概览
市场回顾：
上周股票型基金上涨3.28%。其中，普通股票型基金收益率为3.16%，表现落后被动指数型基金(3.35%)。混合型基金的涨幅为1.98%。整体来看，权益指数带动股混型基金小幅上涨，以电子为代表的科技成长类基金表现领先。债券基金上涨0.32%，配置较多高评级中期票据的纯债型产品表现较优。货币基金方面，上周货币基金收益率维持在0.04%。另类投资基金在下跌0.12%，黄金ETF类表现较优。QDII方面受海外市场影响，整体上涨1.50%，跟踪港股的成长类QDII基金表现较优。
投资要点：
1）股混基金：随着节前创业板业绩雷利空出尽，市场风格已经切换至科技成长，在当前资本市场加速改革、增量资金持续入场的背景下，春季躁动行情有望延续。建议重点关注三类主题基金：科技成长（行业变革加速+风险偏好提升）、大金融（流动性边际放松+资本市场改革）、大基建（发改委项目批复发力+信用传导加速）；2）债券基金：经济下行压力仍在，债券延续慢牛格局，国内政策也在引导长端利率下行，看好利率债后市发展。当前信用风险仍未完全出清，因此依然建议投资者关注以利率债和优质信用债配置为主的基金，密切关注个券信用风险。3）QDII基金：当前全球主要经济体纷纷下调对2019年经济增速的预期，各央行陆续放鸽，表态加息次数的预期应有所下降。在此背景下，中国的经济增速能够维持在6%上方，并且通胀预期稳定，将在全球经济前景对比中脱颖而出。建议关注大中华地区QDII基金；4）其他基金：由于当前全球经济存在下行压力，但OPEC+方面明确的减产态度对于国际原油价格构成有力支撑，建议适度配置油气类ETF。此外，从长期投资和避险的角度来看，近期可增配黄金ETF。
风险提示：本报告基金市场部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议。
报告正文
1、基础市场
上周国内权益市场整体回暖，股指全线上扬。创业板指、中证1000指数、中小板指涨幅较大，分别上涨6.81%、6.48%和6.18%。而上证50指数(0.71%)和中证100指数(1.91%)表现较弱。分行业来看，上周28个申万一级行业中，有27个行业上涨，其中电子 (10.97%)、农林牧渔 (10.59%)、通信 (8.37%)涨幅居前。而银行作为唯一的下跌行业有-1.02%的跌幅。
上周国内债券市场略有震荡，转债指数有所上涨。具体来看，中证转债指数、中债企业债总指、中债国债总指、中债金融债总指和中债总指数分别上涨1.64%、0.14%、0.02%、0.02%和0.02%。
上周海外市场整体造好，港股略有调整。美国三大指数全线上涨，其中道琼斯工业指数(3.09%)涨幅最大，标普500指数(2.50%)和纳斯达克指数(2.39%)涨幅次之。欧洲方面，法国CAC40指数、德国DAX指数和英国富时100指数分别上涨3.86%、3.60%和2.34%。亚太指数中，日经225指数以2.79%领涨，台湾加权指数、韩国综合指数、香港恒生指数分别变化1.33%、0.87%和-0.16%。
大宗商品方面，油气类商品价格大幅上涨。石油指数、轻质原油指数、布伦特原油指数、NYMEX原油指数和ICE布油指数分别上涨6.07%、5.48%、6.75%、6.62%和7.13%。而贵金属方面，黄金指数和白银指数分别变化0.32%和-0.38%。而美元指数则上涨0.29%。
2、基金市场
1)市场概况
规模：截至上周末，基金市场的股票型基金数量占比16.92%，净值占比5.73%；混合型基金数量占比44.42%，净值占比11.55%；债券型基金数量占比28.06%，净值占比19.31%；货币市场型基金数量占比7.32%，净值占比62.69%；另类投资基金数量占比0.52%，净值占比0.16%；QDII基金数量占比2.77%，净值占比0.56%。
