7月21日，由金牛理财主办的第六届“金牛财富管理论坛”暨2017年度“金牛理财产品”颁奖典礼在京隆重举行！
主持人：
中国社会科学院金融研究所金融实验室副主任袁增霆
对话嘉宾：
天津银行资产管理部总经理刘刚领
中信信托有限责任公司副总经理刘寅
浙商金汇信股份有限公司副总经理李杰
中国对外贸易信托有限公司总经理助理卫濛濛
主持人袁增霆
。第一个问题，，除了前面大家讨论了很多的资管新规，还有融资条件的收紧和风险暴露的增加，在这种环境下，对我们的信托业务，银行的同业业务，信托加银行，在同业合作中，到底产生了什么样的影响？第二个问题，面对这种环境我们的战略思考是什么？
刘刚领：
第一个跟大家探讨的是估值的问题。这也是原来商业银行理财特别关注的问题，我个人的理解是，估值上其实成本法、公允价值没有绝对的好与坏和孰优孰劣的问题。过去我们做表内业务的是会计准则的规定，一个资产到底是用市价还是成本，个人认为第一，是根据持有资产的目的。第二是取决于能不能实现这个目的，这可能跟资本就有关系，本身的可能是收取现金流，如果被动的就不是按照原来的目的去做。个人的理解是，如果这两个条件同时存在，持有以现金流为目的，成本法是比较好的选择。我们也非常欣喜地看到征求意见在这上面做了一些调整，这个我们也是进一步建议。我觉得还是要多考虑，根据我们的会计准则，特别是银行理财在估值方法上，要多考虑这个原则。
第二，我们第一组的嘉宾有提过，我们也想借这个机会重申一下，对商业银行来说，起点和面签是非常非常重要的一个问题。第一，涉及到共同的各类机构的归置或者是资管新出发点，希望各个机构有公平竞争的环境。第二，从技术发展的角度来看，是完全可以实现，大家知道我们做面签的双录，其实就是身份识别和风险偏好的确定。我们也想借这个机会再呼吁一下这个问题。希望对银行理财可以在起点和面签上实现统一的归置，因为从产品的风险类别来讲，银行理财产品大部分的发生波动的风险是比其他的资管类产品要低的，看征求意见稿是比较稍微失望的一点，没有在这点上进行突破。
第三，说一下刚才主持人提了一个通道，今年上半年我们面临一个很重要的问题，就是宽货币紧信用，作为银行金融机构体会比较明显了，同业从高点下了100个点，但理财的价格一直是居高不下的，整个信用利差和期限利差也在拉长，基本上面临的环境是水到了我们银行间就流不到实体经济去了。，第二我觉得中间有一部分是既没有合理的途径，又没有给到银行理财的合理的法律的主体地位或者是直接对接实体经济的需求，或者是对接资本市场需求的合理的方式。当然我觉得也有其他的55号文，23号文等一系列文件的问题。但整体我觉得造成的影响就是我们探讨的，宏观经济层面是银行的储备，也是涉及到银行间市场的利率一路下行，但我们信用利差在不断地扩大。这是我们对新规的一些想法。
刘寅：
，怎么干。其实我觉得资管新规是我们资管行业的一个新时代的事件或是里程碑事件，随着资管新规和细则的发布，应该说资管以前的套利时代是结束了，我们从此要回到一个未来靠能力获取利润的时代。其实从全球的资管行业来看，都不是一个劳动密集型的行业，是一个智力密集型的行业。未来，相信可能随着资管新规的实施，行业可能会出现洗牌或者是出现更多的市场办法，会向大的或实力比较强的一些机构集中，中小机构可能会慢慢退出这个市场。
从信托公司来讲，信托公司股东背景、经营方式都略有不同，但转型方式还是一个公司一条路，还要根据自身的资源禀赋，形成自己的差异化发展之路。刚才还说到通道业务，资管新规说得很清楚，说是严格限制突破投资范围、。实际上这条规定并不是新的，我们现在都说叫资管新规，实际上这可能是大家的俗称，是约定俗成的称呼，，99号文就已经体现了，。去通道这块，银监会都是一直告诉新的公司不要去做突破投资范围的投资业务。我们中信是信托业协会的会长单位，我们今年的情况是坚决压降通道，，我们已经实现了通道业务的双降。
李招军：
首先是关于政策，咱们说的是资管新规。我很同意中信刘总的观点，其实很多不是新的东西，对于信托公司来说，它不是一个新的东西，现在所要求的东西，信托公司从2002年开始就要求。，这是对资管行业非常好的一个信号。不过这次资管新规出来的是新的东西，，再进一步推行下去，还要有关于信托行业实施细则的出台。
信托跟别的行业，历史上不平衡，未来这种情况可能还会存在。，而我们的产品还是100万、300万起，信托定位为私募，但同样是理财机构，我们如何能够做到都是公平的。下一步信托行业要出实施细则，我觉得要秉承资管新规目前所要达成的标准去实施，所有的行业都在同样的标准下开展业务，。
在资管新规下，各个行业都面临着同样的问题。我们原来所做的业务更加偏向于债，未来的转向，从资产管理行业角度来讲，是真正的要提升我们自己在债以外方面的管理能力。这就又牵扯出资管新规，我们的资管新规在这方面并没有让我们用债以外的方式去服务实体经济，这里面还有一些需要理清的问题，并没有解决。更重要的是我们分析资管新规，它缺一个东西，没有给资管新规一个法律地位。每一个行业的资管产品作为市场主体去参与经营的时候，都没法说明我是怎样的资管产品，这个产品却没有法律地位，工商上没有注册。在证监会里面，我们的所谓信托计划投资了股权，最后要上市的时候，可能不作为一个有法律地位的东西来对待。
李杰：
我们永远是戴着镣铐在跳舞，不可能是在真空下跳舞。我们跟经济学家不同，我们不但要瞄准，而且还要射击，要完成指标和任务。这是一个习惯了就好的活。大家都谈资管新规，资管新规对信托公司来说，它的影响远没有银行大。资管新规最大的影响可能是银行理财，其次是券商、基金，对信托公司的影响是结构化的。
比如信托行业通道规模比较大的公司，会有一些结构化的影响。对于普通的信托公司，像我们这种后进的信托公司，我们是从去年年初正式开始大规模的按照标准的金融机构来进行展业的。所以，我们很有优势，我们没有转型的压力，可以直接开展新业务。所以，资管新规短期的影响，可能是导致信用环境有些收缩，但是要管控好风险，问题就不大。长期来看，它其实指出了一些方向。大家不用纠结了，可以在新的方向上进行聚焦。我觉得对我们这样的公司来说一定程度上还是机会大于风险的。
卫濛濛：
第一，资管新规从去年开始大家沸沸扬扬的讨论，，希望我们能够真正扎扎实实的找到能够为客户带来盈利，带来风险收益匹配的资产。
第二，资管新规发布以后，我们都意识到所有的金融机构，除了商业银行之外，大家都会感觉到我们在客户资金端上的压力。其实说穿了，就是我们在零售客户上的压力。
第三，，所有的金融机构还有一个使命，是我们都会觉得很沉重但是必须要做的事情，即投资者的教育。怎么能让投资人真正的去接受有估值的产品或者有波动的产品，或者说你的收益要跟风险相匹配的投资品。这是所有在场金融机构都更加任重道远的事情。
主持人袁增霆
我相信各位嘉宾已经把各自的思考，把主要的问题都说出来了，谢谢各位的精彩分享！
来源 | 金牛理财网
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