本报告是反映我国信托行业整体运行情况的资讯性月度报告，主要涵盖市场动态、、行业点评、产品概况及热点观察五大方面。其中，市场动态方面将眼光投向与信托行业发展息息相关的市场环境，从宏观经济层面及金融市场动态两个层面对近一个月以来的经济环境变化进行总结和评论。，而非局限于信托一隅，。行业点评针对一个月以来行业内出现的热点新闻、新兴产品进行分析点评，聚焦行业内部环境的变化和多样化的发展方向。产品概况则对每个月新成立的所有信托产品进行汇总，通过分析其资金运用方式及产品投资方向了解行业发展态势。热点观察选取业内关注的热点话题，进行不定期深入研讨。
2014年信托行业八大关键词
1.13万亿：中国信托业协会数据显示，截至2014年三季度末，信托业管理的信托资产规模为12.95万亿元，虽然规模创下历史新高，但规模增速下降，信托公司收入和利润增速也出现放缓。
2.99号文：，对信托公司在防范化解风险、。
3.八项责任：杨家才在2014信托业年会上明确提出信托行业的“八大责任”，进一步规范和促进信托行业稳健发展与转型。
4.保障基金：2014年12月信托业保障基金成立，旨在将单体项目和单体机构的风险消化在行业内部，逐步释放存量风险、减少对金融市场乃至社会的冲击。
5.：狂奔的信托资产规模和不断暴露的信托产品风险开始倒逼信托行业顶层设计和风险缓释机制。2014年8月，。
6.登记流通：2014年9月上海自贸区管委会正式下发《信托登记试行办法》。11月，银监会敲定国家首个信托登记中心落户上海自贸区。
7.伞型信托：伞形信托属于结构化证券投资信托的创新品种。基于伞型信托高杠杆、发行快、投资灵活的优势，伞型信托在在前不久的牛市中发行火爆。
8.通道业务：。指导意见指出，金融机构之间的交叉产品和合作业务，必须厘清权利义务。
宏观经济
2014年5月份，，；《国家新型城镇化规划（2014-2020年）》正式颁布，要求进入以提升质量为主的转型发展新阶段； 和“21世纪海上丝绸之路” 的战略构想，简称“”，“”与京津冀协同发展、长江经济带一起作为2015年重点实施的三大战略。
金融市场
2014年，定向降准成为了央行的“新宠”；11月央行一次意外降息；互联网金融来势汹汹，催生了金融新业态，倒逼传统金融互联网转型；上证综指一扫七年阴霾，以53.91%的年度涨幅在全球主要指数中排名第一。
，对地方政府债务实行规模控制和预算管理。“修明渠、堵暗道”是地方债改革的基本原则。
2014年房地产市场降温明显，政府正试图让房地产回归市场，限购限贷政策逐步退出。《不动产登记暂行条例》将从2015年3月1日起施行，标志着不动产统一登记制度正式建立。
银监会2014年连发两文规范同业业务，按照“堵邪路、开正门、强管理、促发展”的总体思路对银行同业业务经营提出十八条规范性意见。
央行、银监会、、证监会多文支持资产证券化，以及信贷类和企业类ABS备案制的双双落地，激发业内对资产支持化市场的想象力。
行业点评
信托业务：用益信托数据显示，2014年共有66家信托公司发行集合资金信托产品，共成立9091款产品，共募集资金10285.3322亿元，收益率为8.99%，较上年微升。
固有业务：信托业协会数据显示，2014年3季度，信托业的固有资产规模3198.91亿元，比2013年末的2871.41亿元增长11.41%。
财富销售：2014年信托销售不仅遭到了第三方理财机构代销被堵的厄运，频频发生的兑付问题也让银行收紧代销，信托公司自建渠道的压力陡增。
产品创新
消费信托、养老信托、林地信托。
（一）消费信托
中信信托无疑是消费信托领域的先行者。从2013年12月至今，中信信托至少已推出的消费信托产品包括：业内首款消费信托产品“中信·消费信托嘉丽泽国际健康度假产品系列信托项目”、首单互联网消费信托“百发有戏”、移动互联网平台上推出的“一千零一夜”产品、“海洋旅游包”，此外，主打消费金融的“中信宝”消费信托互联网平台正式推出，覆盖养老、旅游、家电、酒店等多个领域。
以中信信托最早一单消费信托为例，2014年1月17日，“中信•消费信托嘉丽泽健康度假产品系列信托项目”正式通过招商银行(600036,股吧)对外发售。嘉丽泽项目分为H和G两类，期限均为五年，H类产品客户交付资金8.8万元，其中7.5万元为保证金，五年后到期全额返还，另外1.3万元作为会籍费一次性收取，每年会籍费2600元，按年度扣减。G类产品客户交付资金18.8万元，其中15万元为保证金，五年后到期全额返还，另外3.8万元为作为会籍费一次性收取，每年会籍费7600元，按年度扣减。以H类产品为例，客户将拥有以下会员权益——一是居住权益：每年每位会员拥有14天五星级温德姆度假公寓居住权，市场价值约12000元。二是健康消费权益：每年每位会员可获得价值4000元的健康消费卡，在“嘉丽泽国际健康岛”所有自营项目中进行消费。三是投资权益：即原价优先购房权，是指会员可按照参与该产品时点的市场价格和条件，在产品有效期内的任一时点选择购买指定房屋。