新成立：上周新成立基金共计8只，包括1只混合型基金，2只中长期纯债型基金。从募集规模上看，8只基金总计发行21.78 亿份。从认购天数来看，新成立基金的平均认购天数是3 天。
新发行：本周有20只基金将进行权益登记，其中，最值得关注的基金是长信金葵纯债一年A，每10份派发红利0.66元。具体收益分配时间如下：权益登记日：2019/02/19；除息日：2019/02/19；红利分配日：2019/02/21。
2)仓位监控
仓位方面，较一周之前而言，普通股票型基金仓位变化为-0.02%，混合型基金方面，偏股混合型、平衡混合型、偏债混合型、灵活配置型分别有0.89%、1.26%、0.99%、1.48%的仓位变化。近一个月来，平衡混合型基金仓位下降较大，幅度达到-2.03%。
3)业绩表现
综述：上周股票型基金上涨3.28%。其中，普通股票型基金收益率为3.16%，表现落后被动指数型基金(3.35%)。混合型基金的涨幅为1.98%。整体来看，权益指数带动股混型基金小幅上涨，以电子为代表的科技成长类基金表现领先。债券基金上涨0.32%，配置较多高评级中期票据的纯债型产品表现较优。货币基金方面，上周货币基金收益率维持在0.04%。另类投资基金在下跌0.12%，黄金ETF类表现较优。QDII方面受海外市场影响，整体上涨1.50%，跟踪港股的成长类QDII基金表现较优。
股票型：上周股票型基金涨幅为3.28%。其中，普通股票型基金收益率为3.16%，表现居前的基金有工银瑞信医药健康A(8.89%)、工银瑞信医药健康C(8.86%)和银华农业产业(7.89%)。上周表现较弱的普通股票型基金有嘉实金融精选C(-0.43%)、嘉实金融精选A(-0.40%)和金信消费升级C(-0.22%)。被动指数型基金收益率为3.35%。申万菱信电子行业(9.66%)、天弘中证电子A(9.53%)和招商深证TMT50ETF(9.52%)表现不俗，而鹏华中证银行(-1.14%)、南方中证银行ETF(-1.12%)和中融中证银行(-1.10%)上周表现不佳。今年以来，股票型基金平均收益率为8.75%，其中以招商中证白酒(19.20%)、嘉实智能汽车(18.04%)和嘉实新能源新材料C(17.57%)表现最优。另一方面，年初至今跌幅较大的基金有华润元大中创100、财通中证100指数增强C、财通中证100指数增强C。
混合型：上周混合型基金平均收益率为1.98%，新华华瑞、东吴新趋势价值线和东吴配置优化表现良好，分别上涨10.32%、9.95%、9.53%。富国金融地产行业(-1.42%)、方正富邦红利精选(-1.14%)、国联安睿祺(-0.61%)收益相对落后。今年以来，混合型基金平均回报率为5.74%，宝盈新锐以18.16%的幅度领涨。万家智造优势A(17.77%)和万家智造优势C(17.58%)同样表现不俗，银华泰利C(-5.84%)和东方新价值A(-2.13%)则表现落后。
债券型：上周债券型基金平均收益率为0.32%。平安添利A(3.45%)、平安添利C(3.43%)和国泰可转债(2.72%)表现较优。而收益落后的基金有创金合信尊盈纯债(-0.69%)、国富岁岁恒丰C(-0.58%)和创金合信尊泰纯债(-0.50%)。今年以来，债券型基金的平均收益率为1.45%，华富可转债以10.17%的增长率领跑。信达澳银纯债、东吴优信稳健C和东吴优信稳健A则表现落后。
