信托行业对外部经济环境的变化一直较为敏感。近几年，信托业面临的外部竞争环境逐步严峻已经形成业内共识，如信托制度的普惠化导致信托制度红利减少;传统信托的优势业务领域，如房地产、政府融资平台的增量融资需求减少，竞争加剧;利率市场化的推进和直接融资市场的扩张转移了融资需求等。
但以上这些变化主要还是在行业竞争的层次上或者是经济发展的周期性导致的。实际上，我们国家经济和社会的基本面发生了历史性的实质变化，已经进入了一个经济发展的新阶段。在这个新阶段中，将发生一系列全局性、长期性的新现象、新变化，每一个经济金融的参与方都需适应新的游戏规则，建立长远的发展模式。
一、信托行业面临外部环境“新常态”变化
目前，在各种媒体和政府的文件中，“新常态”的概念被反复提及，用来概括目前中国乃至世界范围内经济发展正在经历的新阶段。“新常态”的概念最先由美国太平洋基金管理公司总裁埃里安(Mohamed El-Erian)提出。尽管在不同领域有不同含义，。
而在我国，“新常态”被概括为：经济增速的新常态，包括内外红利衰退，从高速增长向中高速增长换挡;经济结构调整的新常态，从结构失衡到优化再平衡;以及宏观政策的新常态等。在经济发展新常态中，我们将越来越明显地观察和感受到中国社会的价值选择、行为特征和规则意识的一系列新常态现象。
总体而言，经济常态不仅是一种客观形势，而且是一种战略思维和战略心态。对信托公司等金融机构来讲，需要更加清楚地看到战略危机和应对选择：
第一，经济回报将逐步地进入低回报时期，信托公司收取“手续费”或“利率差价”的商业逻辑面临崩溃或清算。
经济增速高歌猛进，大量的新增融资需求的时代可能一去不返，经济进入长期的低速增长时期。法国经济学家托马斯.皮凯蒂《2 1 世纪资本论》中，从大跨度时间上观察经济增长和财富分配的长轨迹和大趋势，以长期数据的收集和分析支撑其学术判断和政策主张。他的中心观点就是：从人类发展历史看， 高速经济增长是工业化时期发生的一段特殊历史现象，也可以说是工业化时期区别于其他时期的特征性“常态”。在所谓经济新常态中，我们需要适应长期的经济低速增长。
在经济下行期，信托公司持有的资产风险将提升，在信托公司出于商业选择仍需遵守“刚性兑付”的情况下，其实质承担资产质量下降的风险，就如同美国2007年金融危机前以极高杠杆持有基础资产为房贷的金融衍生品的金融机构，风险承担与预期收益严重不对等，实际能够承受的资产价格波动幅度很低。我们可以看到，在2011年以后，特别是2014年以来，我国GDP增速下降，GDP增长率开始低于信托产品的年均收益率，其实信托业信托产品的高收益率已经开始失去整体经济增速的支持，信托业面临着较大的系统性风险。2015年以来，“资产荒”突现，信托公司的集合业务仍在追逐政府融资平台和优质地产资产，但随着债券市场的发展和利率下行，信托高息融资模式已难以为继。
第二，社会发展和治理将更多实质性地摈弃经济增长的单一目标，变得更加多元化和具备包容性，
社会价值取向也将从“一部分人先富起来”逐步转向注重发展内容和可持续性，体现在我国经济增长上的特征为“经济结构不断优化升级”、“从要素驱动、投资驱动转向创新驱动”等。作为具备最综合金融功能的信托公司，在商业模式中融入更多除简单的资金融通以外的“实质”内容将是一个可信的方向。由于信托具备横跨货币市场、资本市场、实业市场领域的制度优势，拥有股权、债权以及多种形式灵活的运用方式，使其在服务实体经济中更多地体现出一种整合优势，通过自身的制度优势，也可能能够为实体经济的提升提供全方位的金融服务，满足实体经济的多样化、多层次的深度需求。
我们可以简要归纳下新常态下可能留给信托公司的发展方向：更多地权益性特征→获得资产增值的更大比例的回报;存量资产的整合→资产证券化;更多地介入产业内部→打造提升产业价值的金融服务模式等。
二、建立农业食品企业生态圈，打造基于产业协调的投融资模式
农业金融的创新服务平台是中粮信托的战略定位之一，从公司成立，农业金融业务的发展也经历了一个自发地零星地创新到围绕“金融手段提升产业价值”的主动地建立农业食品企业生态圈的过程，目前形成了三个层次的产品体系：
第一个层次是基于农业经济链条的某一环节或者基于农业经济的资产来设计的单一信托产品，例如土地流转信托、消费信托、供应链信托等，这类产品可组合起来为农业食品企业提供服务。例如土地流转信托，以及进一步地整合农资、地方政府、农业龙头企业等资源，发展出的农事综合服务信托;针对农业荒地改造成耕地的开发模式开发出农地改造信托模式等;消费信托或以生物资产为投资标的的信托模式，白酒信托、茶叶信托、生猪投资信托、肉鸡投资信托、肉牛指数信托等等;供应链信托，引进保险公司、互联网金融机构，有别于银行的贸易融资模式，可以在以养殖、牧业等核心企业的上下游复制。这一产品层次实质上是以信托的制度优势形成的对农业资产的专业化覆盖，对农业食品行业的企业，针对其上下游产业链条均能形成服务模式。
