。最近，中国人民银行会同中国银监会、中国证监会、中国保监会、，起草了“金融机构资产管理业务规范指南”(征求意见稿)，并正式征求公众意见。为什么要打破僵化的支付方式？理财产品的“净值”意味着什么？资本管理业务将如何受到影响？围绕投资者的普遍关注，记者采访了业内专家。
你还能通过打破僵化的支付来保证本金收入吗？
“金融机构兑现对投资者保留资本的承诺，以及支付这些承诺的难度，难道不是件好事吗？”许多投资者都会有这样的问题。
事实上，这是刚性兑付，严重扭曲资管产品“受人之托、代人理财”的本质，扰乱市场纪律，加剧道德风险，打破刚性兑付早已是金融业的普遍共识。
指引要求金融机构对资本管理产品的净值进行管理，按照公允价值原则产生净值，及时反映基本资产的收益和风险，使投资者能够澄清风险，同时改变过度保留投资回报的做法。除管理费外，所有投资回报应给予投资者，使投资者能够享受所有利益。
工行国际首席经济学家程石认为，打破僵化的支付方式，将从根本上实现“三重回报”，有利于维护金融安全。首先，资本管理行业代表人们回归到财务管理的源头，促进了预期收益产品向净值产品的转变，抑制了资本管理机构的道德风险和市场混乱。其次，将投资风险收益转化为投资回报，通过准确匹配投资者的风险和回报，避免资本管理产品的风险追求回报，恢复金融市场的定价效率和资源匹配作用。第三，无风险利率回归到合理水平，刚性地将资金注入资本成本，降低了实体经济的融资成本，促进了中国经济的转型和升级。
指导还规定，应根据行为的过程和最终结果确定刚性支付，包括根据公允价值的净值确定原则、采用滚动发行等方式对产品进行保险，以转让不同投资者之间的产品本金，自行筹集资金或委托其他金融机构代为支付。刚性支付机构提出了纪律措施：存款许可金融机构缴存保证金，足额存款保险资金，对非存款持照金融机构处以罚款。
兴施投资首席执行官杨凌认为，新的规则要求金融机构管理资产管理产品的净值，明确确定刚性支付标准，从而使违约刚性支付的概念更加有效。在实现资产净值管理后，银行财务管理将不再是投资者的无风险投资产品。对于销售机构来说，必须加强投资者的教育，提高风险意识与回报的匹配。
低于90天的封闭式理财产品会消失吗
“过去，我一直喜欢投资那些短期、高回报率、资金周转相对较快的人。新规定出台后，能否买到短期理财产品？”指引发布后，北京市西城区某机构的一名员工肖扬对购买金融产品最为关注。
《指导意见》在明确禁止资金池业务、提出“三单”(单独管理、单独建账、单独核算)管理要求的基础上，要求金融机构加强产品久期管理，规定封闭式资管产品最短期限不得低于90天，根据产品期限设定管理费率，产品期限越长，年化管理费率越低，以此纠正资管产品过于短期化倾向，切实减少和消除资金来源端和资产端的期限错配和流动性风险。
杨凌认为，<指导>资本池的表达更为明确，封闭式资产管理产品的最低期限不低于90天，非标准资产的投资结束日期不得晚于封闭式资产管理产品的截止日期或开放式资产管理产品的最后一个开放日期，这意味着银行不再通过短期金融产品的滚动发行，将长期资产纳入长期资产，通过开放式金融产品间接实现“短期投资”，封闭式金融产品少于3个月。
Cheng认为，标准化这种短期财富管理产品将在两个层面发挥关键作用。在风险方面，资本管理行业中的长期不分配和流动性压力的风险将得到极大的缓解，中国金融体系的稳定性将得到加强。在收入方面，与打破刚性支付相结合，进一步限制了短期投机和冒险的资本管理产品，为基于长期价值增长的高质量产品提供了空间。同时，有利于提高金融机构和普通百姓的投资习惯，引导市场对长期、真实的投资机会给予更多的关注，并弱化短期盲目投机和资产泡沫。
“随着非保本理财明确表外化、净值化，未来将转变为纯粹的资管产品，考虑到转型调整需要一定时间，短期内理财发行规模可能会出现一定收缩。但从中长期看，随着国民财富存量的持续提高，对多元化投资渠道的需求，仍会为资产管理行业提供极为广阔的发展空间。”国家金融与发展实验室银行研究中心主任曾刚认为，从此次资管新规的设计上看，不论是集中度的安排，还是净值化管理，甚至是风险提示、信息披露，未来整个行业对投资管理人能力的要求会进一步提高，行业分化会进一步加剧。
，资金管理业务在未来如何走。
近年来，我国资产管理业务发展迅速。截至2016年底，表外理财产品基金余额分别为5.9万亿元和23.1万亿元，委托信托公司信托余额为17.5万亿元。公募基金、私募股权基金、证券公司的资金管理计划，基金及其子公司规模分别为9.2万亿元、10.2万亿元、17.6万亿元和16.9万亿元，保险资金管理计划余额为1.7万亿元。资本管理业务在满足居民和企业投融资需求、完善社会融资结构等方面发挥着积极作用，但也存在着业务发展不规范、多层嵌套、支付刚性、、宏观调控等问题。
，对同类资管业务做出一致性规定，，，为资管业务健康发展创造良好的制度环境。
成石认为，这一指导与近年来出现的新问题密切相关，及时补充了资本管理行业这一新兴领域金融安全的微观机制基础。它由三方和外管局联合发布，，采取了防范风险的新举措，避免了仅仅依靠货币政策的基础，这也反映了中国金融服务实体经济的方向不会动摇。
去通道、限杠杆、打破刚性兑付、规范资金池……
“指引”是对文件原则的全面概述，具体涉及各个领域的详细规定的实施。一般来说，对于财务管理、不规范、委托外、智能投资等，这些企业都是认可和规范的态度，有限制和激励，也有一个充分的过渡时期。“-”曾表示，短期内，对金融机构和市场的影响可能更多地集中在预期上。该意见还明确指出，今后，，。因此，在财务管理、不规范、外包、流动性管理、杠杆管理等方面，，预计只有在新的资本管理条例的总体框架内才会进一步收紧和完善。