货币型：货币市场基金上周平均收益率为0.04%。北信瑞丰现金添利B(0.09%)、北信瑞丰现金添利A(0.09%)和信诚理财7日盈B(0.07%)表现领先。国泰瞬利(0.00%)、国泰现金管理A(0.01%)和国泰现金管理B(0.02%)收益居后。今年以来货币市场基金平均上涨0.39%，其中表现比较突出的有信诚理财7日盈B(0.53%)、红土创新优淳B(0.53%)和信诚理财7日盈A(0.50%)。
另类投资型：上周另类投资型基金平均收益率为-0.12%，其中南方绝对收益策略(0.56%)、汇添富绝对收益策略(0.35%)和华安黄金ETF(0.33%)收益较高。国投瑞银白银期货(-1.63%)、富国绝对收益多策略(-1.30%)和广发对冲套利(-1.14%(1.66%)、汇添富绝对收益策略(1.60%)和大成绝对收益A(1.42%)表现领先。
QDII型：上周平均收益率1.50%。南方香港优选(6.16%)、南方香港成长(5.74%)和海富通大中华精选(5.42%)表现优异。华宝标普油气美元(-1.95%)、广发标普全球农业美元现汇(-1.72%)和华安德国30(DAX)ETF(-1.47%)表现欠佳。今年以来，QDII基金平均收益率为7.20%，易方达标普生物科技美元现汇(19.56%)、南方香港优选(19.07%)和易方达原油A美元现汇(18.85%)收益领先。
3、投资要点
权益市场方面：上周国内权益市场迎来估值修复行情，各大指数均有上涨，上证综指上涨2.45%，沪深300上涨2.81%，而中小板和创业板的涨幅更是高达6.18%和6.81%。成交方面，单周日均股基成交额达到4,277亿元，环比大幅增长42.5%，反映出市场交投热情的显著提升。整体而言，年初以来的春季行情已经历了明显的风格切换与板块轮动，节前行情主要以价值蓝筹的修复行情为主，外资持续大幅流入是行情的主导因素，而随着创业板在1月底集中释放业绩雷，节后科技成长行情快速启动。我们认为，下一阶段为业绩真空期叠加两会政策预期窗口期，同时在贸易的乐观预期和MSCI提权靴子落地的影响下，市场情绪风险偏好与交易热情将维持高位，科技成长行情将大概率延续。
此外1月社融数据的大幅改善显示了宽信用渠道的逐步疏通。尽管社融的改善主要体现在短期信贷融资和票据融资两方面，但随着银行资本金逐步充裕，预计中长期信贷也有望逐步改善。同时宽财政信号也有显现，地方债发行正在提速。综合来看，随着宽货币、宽信用、宽财政的政策信号陆续出现，宏观经济基本面预期将进一步改善。但另一方面，由于M1增速仍在初步回落，经济企稳的预期的完全形成仍需一定时间，大盘向上运行的空间也就受限，短期市场继续窄幅区间震荡的可能性比较大。建议关注三条投资主线：1）科技类成长股，重点关注5G及消费电子板块；2）次新股、券商股等弹性品种；3）新基建领域。
债券市场方面：1）利率债方面：从公开市场操作的角度来看，上周央行未进行公开市场操作，逆回购到期6800亿，净回笼10635亿（含国库定存，MLF）。本周将有1000亿1月国库定存到期。从货币市场利率角度来看，DR007上行2.87个BP，SHIBOR隔夜下行37.3个BP至1.7130%，SHIBOR1周上行1.7个BP至2.3510%。整体而言，货币市场利率水平小幅上行，但仍处相对低位。从期限利差角度来看，短端收益率下行4.12个BP，而长端收益率下行了1.87个BP，长短端利率同时下行的情况下，期限利差有所扩张。但与此同时，1年期、10年期国开债分别上行了0.55和0.87个BP。1月央行大规模释放流动性，节后短端国债、国开债收益率有所分化，显示目前流入资金以配置导向为自主。考虑到本周将进入税期，资金面有所承压，短端利率仍有上行压力。长端方面，社融数据超预期增长导致市场风险偏好回升，预计长端利率将有所波动。2）信用债方面：上周一级市场发行总额712亿元，总偿还量1095亿元，净融资额-383亿元。新债发行量大幅下降，偿还量也有所下降。二级市场方面，交易商协会公布的发行指导利率较前期略有上升。具体来看，短融发行利率小幅上升，中票、企业债和公司债的发行利率均有较大幅度上升。