第二个产品层次是对农业食品企业的综合服务体系。对于信托公司，企业可能起初的需求是融通资金，但在实践中发现，实际上企业更需要管理提升、营销资源对接、产业整合等一系列基于产业协调方面的服务，其次才是投融资和对接资本市场。在业务拓展中，中粮信托已经形成分布在生猪养殖、肉牛养殖、牧场托管、食用菌、养殖生物技术、养殖行业物联网服务、饮料、休闲食品、调味品、酒业等各个农业食品细分行业的客户，并且与客户签订了包括商业模式塑造、投融资、对接资本市场等在内的全面合作协议，而且还形成了包括大宗农产品物流、供应链管理等农业产业链下游的合作伙伴。在合作体系中，很多企业直接是上下游关系，能够拓展市场和稳固合作关系;例如，对于养殖和食品企业，可以通过体系内的供应链管理企业迅速地将产品进入流通渠道，大幅度地节约流通费用。可以借助第一个层次的农业金融产品为农业食品企业度身定做服务方案，作为综合服务的一部分，例如对食品和养殖企业上下游链条的供应链融资、酒业企业的消费信托、养殖企业的土地流转模式帮助拓展上游产业链条等，进一步地稳固合作，形成更加复杂和综合深入的立体的合作关系体系。
第三个产品层次是与地方政府以及核心企业合作的产业基金模式。随着经济增速下行，地方政府逐步将经济发展的重心放到发展现代农业上面来。特别是党的十八届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》后，很多地方政府将推进农业现代化、发展现代农业作为十三五规划的重要内容。但是农业经济具有其自身特性，产业链条长，发展现代农业是要根据本地的农业资形成有效地农业产业链，农业产业链的形成有诸多因素，例如产业链的利益分配机制、农业技术的创新与推广、农业产业链发展环境、产业链组织模式、产业链物流系统、农产品流通体系，并非工业项目的简单地招商引资那样简单。因此地方政府也需要“咨询服务”。我们与地方政府协商建立专项的农业产业基金，用综合服务的模式推进，已经与鄂尔多斯、松原等市以及广州基金签订协议，地方政府希望中粮信托整合当地农业资源，引入农业龙头企业，发展优势细分农业行业。这样的专项产业基金的设立，可以进一步地推动信托公司在农业产业资源的积累，丰富投融资标的。
三个层次是在农业金融创新的实践中从无意识到有意识逐步推进的，是产品经验的积累和逐步升级，目前取得了良好的效果。
三、建立行业生态圈投融资模式的内在逻辑
在实践中，我们越来越确认建立基于产业协调的投融资模式是信托公司差异化竞争的一个发展方向，能够充分发挥信托公司的制度优势，形成更广泛的机构合作和更广面的资源整合，建立区别于传统融资类业务的更多元化的盈利模式。
第一，信托制度具有转换财产价值、性质、数量的特点和跨市场操作的优势，能够形成在实务操作上的多元化，可度身定做符合产业特征的金融产品和服务方案。例如我们在传统的土地流转信托模式基础上创新的农事综合服务一体化信托模式，整合了农业产业链条，其服务内容不仅包括产前的土地流转环节，还包括产中的粮食种植环节以及产后的粮食销售环节;引入了农事服务方、农业龙头企业、地方政府的物权担保公司。农事服务方配合信托公司对合作社进行资信调查和农事管理，龙头企业负责粮食收购，物权担保公司对土地流转环节的规范性进行监督和提供担保，整体上实现资金、粮食的闭环操作，形成立体化的风控体系，实现核心农业企业借助金融手段对上游种植环节的控制。此类业务模式只有具备跨市场投资职能的信托机构能够设计和实现，而且可以广泛应用到养殖、牧业、粮食加工等以粮食种植为上游环节的企业中。
第二，基于产业链条建立的客户群体具有聚合效应，能够降低信托公司的投融资风险，提升收益。在产业链条上的企业往往互为上下游和市场，与供应链业务类似，信息、资金是在生态圈中流动，方便信托公司的风险监控，另外，企业在加入该生态圈后，能够迅速地在其中找到市场，也促进了企业的业绩表现。例如我们投资的银川奥特信息技术股份公司，其主打产品是奶牛发情检测系统，牧场是其主要的产品使用方。由于农业综合服务等业务，中粮信托形成了较多的牧业合作伙伴，如中鼎联合牧业，为奥特打开了市场，提升了业绩，同时由于同为中粮信托的合作方，我们也推动了其在产品销售方面的融资租赁方式以及以股换产品等方式等。这种产业的聚合效应也极大地促使其他的优质农业食品企业希望形成与中粮信托的合作，生态圈的聚合效应呈几何级数迅速地放大。即使企业经营出现困难，由于拥有大量的行业资源，可以采用的风险化解手段也比较丰富。
第三，促进团队的专业化和市场竞争优势的形成。产业定位的选择最初可能是由于股东背景、行业倾向等原因，但随着在某细分行业的企业增多会促使业务团队从行业发展、商业模式的塑造等角度考虑问题，团队的专业技能也会延展和深化，而且当积累到一定规模后，可以较为便利地在生态圈中找到企业发展所需的因素和资源，形成信托公司在该行业的竞争优势。
第四，基于产业协调的投融资模式改变了以往信托公司短期功利的业务拓展方式，更加注重长期发展和资源积累，也能形成具备梯次和相互补益的产业线。以往信托公司的业务拓展方式短期性强，强化“收息”概念，而注重产业协调、形成生态圈后，信托公司与生态圈中的企业更像是合作伙伴的关系，信托公司会关注其长期成长。而且可以比较稳定地发展出从债权融资、债股结合、资产证券化、股权投资等在收益和风险管理手段上具备层次性的产品体系。生态圈中的所有企业都是信托公司的基础资产，基础资产的规模约庞大、质量越高，信托公司所能基于基础资产设计的金融产品的质和量也会相应地提升，可稳定信托公司的长期发展。
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