一家毛利率为96%的上市公司，你知道它是做什么这么赚钱的吗？
我们先看一下这财务报表，感受一下这家公司是有多牛逼。
我们看到它的主营业务平均毛利率居然达到96%，你们以为自己看到的是保健品公司，你没看错它并不是一家保健公司但它的毛利率就是那么牛逼。我们再看一下它2016年2017年的收入情况，营业收入分别为21.70亿元、26.66亿元，扣非净利润分别为1.78亿元、2.12亿元，经营活动现金净流量为9.92亿元、4.40亿元、8.05亿元，综合毛利率为95.42%、96.63%。我们可以看到这不是季度性的问题，而是它就是这么牛。人人羡慕高富帅，而这公司我也只能用一个字来形容，那就是：
高
因为在这公司体现出来的就是三高：毛利率高，市场份额高，成长性高。说了那么久这么牛逼的公司叫什么呢？这家公司就是上市公司600570恒生电子，可能大家没有忘记2015年”恒生网络事件“也就是场外杠杆技术的提供方，遭到证监会处罚4.4亿。那恒生电子是一家怎样的公司呢？它的主营业务又是什么的？恒生电子是国内金融IT巨头，主营证券类IT的开发和销售，但你如果用软件公司来分析那是不正确的，因为它选择的跑道是金融业和软件的交叉点，就是既有金融也有软件还有两者交叉的部分产品。那问题来了：
1
金融产品不是有周期性吗？
但恒生电子如何做到逆周期保持高毛率？
对于金融业的周期性券商的收入情况是最真实的反应情况，我们来看一下恒生电子和券商对于收入周期的曲线对比。
我们可以看到无论是中信证券，国泰君安还是海通证券都在2002-2005年熊市、2008年金融危机、2009年-2012年熊市、2015年股灾中收入出现大波动的周期性，但我们看到图中的那根红线，它的收入增长贯穿了这四个熊市，没有出现像证券公司的周期波动，那它是怎么做到在这么强的周期生意中逆势生长呢？
金融领域多产品线布局，减少周期性波动影响
在2012年左右，恒生电子已经全部拿到了金融行业，包括证券、基金、信托、保险、资管、私募等在内的全行业牌照。总所周知金融行业是要顺势而为，而正是有了这些牌照，可以让恒生电子在不同的金融产品中顺势而为。我们来看一张图更直观看到恒生电子在金融产品的优势。
就是如果你是恒生电子的股东，那么，其实你的持仓，本质已经类似于一个配置了多种大类资产的宏观对冲基金。而这，正是其业绩能够穿越牛熊减少周期波动率的密码。
2
软件行业不是一门苦逼的乙方生意吗？
为何却能把其做成一门这么挣钱的生意。
一提到软件业，很多人也会皱眉头：这是一门典型的乙方生意，很苦逼，很多公司按照“完工百分比法”确认收入，并且还有质保金，话语权极低。但恒生电子却把这做成了一门毛利率极高的生意。
这就要从他们的8个核心人员的创业史讲起，1992年恒生电子的8位年轻工程师看着国债期货交易发展的如火如荼，研发出了国债期货交易系统，开始涉水金融IT领域。可是，1995年发生了一件大事，史称“327国债事件”。一个240亿规模的国债，期货市场交易量达6800亿，收盘前7分23秒，空头猛抛，各金融机构爆仓，国债紧急叫停。此后，国债期货市场停滞了18年。这8位年轻工程师并没有气馁，他们决定弃”债“从”证“。当时因为信息化程度低，证券IT的空间十分巨大。恒生在这个市场空白的领域，开始生根发芽。从证券IT那获得第一桶金，之后公司在软件的发展战略为深耕金融IT领域，并且将产品研发的思路，从“定制化”转移到“产品化”来，在金融领域不断深挖：第三方存管（证券、银行）、基金投资交易系统、基金 TA 直销、callcenter、股指期货等，拳头产品轮番推出。其产品毛利也一步步“突飞猛进”，由2007年的54.98%增长到2008年的64.68%，到了2012年，攀升至81.84%。
要知道其软件业务这么挣钱，我们就先得了解恒生电子的生意流程：
1）投入研发，开发“产品化”产品；
2）直接和客户签订合同，并提前收取部分费用；
3）在底层产品基础上，再继续开发软件，补充特殊功能；
4）安装软件，并交付使用；
5）留很少部分质保金（比例只有0.5%），以及提供后续维护服务
但高毛利率最关键的就是产品质量是否过硬，如果产品不过硬那就会在第4和第5这两个环节增加成本，从而降低产品的毛利率。
产品质量过硬源于研发费的高投入
2015年到2017年，恒生电子的研发费用投入分别为8.63亿元、10.51亿元、12.92亿元，占收入的比例分别为38.76%、48.43%、48.48%，全部零资本化。而其对手金证股份2015年到2016年，研发费用投入分别为3.05亿元、4.38亿元，占营收比例分别为11.7%、11.9%，零资本化。这可以看出恒生电子比老对手金证股份在研发投入这方面高了不少。
3
幕后大佬站台想象空间大
杭州恒生电子，成立于2000年12月13日，法人代表是彭政纲。到了2014年，一件大事发生了：浙江融信拟以现金方式受让恒生集团100%的股份，互联网大佬马云成为恒生电子的实控人。你没看错就是阿里巴巴的马云，马老板。
马老板投资恒生电子让人打开无限的想象空间，第一无论是支付宝还是即将上市的蚂蚁金服在金融软件的产品需求是少不了的，第二就是恒生电子拥有国内所有金融产品的全部牌照，这为马老板布局金融板块提供了一个跳板。这想象空间不用我多说了吧！
本文只负责基本面研究，不负责你的交易体系。后续交易，需要你自己独立思考。
免责声明：本文内容均来自市场公开信息，仅供参考研究，不构成操作建议。股市有风险，入市需谨慎。