海外市场方面：上周，美国克利夫兰联邦储备银行行长LorettaMester表示，未来几次会议内将确定结束缩表的计划。同时CME“美联储观察”认为：美联储2019年3月维持利率在2.25%-2.5%区间的概率为98.7%，加息和降息的概率分别为0%及1.3%；2019年6月维持利率在该区间的概率为94.8%，加息和降息的概率分别为0%和5.2%。自1月FOMC议息回忆以来，美联储方面持续传递鸽派信号，市场普遍预计美联储在短期内将按兵不动，如无意外美国加息周期将提前结束。而与此同时，全球各国央行也纷纷转“鸽”：先是印度央行于2月8日意外决定降息25个基点至6.25%，在通胀放缓的情况下放弃鹰派态度；同日英格兰银行在议息会议上大幅下调对于未来增长的预期，主要是由于全球增长放缓和退欧的不确定性，暗示当前加息进程可能暂告一段落；而上周新西兰联储与澳大利亚央行保持一致，宣布维持官方现金利率在1.75%不变，同时将加息预期从2020年三季度延后至2021年一季度；此外欧洲央行行长德拉吉则在1月就表态欧元区风险已经倾向下行，。市场普遍预期欧洲央行最早12月加息，且存在较大推迟可能。我们认为当前全球经济增速下滑明显，除美国以外的各大主要经济体均受困于增长失速问题。受此影响各大央行纷纷放鸽，表态加息次数的预期应有所下降，而且降息已经在部分新兴经济体开始出现，预计下一阶段全球货币政策可能进一步转向，全球市场有望迎来流动性宽松环境。
大宗商品方面：上周布伦特和WTI原油期货价格均有上涨，其中布伦特原油期货价格的涨幅达到7.1%，收报66.39美元／桶。油价上涨的因素主要有三：1）沙特3月的原油出口量将降至690万桶/日，而且其计划生产量仅为980万桶/日，低于OPEC+减产协议承诺的产量水平。2）美委争端持续发酵，美方宣布对委内瑞拉国家石油公司实施油品出口制裁；3）沙特萨法尼亚油田部分关闭。整体来看，OPEC+减产协议执行符合市场预期，而委内瑞拉受制裁等原因影响产量进一步下滑。此外市场对于贸易磋商的进展整体呈乐观态度，风险偏好改善的情况下，预计短期原油价格震荡偏强的概率较大。
基金投资策略：1）股混基金：随着节前创业板业绩雷利空出尽，市场风格已经切换至科技成长，在当前资本市场加速改革、增量资金持续入场的背景下，春季躁动行情有望延续。建议重点关注三类主题基金：科技成长（行业变革加速+风险偏好提升）、大金融（流动性边际放松+资本市场改革）、大基建（发改委项目批复发力+信用传导加速）；2）债券基金：经济下行压力仍在，债券延续慢牛格局，国内政策也在引导长端利率下行，看好利率债后市发展。当前信用风险仍未完全出清，因此依然建议投资者关注以利率债和优质信用债配置为主的基金，密切关注个券信用风险。3）QDII基金：当前全球主要经济体纷纷下调对2019年经济增速的预期，各央行陆续放鸽，表态加息次数的预期应有所下降。在此背景下，中国的经济增速能够维持在6%上方，并且通胀预期稳定，将在全球经济前景对比中脱颖而出。建议关注大中华地区QDII基金；4）其他基金：由于当前全球经济存在下行压力，但OPEC+方面明确的减产态度对于国际原油价格构成有力支撑，建议适度配置油气类ETF。此外，从长期投资和避险的角度来看，近期可增配黄金ETF。
4、动态信息
1）部分权益基金开始收复失地 最牛分级B年内上涨43%
