随着一些数据继续好于预期，长期以来一直在讲述的美联储量化宽松(Fed QE)的故事似乎真的要结束了。
在北京时间周四凌晨，美联储宣布退出持续了5到6年的量化宽松。在这方面，市场参与者认为：
尽管这一消息并不令人惊讶，但美联储的举措不会削弱其影响力，因为它符合人们的预期，每个人都必须积极应对。
市场总是提前做出反应。在美联储QE退出预期的影响下，国际市场已经发生了较大变化，比如美元汇率近半年以来快速走强，国际大宗商品价格尤其是原油价格相应走低，欧美股市出现阶段性回调。现在靴子落地，美联储声明中鹰派色彩浓厚，预期中的影响有可能变为现实。
人们普遍认为，如果发达国家的中央银行退出宽松的货币政策，资本就会从新兴市场国家流出，对它们的经济产生影响。然而，新兴市场并不是一块铁，发达国家的国际经济环境和政策变化的影响必须考虑到它们的经济基本面。在过去几年里，金砖四国中的印度和巴西的经济增长出现了大幅调整，印度从2010年的10.0%降至2013年的4.9%，巴西从2010年的7.5%降至2013年的2.2%。如此巨大的波动与疲弱的基本面有很大关系。
相对而言，中国经济的衰退是比较温和的，在调整过程中没有出现大幅贬值和大量资金外流的情况。然而，量化宽松政策的退出和美元预期利率的提高，势必会缩小美元与人民币之间的利差。由于缺乏灵活的汇率安排，国内货币政策可能会产生被动紧缩的效果。外汇流入的减少改变了中国基本货币被动交割的局面。为了保持适度的流动性，中国人民银行在积极开展公开市场操作的同时，还创造了多种活跃的贷款工具，如常备贷款设施和抵押贷款补充贷款，预计这些工具可能会经常使用。
在中国经济调整的过程中，放松货币政策的呼声一直很高，但中国货币当局抵制住了压力，没有采取标准削减和降息等严厉措施。货币政策的鹰派做法，除了吸取过去刺激政策的教训和强制进行结构调整之外，还对通货膨胀压力的恢复和房地产市场的反复制约感到关切。现在，随着物价的持续下跌和房地产市场的不断调整，限制货币政策反周期运行的因素越来越少。如果中国的经济增长率大幅偏离潜在的增长水平，货币政策宽松可能会在明年加剧。
与许多西方国家的货币当局不同，中国的货币政策坚持多目标制，操作空间相对狭小。与此同时，现有的汇率安排仍然缺乏足够的灵活性，使得决策者很难跳出“蒙代尔不可能的三角”约束。随着美联储大幅扩大货币政策，中国面临来自资本流入的被动扩张压力，而现在量化宽松政策已经退出，中国必须应对可能的紧缩压力。如果中国要在未来争取更大的货币政策主动性，它还需要使汇率制度更加灵活。在去年年底扩大人民币对美元的波动性是一个及时的举动，下一个阶段需要更多的头脑风暴。
注：文章核心观点转自《证券时报》。