[ 今年以来信托资金投向金融机构、证券占比明显回升，而流向工商企业和基础产业则显著下滑，呈现出“重金融轻经济”的新业务格局 ]
作者：彭洁云来源：第一财经日报
在规模迈过10万亿元关口之后，正逐渐被推向兑付风险悬崖边缘的信托业，今年以来的业务格局也在悄然生变。
根据中国信托业协会最新数据，截至2014年三季度末，信托业管理的信托资产规模再创新高，余额达到12.95万亿元，接近13万亿元。三季度末规模较去年末的10.91万亿元增长18.70%，较今年二季度末的12.48万亿元环比增长3.77%，但环比增速较今年二季度回落2.63个百分点，延续了自2013年一季度开始的持续回落态势，且回落幅度明显增大。从资金投向上来看，今年以来信托资金投向金融机构、证券投资占比明显回升，而流向工商企业和基础产业则显著下滑，呈现出“重金融轻经济”的新业务格局。
兑付风波不断
刚迈入2014年，信托业就迎来了一场备受关注的兑付危机—规模高达30亿元的“中诚·诚至金开1号信托”出现险情。半年后，规模为13亿元的诚至金开2号到期，由于融资方资金链出现问题，项目延期兑付。最终，1号以第三方接盘的方式收场，实现了刚性兑付；2号目前的重组过程仍在推进，投资者尚未收到本金及收益。1号和2号的项目融资方均为山西煤企。
随后，为山西联盛集团融资的长安信托2亿元信托产品、为山西孝义德威煤业融资的华润信托11亿元产品以及为宏盛能源融资的华润信托3亿元产品等矿业能源类信托产品，都先后被曝面临兑付风险以及延期的可能。对此，不少分析人士指出，最近两年，在我国经济增速放缓、经济转型压力加大的背景下，矿产能源行业进入了景气低点。
在矿业能源类信托首当其冲之后，地产类信托也是险情频出。
中国信托业协会今年7月发布的《中国信托业发展报告（2013～2014）》依据2013年媒体的公开报道梳理去年13个信托项目风险事件，其中涉及房地产信托的多达9个，是风险爆发的主要领域。
用益信托统计数据也显示，2014年是房地产信托兑付的高峰期，全年集合房地产信托预计到期规模总计为1780亿元，其中，上半年约为807亿元，下半年约为973亿元。
格上理财研究中心发布报告称，虽然今年房地产信托并没有如市场恐慌的爆发系统性风险，问题房地产信托产品最后也都以延期、信托公司兜底、第三方接盘等方式没有违约，但单个产品风险的陆续暴露，也降低了不少投资者的热情。，当前房地产市场，尤其是三、四线城市已经存在较大泡沫，部分开发商也因过度开发而面临资金周转困难，以及房地产信托近几年的快速扩张已经积累了较大的风险等问题。因此，国家对房地产市场的调控进一步加深，，以及信托行业自身也开始严控项目筛选，2014年房地产信托的扩张受到了较大的限制。
信托业协会数据显示，2014年前三季度新增4030.94亿元房地产信托，较去年同期（4750.97亿元）下降了15.16%。
另外，艺术品信托也出现了逾期兑付事件。中信信托成立的“中信墨韵1号艺术品投资基金集合资金信托计划”最近就被曝出，到期三个多月投资者尚未收到本金和收益。
证券投资类信托成“黑马”
解释最近一个月来A股的疯狂涨势和交易天量，很多分析人士都不约而同地提到了“无风险收益率”。
中金公司财富研究部副总经理王韧就认为，过去市场认为的无风险利率实则是信托产品9%～10%的收益率，而随着今年以来矿产行业的持续下行以及房地产市场的调整，到期的信托产品中出现不少兑付风险事件，大家不再认为投资实业融资类信托产品是无风险的，现在的无风险利率已进一步下降，变成了城投债的收益率。
无风险收益率的下降，让投向实业的信托资金转向，跑步进场债市和股市。此前一直不温不火的证券投资类信托当之无愧成为今年各类信托中的“黑马”。
信托业协会数据显示，今年三季度末投向股票市场的证券投资类信托规模较二季度末增加了894.56亿元，而房地产类信托仅增加36.86亿元，基础产业类信托更是减少了623.16亿元。
“今年是股债双牛,财富效应显现, 对原来热卖的传统融资类信托产品需求造成替代和挤出的影响。”上海一家信托公司的副总裁向记者表示，今年以来，在债券牛市下，债券收益率下降较多，投资回报较高，而城投债更是受到客户热捧，而在沪港通开闸以来股市持续向好,今年定增项目获益颇丰的情况下,公司也发行了更多投向股票二级市场和参与定增项目的信托产品。
格上理财认为，在房地产信托、基础产业信托受到市场和政策较大影响的情况下，在这个信托业转型的当口，证券投资类信托成为新的利润增长点是顺水推舟的结果，且随着市场对资本市场的看多预期，预计证券投资类信托还将继续发力。