在股票市场反弹行情的推动下，权益类基金开始收复去年的“失地”，今年以来共有3只分级B涨幅超40%，最“牛”的国防B涨幅43%。就算是不带杠杆的基金，涨幅也不小，在指数型基金和主动权益类基金中，大量基金自今年以来取得两位数涨幅，一些主动权益类基金甚至已经把去年一整年的亏损给赚回来了。
去年，权益类基金平均净值亏损幅度在24%左右，而今年初至2月12日，已经有3只分级B涨幅超过40%。数据显示，今年以来，在全部可比的125只分级B基金中，上涨95只，下跌25只，平均涨幅10%左右，共有22只分级B上涨超过20%，其中，有7只上涨超过30%，涨幅居前的3只基金是：国防B上涨43%，高贝塔B上涨42%，中小B上涨40%。大涨的不止是带杠杆的分级基金，不带杠杆的被动指数型基金收益也相当可观，部分基金今年以来的回报已经超过15%。数据显示，今年以来，被动指数基金平均取得7%左右的回报，在649只可比被动指数基金中，仅3只指数基金出现亏损。在这些基金中，共有97只指数基金取得超过10%的收益，有4只指数基金的回报超过15%，其中，招商中证白酒收益率为16.97%，工银瑞信深证红利ET收益率为16.17%，鹏华中证酒收益率为15.19%，工银瑞信深证红利ETF收益率为15.11%。
值得一提的是，在主动权益类基金中，已经有基金把去年一年亏的钱给赚回来了。数据显示，截至2月11日，普通股票型基金平均回报率为7.4%，在356只可比同类基金中，仅2只未取得正收益。今年以来，已经有4只基金取得了超过15%以上的回报（各份额不重复计算），其中，回报最高的是嘉实智能汽车，今年以来的回报达到17.23%。去年股票型基金冠军选手上投摩根医疗健康，今年以来上涨5.49%，该基金去年全年下跌4.33%，从2018年年初算起，该基金已“扭亏为盈”，取得了0.91%的回报。此外，万家消费成长去年亏损9.68%，而今年以来已取得了12.13%的回报，一年多来，该基金赚了1.27%。今年以来，混合偏股型基金的平均收益在6.9%左右，且已有3只基金今年以来取得了超过15%的回报，华安宏利取得16.89%的收益，景顺长城内需增长壹号取得15.68%的收益、易方达行业领先取得15.15%的收益。此外，在灵活配置型基金中，有5只基金取得了超过15%的回报，其中，宝盈新锐和宝盈优势产业基金分别取得了17.8%和17.2%的收益。在偏股混合基金中也已经有一些基金“收复”去年的“失地”。交银阿尔法去年底微亏0.4%，是偏股混合基金中的第一名，而今年以来，该基金上涨8.5%，从去年年初算起，回报率已经达到8%，此外，兴全商业模式优选、海富通内需热点、大成景恒A也都涨过了去年的跌幅。
(资料来源：《证券时报》2019-02-13报道)
2）公募积极布局MSCI主题基金新晋标的已获外资青睐
根据MSCI在2月12日公布的最新季度指数调整结果，多家中国公司将入选MSCI系列指数。作为全球影响力最大的股票指数，MSCI指数对于新晋个股的吸纳往往会引来全球顶级资管公司的关注。多位基金经理认为，海外投资者往往更重视公司的基本面，并会将中国公司与全球优秀公司进行对比，随着A股国际化程度不断加深，将会有越来越多的优质标的获得其关注。
“作为全球影响力最大的股票指数，MSCI同时也是全球投资组合经理采用最多的基准指数。在全球100个顶级投资管理人中，有97个是MSCI的客户。因此，一旦个股纳入MSCI指数，将会吸引大量追随新兴市场指数的主动或被动资金流入。”沪上一位基金分析师表示。从本次纳入MSCI的5只A股来看，工业富联、广汇能源(600256)和中国铝业(601600)均自较早时候起便获得外资青睐。以工业富联为例，截至去年三季度末，公司十大流通股东名单上QFII占据“半壁江山”，其中，华夏基金（香港）和国元国际控股为新进股东，香港上海汇丰银行和贝莱德（新加坡）均在原有持股基础上进行了大手笔增持。