10条精华,看懂巴菲特眼中房地产与中国机会

瑞诚集团2021-03-07 07:32:29




2018年巴菲特股东大会5月5日在奥马哈举行,投资者可通过金融界聆听巴菲特的声音,听到他关于接班人、股票、中美贸易关系、投资动向的看法。


今年巴菲特股东大会的一大看点是——股神是否确定接班人人选?这会不会是巴菲特作为掌门人的最后一次股东大会?巴菲特提携了的两位潜在接班人Gregory Abel和Ajit Jain 担任巴郡副董事长。


以下为问答环节要点:

来源丨Vsat资讯


谈退休与接班人



记者妙问巴菲特:你现在是不是“半退休”的状态?


巴菲特:我已经半退休几十年了。我的回答就是,其实很难去分析我们到底配置了资本的多少部分?我们工作分成了多少部分,我们很难想。他们两位在投资方面都做的非常出色,他们每个人大概都管理120到130亿美金这么多的资产。我们现在股本达到了一个非常可观的数字,长期的债券也是如此。另外还有一些现金,以及短期的债券,这也是我们在做的。他们现在经营的都非常得好。当然,我自己本身还是负一部分的责任,就是我们刚刚讲的三千亿,其他资金由我来负责。


记者提问:过去两年之中,Todd Combs和Ted Weschler管理的200亿资金如何?


巴菲特回答:公司业绩,我们都会在报告当中展示出来,但我确定的是,他们其实已经表现的非常好了。他们真的都是很棒的人才,Todd Combs在预算及其他的方面做了非常大量的工作,Ted Weschler也是无可厚非的,他是我见过的一个不可多得的人才。通过看我们的会计记录以及账目可以看出来,他们两个的工作业绩跟账目几乎一样。他们两个做的事,比我本身要进行操作做得更好,我绝对不会批评他们。这两位经理,是我做的非常好的一个选择。


背景资料

为了帮助下一任CEO,巴菲特特意聘请了两位前对冲基金经理Todd Combs和Ted Weschler,并作为首席投资官候选人。在巴菲特身后,伯克希尔高达200亿美元的股票投资组合将会由他们来看管,同时他们也会帮助评估交易。



谈中美关系



来自中国的股东向巴菲特提问:中美贸易可有双赢? 


巴菲特表示,美国和中国,是全世界有最大超级威力的国家,也是世界最大的经济体系,而且这一现象会长久持续。我们有很多共同的兴趣及利益点,而且我们真的是两个非常庞大的经济体系。大家也都非常关注这两个国家,所以这是一个双赢的局势。两个最聪明、最具智慧的国家,不会做一些非常愚蠢的事情,当然有时候这些小事情也会发生。


关税的影响是什么?


这个复杂的问题来自一个小朋友听众。巴菲特重申他之前对中美贸易摩擦的表态:不认为任何国家会卷入贸易战这种局面。芒格则表示,钢铁领域的贸易环境确实需要改变了,连“特朗普在这个问题上都有对的地方”。



谈科技股



提问:对于一些科技公司的股票,比如亚马逊、苹果,你说你不懂所以你没有投资,一定要投资你了解的,亚马逊和谷歌是非常有耐力、有竞争性的公司,他们好像没有其它竞争对手,和中国的阿里巴巴、腾讯是一样的情况,以后你会不会找一些没有竞争对手的公司来投资?


巴菲特:我们那时候不会再想我们是不是真的要投资科技公司,我们要找的公司就是它对公司在竞争视角上是不是有利,这是我们的想法,而且这个公司是不是能持久。我们的视角跟其它不太一样,特别是在耐力和持久性方面。事实上一开始我就在观察亚马逊的情况,贝索斯做的这些工作简直是奇迹,因为是奇迹,我想就不在上面下注了。


巴菲特:当然,当初如果我真的下注了也还是不错的,或者如果我有一些内部消息,了解他的情况,可能又不一样。


为什么伯克希尔拥有那么多苹果,却从未持有微软?


巴菲特说:“早些年,这个问题的答案是愚蠢。”但他表示,自从比尔盖茨成为私人朋友后,现在持有微软股票将是一个错误。背后的想法是,如果微软在一周后发生什么,比如收购了某家公司,那巴菲特担忧他和比尔盖茨将被指控泄露信息。巴菲特对苹果上个月宣布的价值1000亿美元的股票回购计划表示赞同。巴菲特说,股票回购会导致股票流出市场,伯克希尔公司在苹果的股份将自行增长。但巴菲特与芒格表达了对苹果能够找到能用现金收买强大收购目标的怀疑。芒格不赞成所有的回购策略。



