在别人恐惧时我贪婪，
在别人贪婪时我恐惧。
——巴菲特
市场一致预期，A股历史底部四大特征已全部显现，“七翻身”在即。不仅如此，有机构估算下半年A股资金供给量将近5000亿元，A股长牛可期。
来源：Wind金融终端APP
A股市场素有“五穷六绝七翻身”之说，随着市场触底特征愈加明显，市场看涨意愿强烈。
上周五收盘，上证综指上涨0.49%报2889.76点，深成指涨1%报9409.95点，创业板指大涨1.84%报1549.66点。两市成交2993.08亿元，续创4个月新低。
Wind统计显示，今年以来，上证综指累计跌幅12.62%，深证成指累计跌幅14.77%，创业板指累计跌幅11.58%。
其中，5月份以来，上证综指、深证成指、创业板指累计跌幅分别为6.24%、8.86%、14.17%。
值得注意的是，受摩擦再次反复的影响，A股破位下跌，最新一周上证综指下跌4.4%，跌破3000点，最低跌至2837点。
面对A股当下走势，“五穷六绝”声音再起。而实际上，针对A股市场“五穷六绝”的说法，有机构给出了分析观点。
中国证券报早前援引广发证券首席策略分析师戴康观点分析，关于信用紧缩、海外波动、资金供求关系的担忧使得近期A股走势较为疲弱。
戴康认为，今年以来，社会融资余额增速下降较快，在实体去杠杆的背景下，以信托贷款为代表的表外融资出现了较大收缩，而表内信贷尚未放量对冲，信用债违约事件增多，融资受限成本上升使得投资者对中国经济增长下滑的担忧升温。
同时，由美元升值带来的海外新兴市场波动对A股市场的风险偏好形成一定压制。
另外，投资者关注大型企业IPO融资额上升等对于A股资金供求关系的影响。
海通证券荀玉根研报分析，2月以来A股走弱源于资金面和情绪面而非基本面，去杠杆和资管新规使得股市资金供求失衡，摩擦影响市场情绪。
伴随着A股震荡走弱，市场普遍反映当下股市已踏入底部，反弹在即。
华泰策略研报表示，A股历史底部具有估值较低、换手率低、大面积破净、盈利下滑等四大特征。
而目前多项指标均显示，当下A股市场已进入筑底期。
首先，从整体估值水平来看，海通证券荀玉根研报统计，目前全部A股PE（TTM，整体法，下同）为16.1倍、PB（LF，整体法，下同）为1.72倍，对应2005年以来估值从低到高的分位数为27%、9%。
而对比过去几次市场底部，2005年6月6日上证综指998点、2008年10月28日上证综指1664点、2013年6月25日上证综指1849点、2016年1月27日上证综指2638点时全部A股PE分别为18.4倍、13.8倍、12.0倍、17.7倍，PB分别为1.70倍、2.20倍、1.55倍、1.83倍，可见目前A股整体估值水平低于2638点，高于1849点。
其次，从估值分布来看，荀玉根研报认为，目前估值结构比2638点更合理，与1849点类似，目前PE处在0-10倍的家数占比为4%，10-20倍为17%，20-30倍为20%，30-40倍为14%，40倍以上为37%，0倍以下为8%。
而2013年6月25日上证综指1849点时分别为0-10倍5%，10-20倍17%，20-30倍19%，30-40倍12%，40倍以上34%，0倍以下12%。
此外，从主要指数看，上证综指目前PE为13.0倍，对应2005年以来估值从低到高的分位数为25%，上证50为10.2倍、31%，沪深300为12.2倍、30%，中证500为21.9倍、2%，中小板指为27.3倍、21%。
从估值中位数看，目前全部A股PE、PB中位数分别为32.7倍、2.48倍，对应2005年以来估值从低到高的分位数分别为29%、24%。根据2000-17年的历史数据，目前A股PE处在10-20倍区间，对应未来一年万得全A上涨的概率为73%。
最后，从破净数看，今年二季度A股破净数（季度最低价/每股净资产<1）达到278家，创2005年以来新高，历史上在市场底部区域A股破净股数量往往剧增。
因此，针对此次A股震荡，荀玉根研报判断，相比2015年跌破3000点到2638点，这次再次跌破3000点，估值更合理，短期破位下跌是一种悲观情绪的宣泄，经历近5个月的下跌，当前应更多注意大跌后的机会。