此外，港交所数据显示，北向资金在广汇能源和中国铝业流通股中的占比，也分别从2018年年初的0.12%、0.51%，上升至最新的0.21%、2.06%。招商基金国际业务部总监、招商MSCI中国A股国际通指数基金经理白海峰表示，MSCI指数对成分股的纳入和剔除都是基于对公司基本面的评定。随着A股国际化进程不断推进，外资对A股的重视程度与日俱增，抄底意愿也越发浓厚。“海外投资者往往会将中国公司与全球优秀公司进行对比，他们通常更看重公司增长的质量和可持续性、公司治理结构，同时偏好高ROE以及现金流良好的公司。”惠理投资研究部总监操礼艳称。
事实上，在当前A股纳入MSCI权重不断提升的大背景下，公募基金已开始争相布局MSCI主题基金。截至目前，包括景顺长城基金、招商基金、南方基金、华安基金等在内的13家基金公司共发行了27只MSCI概念主题基金。此外，银华MSCI中国A股ETF及华泰柏瑞旗下一款跟踪MSCI中国A股国际指数的增强类基金正处于发行阶段。一家大型基金公司的产品部负责人认为，纳入MSCI后，A股将吸引国际长线资金持续涌入，从产品布局的角度看，选取海外增量资金可能直接买入的指数会更受欢迎。在华泰柏瑞量化明选混合拟任基金经理盛豪看来，2018年以来，北向资金一直保持净流入，今年1月份更是创下了单月净流入历史新高。如果MSCI对A股纳入占比从5%调整到20%，可以进一步带来境外的增量资金。
(资料来源：《中国基金网》2019-02-13报道)
3）A股迎小阳春行情富国新基全面布局生物医药科技行业
2019年以来，A股市场一扫去年颓势，迎来一波小阳春行情，尤其是进入2月以来，市场上涨势头不减。根据WIND数据显示，截至2月11日，2月以来上证综指大幅上涨2.68%。值得投资者关注的是，去年下半年遭遇深幅调整的医药指数近期表现尤为亮眼。根据同源同期数据显示，2月中证医药指数大幅上涨5.98%。富国基金表示，在人口老龄化加剧、消费不断升级的背景下，医药行业是所有工业企业中增速相对稳健的领域。因此，富国基金再次发行一只医药主题基金——富国生物医药科技混合基金，其拟任基金经理为富国精准医疗基金基金经理于洋。人口老龄化不断加剧，医药行业或成“银发经济”受益者。根据1月21日国家统计局公布的数据显示，我国2018年年末60周岁及以上人口24949万人，占总人口的17.9%，其中65周岁及以上人口16658万人，占总人口的11.9%。，一个国家60岁以上老人达到总人口的10%，65岁老人占总人口的7%，即视为进入老龄化社会
“根据《中国养老产业规划》，从2015年到2035年，我国进入急速老龄化阶段，60岁以上老年人口将增加到4.18亿人，2030年养老产业总产值将突破10万亿元。”于洋分析指出，除了人口老龄化为医药行业带来较为确定的投资机会，同时消费升级和疾病病普变化都将拉动人民对医疗需求的加速增长。在医药行业细分领域的选择上，于洋坦言更看好生物医药科技相关上市企业。“创新药产业链正在成为一条高景气投资赛道。”于洋指出，首先从全球范围来看，医药行业的投资机会紧密围绕创新展开。此外，生物医药“十三五”规划明确将精准医疗列入国家重点研发计划，未来五年将受到重点扶持。此外，新医疗产品和技术，特别是以基因检测、靶向药物和免疫疗法为代表精准医疗的兴起，使人类对于疾病的认识和治疗进入新的阶段，将带来以生物科技为代表的新投资机会，看好创新药械龙头、及服务创新药的CRO、CDMO公司。值得一提的是，富国生物医药科技混合基金在主要投资A股上市医药企业的同时，可以通过港股通渠道投资港股市场相关企业。业内人士表示，港股中包含很多生物医药领域优秀的上市公司，同时也包含了A股市场稀缺的和生物医药科技主题高度相关的香港和外资公司，同时投资A股和港股市场能够实现全面分享生物科技医药领域红利。根据WIND数据显示，截至2月11日，今年以来恒生医疗保健指数大幅上涨17.29%，大幅跑赢恒生指数8.89%的涨幅。
