信托创新业务研究:家族信托成信托业突围新风口

一、家族信托概况

家族財富的传承一直是世界性的难题，也是富豪们永远关心的话题，家族信托作为一项家族财富传承工具早已在国际上广泛盛行。家族信托主要是通过对家庭财富的继承、管理以及维护，更好的实现财富信托的一种模式。家庭信托是以对家庭资产进行管理、投资、融资等手段达到对家庭资产负债管理的目的。为家族资产管理开展资产转移、继承规划、税务管理、家庭子女规划、家族的管理以及慈善筹措等多方位的服务措施，有效的将家庭财富做到完善管理与传成，目前，这种管理模式是资产雄厚之士的管理家族资产的第一选择。

未来5~10年，我国将有300万家族企业的“创一代”步入退休年龄，如何将企业与家族财富顺利传承给二代将是他们必须考虑的问题，基于这一点，家族信托业务规模有望实现数倍增长。

随着早先资管新规落地，财富管理行业正在进行一场洗牌，其中信托业也正迎来刚性转型。

数据显示，2016年时国内家族信托业务总规模为441.8亿元，坊间预测2020年这一规模有望达到1640.5亿元。资管新规落地，使得信托传统的通道融资业务遭遇更大阻力；而由于市场需求的爆发，以家族信托为代表的财富管理业务有望成为信托行业的新风口。家族信托才是信托行业的本源，作为超级保险柜，家族信托能够有效打破富不过三代的魔咒，日益受到高净值人群的认可。

二、金融整顿背景下家族信托现状

1.“去杠杆”对家族信托影响不大，家庭信托发展良好

“去杠杆”其实对家族信托的影响并不大。因为家族信托是法律行为，而非商业行为。具体说来，投资者放入家族信托内的资管，如果在信托机构的打理下实现翻倍增长，信托机构除了获得最初约定的管理费用外，不会从投资者家族信托账户中获取任何其他收益。另外，在极端情况下，假如信托公司破产了，投资者家族信托内的财产也不会受到影响。因此，家族信托才是信托行业的本源。

以2016年数据为例分析。目前，国内有21家信托机构和14家银行机构开展家族信托业务。截至2016年底，国内家族信托业务总规模为441.8亿元，我们预计2017年的业务规模将在500亿元以上。此外，随着家族信托业务的开展，保守估计2020年家族信托业务规模也将达到1640.5亿元，部分海外机构甚至乐观预期未来国内家族信托业务规模将达到5.05万亿元。

2.投资者资产计价方式选择信托

海外家族信托和国内家族信托其实并不冲突，以人民币计价的资产就只能做国内家族信托，做不了海外家族信托，人民币计价以外的资产只能做海外信托，国内家族信托也是装不进去的。

此外，相较于海外家族信托仅具有法律契约关系，国内家族信托还可以帮投资者做好投资管理。因为国内信托公司都是金融机构，是需要金融牌照的；而海外信托公司则不需要牌照，，注册信托公司只需去工商部门注册登记就可以了。

国内家族信托是完全可以实现财产隔离，因为家族信托是个他益信托。例如之前某地方企业，做员工福利信托，受益人为员工。但在设立几年后，企业经营困难倒闭，债权人上门追债，想要动用员工福利信托内的资产，，最终以债权人撤诉告终。

这个案例可以说明两个问题：一是目前国内信托是可以做到财产隔离的，二是从经营隔离风险角度来看，家族信托一定要在企业经营稳健、发展良好的情况下来设立。因为当企业出现债务纠纷时，。因此对于有设立家族信托意愿，或者要继续扩大企业经营规模、有对外融资需求的家族企业负责人，设立信托要尽量提前。

目前家族信托放入金融类产品或者现金货币类资产是比较方便的，但对于不动产，例如上市股权、非上市股权、房地产等交易还不是那么顺畅，但这也并不意味着这些资产目前不能放入国内信托。只是相对于海外市场，国内实际操作起来客户成本会比较高，目前无论是股权类还是房地产类家族信托都有落单案例。