谈中国机会



巴菲特:我想说,中国有很多机会,查理已经在中国找到他可以取得的“猎物”了。我想除了中国,你可能不会再到别的国家找到投资的想法。中国市场是年轻而庞大的市场,市场的年龄和有效率的成长是成正比的。


被问及如果只有10亿的组合,怎么去改变投资方式,尤其是像中国这样的国家。巴菲特表示,如果我有一亿美金,我可能会去跟美国经济体相当的市场进行投资,因为在那些市场可能更有机会。一些比较小的市场比较困难,因为还有一些赋税以及其它复杂的原则、法规。除了中国和美国,你可能不会找到其它国家有投资的一些想法,规模以及地理都是我要考虑到的。


尽管面临着成长的烦恼,但“中国拥有光明的未来”,巴菲特老搭档芒格说道。他还指出,与美国相比,中国市场现在要便宜得多。巴菲特则表示他没有什么可补充的,芒格已经“点出了主题,中国股市将会跑赢美股”。


芒格在回答问题时表示,巴菲特第一次投资中国只投资了两亿,结果拿了10亿回来。


此前公开报道显示,在2002年和2003年,伯克希尔·哈撒韦公司累计斥资4.88亿美元买入中石油H股1.3%的股权。当时有人曾一度质疑这一投资,因为中石油的油田开发已是强弩之末,而且它拥有40万名员工,成本居高不下。由于油价上涨和新油田的发现,中国石油股价大幅上扬。到伯克希尔·哈撒韦公司在2007年出售这部分股权时,中国石油的市值已高达2750亿美元,这让伯克希尔·哈撒韦公司大赚36亿美元。



谈保险



在被问及保险公司去年走的没有那么快,到底是怎么回事?


巴菲特表示,保险公司的成长脚步放慢了一些,发生的几项大的飓风造成的损失产生的影响,但是以后再保险行业,情况也是会越来越好的。



谈对外投资



股东提问:如何进行一场成功的投资?


巴菲特:如果你是十几岁的小男孩,你给了女朋友一盒糖果,她会亲你一口,如果那个时候送便宜的糖果是达不到那个效果的。所以,我们投资的这些产品,你把产品送出去人们都想亲你一口,而不是打你一个耳光,这是很有意思的一件事,我们都是以这样的形式进行投资。


像苹果的产品也是因为iPhone带来了一种风潮,“我觉得这是很重要的”。也许这样会判断错,但直到目前为止自己在美国运通和可口可乐的投资上判断还是正确的。


巴菲特说,如果我们在可口可乐刚发明时就投资可能会做得更好,虽然那时看起来比较愚蠢。我们后来还是做了投资,现在还在喝可乐,我们没办法在很早期没有证据时就作出很好的判断,我们还是需要进行很久的分析,看看消费行为,看看消费品是不是在各种环境下都能很好地生存时再去做投资的决定。


多出去走走看看就可以学到的一些知识,你可以对一些产品产生很好的印象,这种印象可以支持你对它进行细致地分析,这是一个很好的方式,也是投资的一个很好的方式,就是你的本能。


股东提问:伯克希尔公司的经理们是如何买到更好的公司?如何能够持续地找到更好购买的机会吗? 


巴菲特表示,伯克希尔是一个非常有声誉的好的公司,而且我们是很有诚信度,很有毅力的公司。我们有钱来做这个交易,人们也可以看到我们的子公司他们在未来可以有多好的运作。高管也会理解这一点而努力。有些时候可能有好的交易,我电话都会响个不停,可能也有我个人性格的因素所决定的,大家也喜欢联系我。而下一个接班人呢,可能比我接到更多的电话,这都是因人而定的,这都是伯克希尔的声誉产生的影响。



谈公司运营



巴菲特回答了股东当前非常关注的一个问题:一旦他不在担任首席执行官,伯克希尔哈撒韦在收购企业时是否会变得困难?


巴菲特对此并不感到担心。“这个声誉现在属于伯克希尔哈撒韦,”他说。“对于那些关心自己生意的人来说,我们当然是他们的第一选择,未来也将会是第一选择。”


在被问及公司运用新的会计准则可有意义时,巴菲特表示“会计准则体现的数字很有欺骗性,运营历史上新高,债券价值反而降低了,大概降低了60亿。一直在损益账户做这件事,我们可能体现出来的数字是反而在赚钱。”


以后的50年,伯克希尔,你的展望是怎么样?伯克希尔在2068年,也就是50年之后会怎么样?会是什么样的公司?您解释一下您的想法。


巴菲特:路途挺长的,我的答案就我没有办法告诉你50年以前是否能是现在的状况,其实我也没算得出来。根据一些基本的原则,我们会找到不同观点的人进行工作,全世界也会有所不同。我可以坦白地告诉你,我们还是一个有股东持股的大的公司,我们也会希望把我们的股东视为我们的合作伙伴,试图把你的钱当成我自己的钱来处理的文化。还会发生什么其它的事情我讲不出来。


