刚刚!这家IPO上会前夜撤材料!难道是因为……

IPO过会了，但没有等来批文，等来的是撤材料！现场检查都屹立不倒，但上会前夜却瑟瑟发抖，逃奔会场！三类股东是中介和发行人心中的痛！

一、现场检查都过了，业绩靓丽增长，上会前夜却临阵脱逃，瑟瑟发抖

终于等到过会率提高接近80%了，熬过了现场检查，马上就要明天上会了，但报告期内收入连年快速增长，净利润连续翻番，净利润复核增长率超过100%，靓丽的业绩的浙江泰坦股份有限公司却申请撤回IPO申请材料，从2016年6月申报到如今，在会熬了2年最终却换来了会前撤材料！

5月18日，证监会公告发审委会议，发审委将在22日审核5家IPO企业首发申请，即郑州银行股份有限公司（首发）、中创物流股份有限公司（首发）、福建省闽华电源股份有限公司（首发）、浙江泰坦股份有限公司（首发）、上海汇得科技股份有限公司（首发），但5月21日晚间，证监会发布了发审委2018年第81次工作会议公告的补充公告，称鉴于浙江泰坦股份有限公司已向我会申请撤回申报材料，决定取消第十七届发审委2018年第81次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

浙江泰坦股份有限公司 2016年6月20日报送IPO申请材料，但在2017年4月28日在首发企业信息披露质量抽查抽签时不幸中签，但经过现场检查，浙江泰坦股份有限公司依然屹立在证监会，没有因发现问题被处罚或劝退，说明IPO材料还是过硬的。但明天上会前，今天紧急撤材料，一定是感觉过不了会，瑟瑟发抖，被迫临时决定撤退。

浙江泰坦股份有限公司所属行业为纺织专用设备制造业，公司的主营业务为纺织机械设备的研发、生产和销售。按照功能区分，公司主要产品包括纺纱设备、织造设备和印染设备三大类产品，其中纺纱设备主要包括转杯纺纱机、自动络筒机、倍捻机等产品，织造设备主要包括剑杆织机、喷气织机等产品，印染设备主要为染色机。浙江泰坦股份有限公司所属产业为传统产业，不属于战略新兴产业，在产业上也没有优势。

2015年、2016年、2017年，浙江泰坦股份有限公司实现营业收入分别为3.59亿元、4.35亿元、6.70亿元，实现归属于母公司股东的净利润分别为0.17亿元、0.37亿元和0.72亿元。报告期内，浙江泰坦股份有限公司收入逐年快速增长，净利润复核增长率超过100%，业绩增长十分靓丽。

浙江泰坦股份有限公司IPO保荐机构：爱建证券；发行人律师：上海锦天城；审计机构：立信会计师事务所

查看招股说，公司存在的问题主要是存在应收账款坏账风险，2015年末、 2016年末和2017年末，公司应收账款余额较大，分别为29,774.93万元、 31,797.33万元和37,147.56万元，应收账款占营业收入比重较高，应收账款较大的原因主要系公司根据下游客户的资金规模及与其长期合作的需求，给予其一定时间的信用期。此外，公司尚未了结诉讼 24 项，截至招股说明书签署之日，发行人尚未了结的诉讼案件诉求标的金额合计为 1,355.41 万元（不含利息）

二、IPO过会3年都没等来发行批文，被迫撤回申请材料

2015年7月1日，申龙电梯IPO通过发审委审核。但IPO刚刚过会，就发生严重事故，造成人员死亡。2015年7月26日，在荆州市，湖北一商场发生悲剧，以母亲在与孩子在逛商场时不慎被绞入带难题，在生命最后一刻，她奋力地托起自己的孩子，而自己却被扶梯绞死。之后，申龙电梯因该事件发生后，在巨大的社会舆论压力之下，证监会一直未颁发申龙电梯IPO批文，申龙电梯在会等待了近3年，终于熬不住了，2018年5月17日，刚刚这家企业终于撤材料了。所以，IPO不易，过会了还不一定拿到批文，拿到批文了，也不一定就能发行上市，比如胜景山河、立立电子等。

3、为了核查披露持股0.24%的三类股东，写满10页招股书，穿透11层，核查1000人，依然努力前行

广电计量总共5名三类股东，最少仅持有2000股。三类股东合计持有59.44万股，占比0.2397%，却已经让中介机构和发行人怀疑人生：

出资人结构异常复杂，招股书足足用了10页，才把股权结构给表述清楚，足足穿透了11层，总共核查的自然人股东超过1000人。

新三板二级市场交易，三类股东让企业防不胜防。更让企业难受的是，一些人专门来碰瓷，抓住企业的软肋，买入1000股就索取高额退出回报。申报IPO时若有3类股东，工作量极其浩大，让公司和投资机构很难受。为了躲避三类股东，新三板企业做市改协议，协议改摘牌，绞尽脑汁，上市核查真不易啊！

延伸阅读

“契约型基金”、“资产管理计划”和“信托计划”即是通常理解下的“三类股东”。“三类股东”问题一直是困扰新三板挂牌企业IPO的重大问题，以往证监会只在反馈意见中提出，一直没有明确的处理意见。2018年1月12日，证监会通过新闻发布会的方式，对于“三类股东企业“IPO有了明确的说法：

1、公司控股股东、实际控制人、第一大股东不得为“三类股东”；

2、确保“三类股东”依法设立并规范运作，；

3、对高杠杆结构化产品和层层嵌套的投资主体，，并对“三类股东”做穿透式披露，同时要求中介机构对发行人及其利益相关人是否直接或间接在“三类股东”中持有权益进行核查；

4、为确保能够符合现行锁定期和减持规则，要求“三类股东”对其存续期作出合理安排。

以下为部分“三类股东”顺利过会的案例：

1.金域医学：三级股东有资管计划（其管理人为招商财富）；

2.长川科技：三级股东有契约型基金（其管理人为天堂硅谷）；

3.碳元科技：三级股东有资管计划（其管理人为招商财富）；

4.海辰药业：二级股东有资管计划（其管理人为招商财富）；

5.常熟汽饰：三级股东有资管计划（其管理人为招商财富）；

6.中原证券：一级股东有契约型基金（其管理人为渤海基金）；

7.北京银行：一级股东有信托计划（其管理人为外贸信托公司）。

8.文灿股份：一级股东有契约型基金（其管理人为九泰基金、财通资产）

9.芯能科技：一级股东有契约型基金（其管理人为大岩基金、沐恩基金）

10.海容冷链……

虽然带着三类股东直接过会成功的案例诞生了，但三类股东问题的解决还需要政策进一步明确。

很多三类股东的股权极其复杂，其背后的出资人高达几十甚至几百人，核查的难度可想而知。更麻烦的是，如果当初是通过代销机构销售的产品，背后的出资人能否全部找到还是一个问题。如果是结构化的产品，有分级、嵌套、有优先劣后的，很难防范利益输送、也很难核查到最终的出资人。

因此，IPO对股权清晰的基本要求与三类股东的制度设计有天然的冲突。可以预料，三类股东挂牌企业直接IPO虽然有成功的先例了，但从严掌握仍然是主基调。

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