【市场回顾】
上周（6.11-6.15）市场走势较弱，除上证50指数（0.60%）和中证100指数（0.23%）小幅上涨以外，其余指数均出现不同程度下跌，其中以中证1000（-4.48%）、创业板指（-4.08%）和中小板指（-3.10%）跌幅较大，而沪深300（-0.69%）、上证指数（-1.48%）和深证成指（-2.57%）下跌较为缓和。分行业来看，28个申万一级行业中，仅5个行业上涨，分别为钢铁（3.08%）、房地产（1.02%）、非银金融（0.95%）、家用电器（0.43%）和银行（0.27%）。下跌行业中，医药生物、国防军工、计算机和通信下跌超过5%。值得注意的是，虽然非银金融板块上周涨幅位列前三，但年初至今的累计跌幅依然高达-13.30%。
【动态新闻】
【券商】十家券商被确定为创新企业试点主保荐机构
证监会推进创新企业试点IPO及发行CDR的过程中，选取了10家证券公司作为创新企业境内发行上市的主保荐机构，其他券商可按规定与这10家证券公司进行联合保荐或联合主承销。，明确了稳妥推进创新企业境内发行股票或存托凭证试点工作的相关问题。
前述10家证券公司是：中信建投、国泰君安、中金公司、招商证券、中信证券、申万宏源承销保荐、广发证券、海通证券、银河证券，华泰联合证券。
据悉，上述券商在确定时综合考虑了专业能力水平、风险管理能力、资产收入规模、券商分类评价结果，以及投行类业务合规情况等因素。
（来源：中国证券报网 6月15日报道）
【券商】证监会警示港股新经济公司高估值泡沫
证监会发行部相关负责人表示，“近期，港股新上市的平安好医生，上市次日便跌破发行价，此前上市的众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇等新经济公司在短短几个月内比上市初期高点大幅下跌，部分甚至跌破发行价，这种情形与发行时火爆的认购场景形成鲜明对比，引起了投资者对新经济公司高估值泡沫的担忧，也为我们敲响了警钟。
（来源：《证券日报》6月15日报道）
修订后的《精算报告》重点强化负债端现金流压力测试制度，。各人身险公司应严格执行有关精算规定及要求，按规定提取责任准备金，加大负债管理力度；落实资产负债匹配报告制度，推动负债与资产有效联动；强化现金流压力测试制度，严守流动性风险底线。
（来源：中证网 6月11日报道）
【多元】互金协会提示防范变相“现金贷”业务风险
互金协会近日提示称，现仍有部分机构或平台“换穿马甲”，以手机回租、虚假购物再转卖等形式变相继续发放贷款。提示广大消费者保持警惕，审慎选择提供贷款服务的机构或平台，理性办理借贷。
（来源：中证网 6月12日报道）
【投资观点】
1）券商方面：上周券商板块（-1.64%）继续下跌，跑输非银板块（0.95%）和大盘（-0.69%）,个股中第一创业（2.64%）、方正证券（1.72%）和财通证券（1.33%）涨幅较大。越秀金控和锦龙股份跌幅靠前，分别下跌-9.33%和-10.18%。此外，新股南京银行在上周上涨21.06%。上周日均股基交易额为18,915亿元，环比下降5.23%，市场活跃度低迷。整体而言，在中美贸易摩擦升级、美联储加息及信用债违约潮的影响之下，市场风险偏好维持下行，券商板块走势依旧疲弱。尽管上周来看二级市场持续低迷，但CDR方面再传重磅消息。证监会明确CDR试点期间创新企业可自主选择10家券商作为主保荐机构。10家主保荐券商分别为中信建投、国泰君安、中金、招商、中信、申万宏源、广发、海通、银河和华泰联合，其他券商可联合保荐或联合主承销。当前来看，头部券商凭借强劲的资本实力、领先的评级排名以及较强的业务协同能力将进一步获得竞争优势，在CDR落地以及场外期权业务规范的催化下，估值有望率先修复。此外，部分弹性较强的中小券商股亦有可能获得相对收益。整体来看，随着市场流动性趋紧，考虑到证券板块极强的β属性，未来如果大盘持续低迷，券商股可能在短期内持续下行，但中长期而言，板块估值已经处于历史底部区间（板块PB为1.47X，Top5券商平均PB为1.23X），配置价值较高。我们建议投资者重点关注受益多重利好的头部券商。
2）保险方面：上周保险板块指数（3.92%）大幅上涨，表现领先非银指数（0.95%）及大盘（-0.69%）。个股多数上涨，四大上市险企中，中国太保（8.14%）、新华保险（4.70%）、中国平安（3.59%）涨幅较大。根据最新数据，中国人寿、中国平安、新华保险1-5月保费收入同比增速分别为2.9%、19.7%、8.9%，国寿和新华增速较4月小幅扩大，平安继续保持20%左右高增速，其中寿险个险新单保费单月增速9.4%，年内首次实现正增长，带动新单保费累计增速持续改善，我们判断上市公司保费6月将继续改善，但上半年新单期交全面实现正增长有一定难度。新单期交增速不理想导致上半年新业务价值增长承压，但较高的绝对值贡献将推动内含价值和剩余边际实现较快增长。上周10年期国债收益率收3.6028%，下跌4.25bp，仍然保持较高水平，750日移动平均6月15日收3.3525%，与6月8日基本持平，由于其滞后性，仍然维持全年逐渐上行趋势，有利于全年利润释放，但是投资收益率很大程度上依赖于权益市场波动。总体来看，我们认为目前保险股估值相对较低，中国人寿、中国太保、新华保险PEV均在1倍左右，极具安全边际。在保费改善、结构优化、价值增长、利润加速释放、低估值等多重因素作用下，板块具有相当的配置机会。
3）多元金融方面：上周多元金融板块指数（-3.00%）领跌非银金融板块（0.95%）。多元金融相关个股全数下跌，民生控股、易见股份和江苏租赁分别下跌-7.13%、-8.35%和-10.66%，表现较弱。其他相个股中，东方财富（3.62%）表现较好，吉艾科技、物产中大和、华鑫股份则表现落后。细分行业来看：1）当前，资管新规的落地将刺激行业进一步走向业绩分化，主动管理能力较强的头部信托机构将持续受益，考虑到行业在中长期受益于融资渠道渐进式的迁移，有望步入稳定的行业增长模式，我们建议关起跑领先、风控能力优秀且主动管理规模较大的信托机构。2）AMC行业则受到金融机构不良资产规模扩张影响，今年以来延续相对快速的扩张趋势，行业整体上升趋势明显。目前业内不良资产处置牌照的稀缺性较为明显，考虑到资管新规下的行业机遇，未来行业发展可期。在这一大背景下，当前正在进行AMC转型的部分优质公司表现良好，建议关注战略领先、转型坚定的公司。3）金控平台行业，能够通过资源整合提供综合化的金融服务，利于促进融资效率提升、降低实体经济成本。短期可关注金融牌照齐全、协同效应较强、业绩改善潜力大的公司。4）创投行业将受益“独角兽”回归。CDR所带来的优质科技类“独角兽”回归有利于提振行业配置情绪。在政策红利不断催化下，当前中小微企业强烈的融资需求将给创投公司提供巨大市场空间，上市企业资质提升也为创投公司盈利能力和风险防控带来积极影响。而融资结构的丰富化和退出机制的完善也将增厚整个创投行业的利润。
【风险提示】
；业绩波动风险；中美贸易摩擦进一步升级；信用违约风险升级