芒格:对于年轻的这些股东们,你们今天如果说要买卖伯克希尔的话,当你有很多朋友,你小心一点,不要在你的朋友面前丢脸。


巴菲特:很多家庭已经发生了持股或者是卖股的情况,我们下次再回答,今天你鼓掌的掌声太响亮了。



谈房地产



巴菲特在谈及对房地产的看法时表示,并不是一个特别赚钱的行业“或者说你拥有一个房子,我觉得这是一个基本的行业,也是一个基本上大家投资的方向。”


巴菲特表示,美国大概有30%的贡献在房地产的收入。“我们还会一直买一些中介公司,如果我们得到全美国10%中介公司的比例,还是不错的一个想法,能够让我们在10%,有500万的人能够再继续购房,这是我们的希望。”



谈美国经济



提问:你非常相信美国的政治系统和金融系统,以及对美国人都非常相信,你说不管谁是总统,美国的经济和美国的消费者仍然会在长期内增长的。你觉得现在跟15年前相比,美国人是不是变得越来越分裂了?还是说社交媒体让这种分裂越来越严重?你对现在的现状能不能够有一些建议来解决现在这种分裂的问题?


巴菲特:我的一生当中人们都会认为这个国家一直都有分裂存在。我很多尊敬的人,他们都嫌弃另外一个党派做了他们不喜欢的事情。另外一个党派如果掌权的话,会不会出什么问题?我听到的这种信息太多了。但有意思的一点是什么呢?我再举1942年报纸的例子,从那之后有14任美国总统上任,从我刚刚11岁开始在股票市场试水开始,我已经经历了美国总共44任总统中的14位,川普现在是第45任了,之前一共是44任。而这44任中的14个都是经历了让我的1万块变到5100万的过程。这里边有一部分是得益于民主党总统,一部分得益于共和党总统。有一些甚至因为压力辞职。总体来说我们看到这个情况都是可行的,如果你在一开始的时候就告诉我说我们会有古巴导弹危机,会有核武危机,会有21世纪早期的经济危机,大家的恐慌,还有60年代末的战争,那你为什么还要去买股票呢?但是总的来说,美国的经济仍然是一路向上,一直都在往前走。我们从一个内战当中生存下来,这就证明了我们国家是多么的伟大。而这个国家的历史其实只是我生命的三倍这么长,非常短的一段历史。回到264年前,当杰弗逊总统只有12岁的时候,当时什么都没有。


你今天到奥马哈来,飞过了整个国家,现在大概有7500万的人都拥有自己的房子,有上亿的车辆,还有我们的医疗系统,任何东西都已经完完全全包含在里面了。所以,这是一个取得的状况,都是利好的。从我第一次买股票到现在,这个国家就一直在繁荣,我想永远都会如此。当然每一代的们或者每个世代的人都会有些不同意的事情发生,他们会觉得怎么事情会这样子呢?我以前的岳父在还没有成为我岳父的时候,1952年他要跟我先谈谈话,在我被允许娶他女儿之前,我不太情愿,但我还是去了,跟他坐在一起。他说沃伦,我要告诉你一件事,你绝对会失败的,因为我知道以后民主党当政,你到时就会失败,不是你的错,但是他那个时候的言论就是这样子的。他讲我以后会穷得没有饭吃等等等等,说都是你的错。我于是就买股票,每一次一点点赚一些钱。并不是说我要显示我过得还不错,而是我就这么做了。我看到很多美国人以及美国公众的意见,以及在媒体发生的一些言论,但是我们都可以顺利地度过这些境界。 这个国家在GDP上已经增长了6倍,在我出生的时候。我这个人还一直活着,已经增长了六倍、翻了六倍。所以,每个人的生活会越来越好,而且是方方面面,比洛克菲勒先生那个时候都要过得好。而且我们现在生活真的非常富足,这是一个让人觉得非常理想的状况,是一个非常好的现象。



谈加密货币



被问及加密货币时,巴菲特表示,支票本身没有任何产出,只是一种金钱流通的一种方式,“买非生产力资产的时候,都是依赖别人用更高的价钱来接盘,因为他们觉得会卖给下一个人,拿到更多的钱。”


巴菲特认为,加密货币最后结果是会很糟的,“因为它没有产生任何的价值。而且你还会面临一些汇率等等棘手的问题。”


巴菲特在接受CNBC主持人贝基·奎克(Becky Quick)采访时谈到了比特币,他说道:“它很可能是已经投放好了的老鼠药。”


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