基本信息
净值表现
产品分析
运作回顾
回顾上一阶段，就国内经济而言，价格指数方面，受环保政策影响，大宗原材料价格总体维持高位，PPI 依旧维持 7%以上的较高水平，带动上游企业盈利，上游企业呈现出多年未有的景气，CPI 总体仍然温和。经济增速总体开始缓慢回落，地产投资增速下降是重要原因，地产调控政策对投资端的影响在逐渐显现。目前地产和基建构成了投资项中最为重要的部分，居民贷款规模在整体社会信贷中占比过半，而基建在投资中的占比已经达到近十年以来最高水平。市场方面，去年4季度以来A 股市场总体呈现震荡格局。但由于资管新规及货币政策偏紧导致流动性偏紧，国债利率快速上行，股票估值面临压力，11月份后股市开始出现调整，在春季躁动行情下1月迎来开门红，上证50指数首月上涨8.96%，沪深300指数上涨6.08%，创业板指数出现了阶段性的上涨。上证综指在创下年内新高后出现大幅调整，主要原因在于经过前期持续快速上涨后积累了较多获利筹码，，短期市场风险偏好受到影响，恐慌情绪有所放大，部分获利盘止盈出逃，引发市场出现较大波动。
目前，华夏回报仓位维持中性水平，主要配置于消费、医药、建材等行业，在操作上前期小幅减持了部分建材股，并对消费板块持仓进行了结构化调整，并在1月初贡献了较好的正收益。近期受市场整体回调影响，产品净值出现一定回撤，但得益于低仓位和严控回撤的策略，整体调整幅度低于大盘。
投资展望
展望下一阶段，预计地产和基建未来环比上升的概率不大，经济增速可能仍然维持缓慢回落态势，但消费和制造业投资仍有向上的动力，且存在巨大的结构升级空间。温和的PPI与CPI将使得企业盈利保持相对良性状态，并从上游逐步过渡至中下游。供给侧改革去产能工作逐步收尾，供给侧改革逐步进入2.0时代，政策会更强调提质增效。市场方面，预计市场短期内调整空间相对有限，阶段性调整不会演化为系统性风险，在短期风险释放后有望逐步企稳。确定性价值和确定性成长仍是当前市场的主线，ROE水平较高、估值和成长性匹配度较好的白马龙头仍会是未来一段时间市场风格演绎的重点，在经过短期调整后将迎来较好的布局时点，风险释放后有望继续走强。
在投资操作上，华夏回报继续看好白酒、家电、建材、高端制造业、医药等稳健增长行业的龙头企业，通过今年以来的持续调研，判断上述行业基本面景气情况仍然向好。我们会继续坚持价值投资理念和严苛的选股风格，淡化市场短期波动对个股投资的影响，通过灵活的仓位调整控制回撤水平，并继续挖掘长期成长性较好且估值合理的优秀公司，力争继续为持有人创造良好的投资回报。
信息来源：华夏基金
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