享·行业|浅谈信托公司与小贷公司合作模式

一、哪些是小贷公司

小额贷款公司主要是为正常经营的企业和个人在流动性短缺时提供紧急临时借款，服务的对象主要是中小微企业、农、工、商个体经营户，而这些对象多数不在大型商业银行的优先客户名单中，但这些公司确实提供就业的主力军。小贷公司正好弥补这一金融领域的融资缺陷，行业的存在具有合理性和必然性。我国的小贷公司很现实地履行着普惠金融的基本功能。小贷行业具有很大的社会价值，有利于推动国家中小企业蓬勃发展和推动国家的“三农”问题的顺利解决，具有合理的可持续的盈利模式，其中的龙头公司或高成长性公司也必然能够取得很好社会效益和经济效益。

按照央行试点方案的定义，单笔贷款在放贷机构注册本金5%以下的为小额贷款。国内现行政策对小贷公司的定义则是“由自然人、企业法人与其他社会组织投资设立，不吸收公众存款，经营小额贷款业务的有限责任公司或股份有限公司”。这也为小贷公司与信托联手建立良好的基础。

二、我国小额贷款行业发展状况

我国的小贷公司自2005年在部分省份萌芽，到2008年开始全国全面试点成立，已经发展十余年。，到2015年底，全国共成立小贷公司8910家，从业人员11.7万人，实收资本8459.3亿元，贷款余额9411.5亿元，已经形成了不可忽视的民间融资规模。

小贷公司数目及从业人员

资料来源：万得终端

参考行业2005年发展至今，行业仍处于粗放式发展圈地阶段，行业规模的快速扩大基于庞大的公司数量和持续的增长趋势，同时小贷公司由于种种规定的限制，并没有能够出现一家独大的情况，各省市均呈现诸侯割据的局面。小贷行业的公司数量与从业人员报酬逐年递增的态势，公司数量从2011年度额4282家增加至15年的8910家，而从业人员也从4.6万人增加到15年底的11.73万人。人均年房贷规模也靠近千万水平。

三、我国小贷行业盈利模式

经过八年的试点，小贷公司通过不断摸索，从混沌无序的经营状态开始走向规范有序的经营模式，小贷行业内部已经出现明显分化。能够迅速找准市场定位、摸索出独特经营模式的小贷公司在行业竞争中脱颖而出，形成了稳定的客户群和市场利基，为股东创造出丰厚的利润；而那些客户定位不清晰、粗放经营的小贷公司正面临着经营亏损。现在小贷行业主要的模式为：类银行模式、供应链金融模式、助贷模式、金控联动模式、互联网模式。

四、小额贷款高定价的原因分析

小贷公司开展小额贷款的目的是为了帮助中小企业，但又向他们收取远高于一般商业银行的利率。不合理、乱收费、高利贷等标签随之而来，严重影响小贷行业的名誉。市场化利率定价理论、各国小额信贷发展实践和我国的小贷行业规模利润编号情况均证明，小贷公司实行目前水平的高定价是合理的。

理论依据：小贷公司的贷款利率有借贷双方协商确定，完全实现市场化定价的原则。目前，小贷公司的贷款定价基本参照银行的成本加成贷款定价方法：

贷款利率=资金成本+运营成本+风险补偿+预期利润水平

假设：

资金成本：以当期银行一年贷款利率上浮50%计算，即4.35%*（1+50%）=6.525%

运营成本：据调查，小贷公司的运营成本约为3-4%，取3.5%；

风险补偿：小额贷款对象的性质导致风险补偿主要为信用风险补偿，参考城商行对中小企业贷款的风险溢价主要为基准利率上浮40-60%，大约为1.74-2.61%，取2.5%；预期利润水平：3.5%

那么总贷款利率则约为：6.5%+3.5%+2.5%+3.5%=16%，仍然低于民间贷款利率上限的36%。

　　小额贷款的定价

    从理论和实践依据来看，小额贷款的高定价是合理的，而临时缺少流动性的中小企业等不及银行长时间的审批手续或不具备贷款资格，而小额贷款的存在可以帮助其度过难关，且中小企业的利润是可以覆盖这临时、短期的较高利息贷款，但是小额贷款的评级定价应低于中小企业的整体利润率水平。

五、行业的政策催化剂

小贷行业作为中小微企业和农村金融的支持行业，小额信贷的发展，国家政策和法律扶持所要发挥的作用必不可少，而且在政策扶持的前提下，小贷公司自身技术的突破也至关重要。国家政策、技术革新和比较优势即将催化了一个无限潜力的小贷行业和无数为中小企业、农村提供支持的优质小贷公司。

小贷行业未来发展空间

资料来源：招商证券

六、小贷公司与信托公司的合作模式

小贷公司与信托公司的合作模式主要为：第一种为存量资产的合作，信托将存量小贷资产打包出售；第二种为增量资产的合作，小贷公司充当中介角色，为信托公司提供资产，信托直接发放个人贷款给借款人。

小贷公司与信托公司合作，主要有几个原因：第一，小贷公司的融资需求巨大但现有法规限制融入资金，根据银监的规定小贷公司主要资金来源为股东缴纳资本金、捐赠资金以及来自不超过两个银行金融机构的融入资金并且从银行业金融机构获得融入资金的月，不得超过资本净额的50%。第二，小贷牌照受区域限制，小贷公司的牌照展业区域受限于城市的某几个区域，而且小贷公司的牌照成本较高，无法大范围的开展。利用信托公司的牌照，可以全国范围内进行发放贷款。第三，小贷公司能承受信托的较高的资金成本。小额贷款行业的贷款利率平均为18%，能接受承受信托较高的资金成本。

1.存量模式

交易结构简述：优先级委托人和劣后级委托人按一定的比例认购信托计划，优先级委托人为合格的个人投资者和机构投资者，劣后级委托人为小贷公司大股东。小贷公司将债权收益权转让给信托计划，小贷公司大股东承诺到期无条件回购。标的债权收益权由担保，小贷公司大股东提供反担保。同事如果小贷公司大股东未按约定向信托计划回购债权收益权，则担保公司承担保证责任，带大股东支付相应价款。

2.增量模式

交易结构简述：优先级委托人和劣后级委托人按一定的比例认购信托计划，优先级委托人为合格的个人投资者和机构投资者，劣后级委托人为小贷公司。小贷公司提供贷款服务并承担保证担保责任。小贷公司与信托公司共同审核借款人的资质，合格的借款人提供个人担保，信托公司直接将募集资金发放至借款人指定账户，借款人的每期还款回到信托专户。

七、总结

小贷公司与信托联手取得融资已经是一种融资创新的新模式。对于小贷公司而言，与信托公司合作的空间可以通过交易结构的合理设计进一步提升，但是最关键的问题如何控制风险。期限和资金是否匹配也是小贷融资的另一个需要解决的难题。多数的小额贷款期限都很短，小贷和信托公司联合发行信托计划期限都是以一年期较多。但随着这种创新业务的模式逐渐成熟，而且小额贷款行业的发展获得国家的支持，小贷公司与信托公司的合作模式将会在日后的发展更加的迅速。