(资料来源：《中证网》2019-02-13报道)
4）可转债基金净值“水涨船高” 基金公司积极布局
随着A股市场“开门红”，可转债也迎来一波上涨行情，可转债基金净值普涨。wind统计显示，市场上79只可统计的可转债基金中（A/B/C类分开统计，下同），78只基金今年录得正收益。机构人士表示，可转债风险相对可控，而且可转债当前溢价估值偏低，具有性价比，处于配置良机。
截至2月14日，上证综指今年以来涨幅达9.05%。伴随着A股市场的反弹，可转债市场也涨势喜人，从1月30日开始，中证转债指数连续7个交易日上涨，截至2月14日收盘，中证转债指数报304.08点，突破一年新高，2019年涨幅达8.76%。在可转债市场稳步上扬的带动下，可转债基金也“水涨船高”、净值普涨。Wind统计显示，截至2月13日，市场上79只可统计的可转债基金中，78只可转债基金今年以来录得正收益，这79只可转债基金今年以来的平均收益率达到了5.93%。在重仓债券方面，从2018年底数据看，光大转债为包括银华中证转债指数增强B和东吴中证可转换债券B在内的多只绩优可转债基金的第一大重仓可转债券，另外，国君转债、三一转债等标的出现在多只绩优可转债基金的重仓名单中。
事实上，公募基金从2018年下半年开始便积极布局可转债基金。wind数据显示，2018年下半年以来，包括广发基金、南方基金、工银瑞信基金等多家大型基金公司在内的基金公司相继成立了11只可转债基金。此外，易方达基金等公司还发行了易方达鑫转招利混合基金，可把0-95%的资产投资于可转债，布局可转债意图明显。机构人士预计，经济将在下半年阶段性企稳，资产配置的天平随之会向股票倾斜。作为股、债两市的连通器，可转债既可以持债到期获取固定收益，也可以在股市向好时分享股票上涨收益，是经济复苏拐点附近、大类资产切换期的合适标的。另外，相比纯债市场，可转债市场回报来源更多，获利空间更大；相比股票市场，可转债市场出清幅度更高，当前溢价估值偏低。险资、社保等机构也已经开始大举买入可转债。据统计，仅2018年12月，券商资管和券商自营单月增持超过40亿元，险资增持9.58亿元，社保资金增持1.8亿元。公募基金持有转债市值也在2018年四季度创下近年来新高，国信证券统计显示，2018年四季度公募基金持有的转债市值约459亿元，绝对规模创下2015年以来的新高，相比2018年三季度环比上升约19亿元，相比2017年四季度同比上升约173亿元。细分来看，除转债基金和中长期纯债型基金外，其他公募基金持有的转债市值均有所提升，其中混合型基金、二级债基和一级债基持有的转债市值提升幅度最为显著，分别从2018年三季度的124.46亿元、168.14亿元和50.84亿元上升至2018年四季度的143.61亿元、170.06亿元和52.44亿元。
(资料来源：《中证网》2019-02-15报道)
5、风险提示
本报告基金市场部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议。投资要点部分，需要警惕汇率波动、货币政策、证券市场相关政策的不确定性。
万联证券研究所
分析师 缴文超、张译从（执业证书编号：S0270518030001、S0270518090001）
研究助理 喻刚、孔文彬
报告发布日期：2019年02月19日
风险提示
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