中银策略研报也认为，当下A股估值已经是历史底部，要乐观看待未来。从市场总体估值水平、低估值股票占比、市场总体业绩增速、高增长股票占比等几个指标来看，当前A股的估值都是历史底部水平。
报告认为，近期市场因为情绪的因素而大幅波动，悲观的投资者看到的都是悲观，认为A股前景较差。但估值底是最重要的底，因为情绪是多变的，唯有价值永恒的。当前，A股估值已经是历史底部水平，投资者可以乐观看待未来。
证券时报也援引市场人士分析，7月份在过去十年里，平均涨幅为接近3%，因此说成“七翻身”不算太为过。
除了A股自身探底特征明显之外，与美国股市相比，A股当下估值优势也开始显现。
招商策略张夏研报通过对比中美股票估值，发现当下两者估值水平已逐渐趋同，A股部分板块甚至还要低于美股估值。
张夏研报分析，整体来看，当前美国公司估值水平为20倍，中国公司为15.5倍，剔除银行19.1倍，A股为16.5倍，剔除银行为20.9倍，非A股中国公司整体13.3倍，剔除银行16.3倍，低于美国。
整体来看，A股剔除银行估值水平与美股基本接近，在A股全球化的大背景下，如果A股估值水平再继续下跌，将会相对美股有明显优势。
从行业的估值来看，A股的软件与服务、零售业、耐用消费品及服装、地产及银行较美股要便宜。
荀玉根研报也认为，2月以来市场已调整近5个月，目前全部A股估值已略低于上证综指2638点水平。
总体上来看，目前A股估值和盈利匹配度较好，参考历史经验，政策微调可能性较大，市场大跌后短期有望迎来反弹机会。展望未来半年的中期前景，仍需跟踪后续去杠杆的政策推进情况。
实际上，市场除了对A股“七翻身”信心满满，对于下半年A股走势也充满信心。
张夏研报分析，2018年下半年，包括公募、私募、银行、保险等机构都将为A股带来大量增量资金。其中：
公募方面，预计下半年公募基金发行会延续放缓趋势，不过随着市场情绪改善，基金赎回的情况会有所缓解，参考2017年公募资金流入规模，预计下半年带来约400亿增量资金。
私募方面，下半年随着资管新规的影响持续发酵，私募基金发行量预计将进一步收缩，基金管理规模可能会继续回落，假设下降1.5%，而仓位会随着市场好转而有所提升，如果年末提升至65%，则增量资金为271亿元。
银行理财方面，假设下半年银行理财产品规模继续收缩2%，而权益投资比例不变，则股票投资减少对应规模约380亿元。
保险方面，如果按照今年前几个月的月均复合增速0.8%计算，年末保险资金运用余额为16.4万亿元；假设股票和基金投资占比恢复至年初的12.3%，则保险资金流入股市约1400亿元。
社保基金方面，2017年末，全国企业年金实际运作金额为1.25万亿元，剔除投资收益，运作金额在去年累计增长约1024亿元，按照8%的股票投资比例，预计2018全年带给股市的增量资金约82亿，则半年约40亿元。
境外资金方面，上半年外资提前布局，大规模流入，A股纳入MSCI落地后，外资流入逐渐趋于平稳，预计下半年外资流入规模会略有下降，保守估计下半年外资流入为1200亿元。
融资余额方面，下半年市场上涨概率较大，但考虑到加息对全球资产价格的冲击以及中美的影响还在继续，预计下半年融资余额大概率会触底回升，但是提升幅度不会太大，保守估计会升至9800亿左右，即净流入约550亿元。
分红方面，根据测算，符合假设的分红回流比例约25%，考虑到资金回流的时间节奏，估计上半年回流金额约890亿元，下半年资金回流约1120亿元。
按此计算，2018年下半年机构为A股带来的增量资金合计规模将超4800亿元，净流入规模将超800亿元。
张夏研报认为，上半年资金持续净流出后，伴随着解禁压力降低，流动性边际宽松，预计下半年资金面将会明显改观，重新回归净流入。将会有助于支撑A股整体估值水平。
报告判断，下半年在不考虑外部冲击的情况下，当投资者看到企业盈利韧性和流动性改善后，风险偏好有望回升。预判从下半年开始，A股有望呈现震荡向上的局面。
报告还进一步强调，如果投资者能够看到政府对外抵御压力，对内坚定落实改革，改变过去过度依赖地产和基建的政策导向，着手提升科技和消费，并着手加强资本市场的改革和制度建设。则投资者的信心有望提升。相信2018年下半年有可能是A股真正长期牛市的起点。
（Wind综合证券时报、华泰证券、海通证券、中银国际、招商证券等）