以未上市股权为例，在企业IPO前，如果投资者持股5%以上，则需要拆架构才可以将相关股权装入家族信托。此外，目前国内将房地产放入家族信托是视同买卖的，因此税费也比较高，我们建议投资者将具有传承价值的不动产装入家族信托；而对于需要保持一定流动性的不动产，则不建议投资者将其装入。

三、不可撤销家族信托发展看好

对于控制权的问题,如果是经营企业的投资者设立家族信托,我们肯定建议设立不可撤销的信托,隔离经营风险。同时，信托委托人在家族信托投资决策过程中权限越小，起到的隔离防范效果越好。

目前，国内信托主要有三种模式：一是全权委托，这也是能起到最好隔离效果的家族信托模式。这种模式是信托设立者将家族信托的投资管理权全权授权给信托或银行机构，由它们作为家族信托的投资顾问，打理家族信托资产。第二种模式是部分委托，也就是投资者希望对家族信托的管理有一定的参与权，通常是信托机构给予投资者资产配置投资建议，但最终决策由投资者自己决定。第三种模式是投资者设立家族信托，然后自己挑选信任的人来打理家族信托资产。这种信托模式比较适合没有经营企业、不存在债务风险的客户。

因为家族信托是定制化的产品，所以每个客户对于资产的配置需求各不相同。因为家族信托内的资产对于大部分投资者而言是需要传承下去的，所以安全性肯定排在首位。绝大部分投资者对于家族信托内的资产收益率可以跑赢银行理财就很满意。

家族信托作为财富管理工具，在国内开展时间并不长。国内富人群体对家族信托还处于理解到信任的过程。因此，现在部分信托机构会将家族信托门槛最低降低至300万元或者600万元，但这种家族信托更多是一种体验式的家族信托。根据我们的调查，用户在设立家族信托体检后绝大多数都会不断地往家族信托中增加资产，全市场家族信托的平均规模基本都在3000万元以上。而保险金信托是信托公司通过和保险公司合作衍生出的保险金信托产品，它是一种纯保单资产；实际操作过程中，我们建议把两个工具结合起来使用。

四、家族信托的“黄金时代”

1.家族信托的市场空间

受到私人财富市场迅猛发展、，国内家族信托正处于重要的窗口期。招商银行与贝恩咨询发布的《2017中国私人财富报告》显示，2006年~2016年，中国个人持有的可投资资产总体规模从26万亿元增长到了165万亿元，预计2017年将达到188万亿元。

个人可投资资产规模年均复合增长率超过20%。在私人财富中，由高净值人群所持有的可投资资产占据了较大比重，其规模预计将由2006年的5万亿元增至2017年的58万亿元，约占私人财富总额的三分之一，年均复合增长率达25%。中国的私人财富市场规模可观、前景光明，其中高净值人群的私人财富管理集中度更高、规模更大、增速更快，市场价值凸显。家族信托通过发挥资产保值增值、代际传承的优势，市场空间极为广阔。

2.家族信托的时代窗口

2017年被认为是信托行业集体转型的一年，“回归本源”、“提升主动管理能力”等字眼频繁出现在68家公布年报的信托公司，有25家信托公司开展家族信托业务，另外还有部分试水私人银行、信保合作家族信托、标准化家族信托等业务，积极探索家族信托的潜在模式。相较于2016年，2017年家族信托产品落地速度大幅加快，存量规模超过500亿元，存量产品数接近3000单，家族信托已逐渐成为信托公司业务转型的主要方向。

高净值人群在完成财富积累步入安享晚年的阶段，如何实现财富传承成为必须思考的现实问题。根据《胡润百富榜》统计，排名前一百的中国富豪平均年龄已高于54岁，其中50岁以上超过80%，财富传承刻不容缓（排名第八的严昊家族已经完成了代际传承）。另据《2017中国私人财富报告》针对超高净值人群的调研，约20%的超高净值人群已着手进行家族企业的传承事宜，40%以上计划传承，预计未来3年约80%的超高净值人群将陆续开展家族财富传承相关工作。家族信托应抓住这一“黄金”的市场机遇。

来源：红周刊，元时代智库