中信•消费信托嘉丽泽健康度假产品系列信托项目结构分析
资料来源：第一财经研究院整理
中信信托表示，此款消费信托产品，从消费端而言，相当于打造了一张具有消费功能的“虚拟另类信用卡”；从产业端而言，即为构建了一个金融化的销售渠道，在这一过程中，预付购买消费权益产生的沉淀资金也能够被进一步合理利用，除此之外，联动其他针对产业方的投融资项目，进一步促进形成产业链金融的闭循环。消费信托产品以消费投资为切入点进入普通客户视野，不仅丰富了普通投资者的理财方式、提升投资者生活质量，而且直接联接产业链前端融资需求与后端消费需求也为信托公司开展业务积累了客户与资源。
尽管消费信托产品盈利模式与前景如此诱人，也有部分公司曾表态出高度兴趣，意欲参与其中，但一年以来，落地成果依旧罕见。信托公司人士表示，主要原因在于消费信托对于信托公司回归本源业务、探索创新业务模式方面确实是一次突破性的尝试，但如果没有公司自上而下的通力推动，消费信托模式很难在其他公司大规模复制，合规成本较高，而且需要很多配套项目联动实现，短期盈利效果难言，估计不容易在大多数公司中普遍性推广。
（二）养老信托
2005-2008年期间，在最初的两批企业年金基金管理牌照发放时，华宝信托、中信信托、中诚信托、上海国际信托4家信托公司获得6项管理资格，但近年来随着保险公司、基金、银行等众多金融机构纷纷瞄准养老金融市场，截至2014年3季度保险业受托企业年金资产已占全部企业年金法人受托业务的70%，信托公司在年金市场的竞争力持续下降，根据2014年3季度全国企业年金业务数据显示，华宝信托受托资产67.73亿元，占全部受托企业年金的1.58%，中信信托受托资产3.77亿元，占全部受托企业年金的0.08%。
在企业年金业务被边缘化的同时，信托公司开始扩大养老金产品外延，推出类年金产品，例如华宝信托推出“写意人生”、“乐逸人生”和“乐享人生”薪酬福利信托业务；上海国际信托推出“薪动力”员工福利及激励信托，为企业和职工提供养老方案设计、个人账户管理和信息查询、资产保值增值以及委托人投资教育等服务；长江养老和英大信托联手推出“长江养老英大电力信托型养老金产品”，投资于英大信托为企业年金投资发起设立的专项信托计划，该类信托计划以重大电网基础设施建设项目为投资对象；海富通基金与昆仑信托联手打造“海富通昆仑信托型养老金产品”，主要投资昆仑信托发行的中石油管道项目单一信托。
除了企业年金之外，越来越多的信托公司开始开辟其他领域的养老信托产品，养老地产就是其中备受关注的一个领域。中铁信托就是这个领域的先行者，2014年8月中铁信托推出一款“现金收益+养老服务”模式的养老地产信托产品。
模式
该产品采用有限合伙基金模式，通过设立养生养老产业基金，预计将采用“现金回报+养生、养老服务”的形式推出创新产品，设计不同的套餐模式供客户选择。一方面，采用成熟的养老地产模式，保障客户资金安全以及投资回报；另一方面注重用户服务及体验的提升，给客户提供优质的养生、养老服务。
内外部整合
中铁信托将整合中铁系统内及外部战略伙伴的疗养院及专业养老机构。整合资源包括：中国中铁(601390,股吧)及下属公司在黄山、秦皇岛、峨眉山、青城山等地都有疗养院，配有专业的护理的人员；中铁信托的战略合作伙伴四川置信集团、蓝光集团组建的项目团队，参与养生、养老产业；中铁信托还与郑州和佑尊长园、北京、上海亲和源等一大批国内专业养老机构建立合作意向。
创新点
首先，它仍具有传统信托的稳健和高收益特点，可以给客户带来丰厚的回报；其次，新产品还有较好的服务性，客户可以享受产品中定制的养老服务；第三，产品还具备流动性，可转让、继承、赎回。
此次中铁信托的创新尝试旨在挖掘产业链中包括融资、消费等在内的更多机会，。不仅能解养老地产开发融资难问题，同时也能优化现有信托公司偏重理财的业务结构，拓宽信托的服务功能，在成熟的理财市场上，利用信托的制度优势为客户提供财产的事务管理和相关服务也是信托主要作用之一。
（三）林地信托
