02元，考虑公司未来三年的高增长及入股中金租，根据分布估值法保守估计，公司目标价33.30元，上调至“买入”评级。（20151009）
【宏观】2015年9月经济数据点评：下行压力有增无减—张文朗，笪笑竹
国家统计局公布2015年9月宏观经济数据。三季度GDP超预期增长，增速达到6.9%，零售增长也持续回暖。与此同时，通缩状况加剧，投资增速全面回落，国企失速与“东北塌陷”拖累工业增速， 稳增长政策效力有待观察。（20151020）
【策略】人口周期系列专题：把握人口周期下的两大投资机会—陈乐天
新出生人口增速明显上升以及老龄化加剧将给相关产业带来具有大市场空间。“十三五”期间“育儿”与“养老”这两大领域投资机会具有坚实人口周期支撑。（20151020）
【策略】重归震荡，紧扣盈利与催化确定性—秦培景，陈乐天，刘方
下跌日内并无重大负面消息，反弹趋弱转为大跌显示市场依然缺乏中期上行动力。流动性依然宽松，政策频度依然较高背景下后市不必悲观，市场重归震荡，紧扣盈利与催化确定性寻找机会。前者包括三季报可能超预期的细分领域，后者主要推荐“十三五”规划与财政发力。（20151022）
【政策研究】“十三五”规划前瞻：聚焦五大主线，把握可持续投资机会—刘斌
通过分析“十三五”经济社会形势、新一届政府的政策思路，“十三五”规划将呈现三方面特点：1、改革创新是核心和重中之重；2、经济和社会领域的协调发展更加突出；3、新兴增长点与传统增长点并重。建议关注五大投资主线：改革创新、信息经济、区域与城市群发展、生态文明以及人口政策与服务。（20151019）
【债券（固定收益）】利率难下，债市有底—联系人：明明
利率下行有底。一是年内7天回购利率仍将维持当前水平。二是四季度10年国债收益率3%仍是底部。过度货币宽松环境下的10年期国债收益率突破3%的底是小概率事件，利率下行有底。（20151020）
【债券（可转债）】转债价格的底线思维—联系人：明明
转债策略：用时间换空间。我们认为目前转债策略可以分为两个方面：短期把握节奏降低期待；长期看时间比空间更宝贵。（20151021）
【债券】央行投放MLF的事件点评：操作利率不变，破“3”仍是槛—联系人：明明
10月21日，央行宣布，为保持银行体系流动性合理充裕，对11家金融机构开展中期借贷便利操作1055亿元，期限6个月，利率3.35%，与上期MLF的利率保持一致。应对资本市场波动及其流动性风险是此次MLF推出的重要原因，也是公开市场净回笼下的货币市场利率的结构调整，显示出结构性政策依然优于总量性政策。资产价格泡沫仍是降准降息的制约。操作利率未降，10年期国债收益率破“3”仍是槛。（20151022）
【债券】近期信用违约事件频发点评：信用风险尚可控，高度警惕个券违约—联系人：明明
年内违约事件频发，但是实际违约损失仍可控。企业信用资质逐渐下沉，偿债压力逐年递增。温和去杠杆是政策选项，部分兜底不可避免。全局性违约风险尚不足为虑。高风险个券风险排查重中之重。边际供给压力依稀可见。（20151022）
【农林牧渔】粮食价格政策调整影响研究：高性价比种子需求增加，养殖行业周期内受益—施亮，刘洋，盛夏，吴尚阳
畜禽价格仍处上行通道；种子业库存压力将有望显著降低；饲料疫苗行业后周期景气逐步体现出来，今年是养殖效益主导，明年将是养殖规模主导。四季度将是农业会议和涉农政策密集发布窗口期，行业的关注度将提高。重点推荐：养殖板块；种子龙头；偏价值成长类个股。（20151019）
【交通运输（航空机场）】航空贬值风险仍存，机场有望受益价改—刘正
1）航空方面，考虑四季度进入传统淡季，需求趋弱，油价汇率的波动对航空基本面的影响或强化；推荐关注定位平民出行、通过消除美元负债风险敞口且仍处高成长期的春秋航空；2）机场方面，产能和航线结构决定机场业绩受航空景气影响程度，上海机场产能富裕且国际航线占比最高，受益出境游爆发，据世博经验，明年迪斯尼开园有望带来旅客吞吐量的持续提升，业绩有望保持稳健增长。（20151019）
【传媒】视频行业尘埃落定，商业模式决定价值—郭毅，殷睿
持续看好具有前瞻性战略眼光并积极进行垂直一体化整合的娱乐产业龙头公司，建议投资者积极关注阿里系在泛娱乐产业的资产重组、并购和整合，建议积极把握私有化邀约和现价之间具有较高溢价的公司进行布局。（20151019）
【计算机】下一代运算平台，未来已来—阳嘉嘉
我们结合计算行业的历史演变、当前痛点和局限性、以及有利于我国积极研发的客观因素，从需求驱动、安全驱动和投资驱动三个角度分析下一代运算平台发展现状及趋势。透过平台这个战略透镜，我们从前瞻角度，以运算平台五个端口为例，探讨未来业界可能发生的颠覆性变化，并尝试绘制一幅研发领域的完整蓝图。（20151023）
【达华智能（002512）】物联网积淀深厚，携支付构建智能生活—阳嘉嘉
考虑到公司已于三季度完成智能支付业务的全部牌照整合与战略盟友牵手工作，预计从16起年整体业绩将大幅提高。基于外延并表公司业绩承诺与财付通带来的巨大流量影响，预计2015-2017年净利润1.96/5.10/6.58亿元，CAGR为83%；不考虑潜在并表因素，对应定增后全面摊薄股本的3年EPS预测0.18/0.42/0.56元。参考物联网主要公司超80倍的平均估值，考虑到转型业绩尚需落地，暂定给予16年60倍目标PE，对应目标价25.3元，首次覆盖给予“买入”评级。（20151021）
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