2014年7月万向信托推出国内首个林地信托产品——绿色摇篮1号。该项目将水塔村3.7万亩生态公益林地未来一定期限内的预期现金收益予以打包，集中委托信托公司管理，由信托公司发放标准的信托受益凭证。在该信托产品中，当地政府作为委托人，当地林农作为受益人，当地公益林收益权作为信托财产。根据信托计划，万向信托向村民发放信托受益权凭证，排他性地收取补偿基金的支付收入。在财政向信托计划支付补偿基金后，万向信托将扣除1‰管理费后的补偿基金作为信托收益在5个工作日内分配给村民。
万向信托·绿色摇篮1号集合信托计划结构分析
资料来源：第一财经研究院整理
林地信托对于农民的意义在于，农民承包经营的公益林地经过确权、委托给信托公司获得相应受益凭证，当地农信社在此基础上为林农担保，林农可以更加便捷地获得银行贷款，既解决了公益林地流动性差、存量变现难问题，也为林农创业、增收创造了条件。
林地信托对于信托公司的意义在于，2014年信托公司面对房产信托、矿产信托领域的重创，亟需寻找新的利润增长点。公益林地每年有相对固定的政府补贴收入，且交易结构相对简单，也有信托公司对商品林受益权进行探索，但与土地流转信托面临同样的问题是确权登记、价值评估和信托公司的退出机制还需进一步完善。
总结与展望
2014年中国经济进入调结构转方式的新常态，政府投资体制改革、区域经济改革、国企改革、农业改革全面推进，与之配套的经济政策也在不断调整，改革的顺利推进需要稳定的金融为基石，在这一宏观背景下，严控信托风险传导，保持信托业稳健发展成为2014年信托行业的主要任务。从年初的“诚至金开1号”兑付风波到年末《信托业保障基金管理办法》的颁布实施，2014年信托业的转型发展紧扣“风险”这一主题。
4月份，银监会发布了《关于加强信托公司风险控制的指导意见》对信托公司的风险控制进行了系统强化；《关于调整信托公司净资本计算标准有关事项的通知（征求意见稿）》明确信托公司通道类业务与投融资业务将按不同标准计提风险准备金；5月份，银监会发布的《关于99号文的执行细则》重申加快推进信托资金池业务的清理进程；8月份，，“强创新、弱规模”有望成为信托公司评级的新标准；9月上海自贸区管委会正式下发《信托登记试行办法》，10月银监会批准全国信托登记中心落户上海自贸区，信托产品全国统一登记、流转平台雏形显现；随着12月份《信托业保障基金管理办法》的颁布实施，标志着信托行业风险防范的闭环式体系正式构建，将有效地防范个案信托项目风险及个别信托公司风险的系统传导，信托行业抵抗系统性风险能力进一步加强。2014年信托业年会上，银监会主席助理则提出了信托业的“八大责任”——受托责任、经纪责任、、核算责任、机构责任、股东责任、行业责任、。
，银行代理渠道受限，第三方理财机构代理被堵，等多重压力共同作用下，2014年信托业交出了一份还算不错的成绩单。截至2014年3季度，信托资产规模达12.95万亿，其中集合资金信托规模3.77万亿，较2013年增加1.05万亿，集合资金信托占比也较2013年提高4.23个百分点，新成立集合资金信托规模的稳步增长有效地抑制了单一资金信托受限对行业规模的影响，显示了2014年度信托公司在产品销售能力及主动管理能力方面的稳步增强。不过，从资金运用领域细分数据来看，受房地产业低迷、地方融资平台剥离政府融资职能、银监会规范同业业务等影响，截至2014年3季度末在信贷资产、同业存放、基础产业、房地产的新增信托资产均较去年同期出现大幅下滑，降幅分别为59.50%、29.57%、25.50%、15.16%，所幸受A股市场牛市影响证券类新增信托资产规模由2013年3季末的360亿元增加至1161亿元，增幅达222.5%。从中折射出信托资产规模虽然在扩大，但信托公司在产品创新、业务转型方面的能力依然较弱，养老信托、林地信托、土地流转信托、消费信托、资产证券化等领域虽有尝试，但尚未形成可复制的商业模式。
从当前形势来看，信托业的发展与中国经济整体运行情况保持一致，也正进入“新常态”——增速下滑、结构调整、创新驱动。在大资管时代，券商、基金、保险等过去与信托业不存在直接竞争关系的金融部门，可以通过资产管理计划或子公司等方式与信托业形成正面竞争，尤其是通道类业务领域，信托业原有的制度红利逐渐消失，原有的市场份额将被逐渐蚕食。随着货币稳中偏松，传统融资方式恢复，市场融资成本下降，信托公司面临的融资需求会降低、风险会增大。因此，在经历了2014年信托风险泡沫的挤压之后，信托公司应顺应经济新常态下产业结构调整，整合银行、证券、私募等各种资源在三农、新型城镇化等政策导向下大力拓展并购重组业务、探索土地流转、资产证券化等信托新模式，充分利用信托“全牌照”的制度优势，有效发挥信托经营业务范围广、产品设计灵活、融资速度快等独特优势，为实体经济发展提供综合金融服务，这或许是信托业2015年的主要关注点之一。