CNABS市场周报8.13-8.17——上交所ABS业务问答:无异议函有效期延长至12个月,绿色ABS标准出台

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1.上交所ABS业务问答：无异议函有效期延长至12个月，绿色ABS标准出台

8月15日，上海证券交易所在资产证券化业务申报系统中发布了《上海证券交易所资产支持证券化业务问答（一）、（二）》（以下简称《业务问答》）。

旨在规范计划管理人在业务申报过程中的相关流程。该《业务问答》主要亮点有二：

一是延长了无异议函的有效期，从此前的6个月延长至12个月。资产支持证券一次发行的，无异议函自出具之日起12个月内有效。资产支持证券采取分期发行方式的，无异议函自出具之日起24个月内有效，管理人应当自无异议函出具之日起12个月内完成首期发行。

二是出台了绿色资产支持证券的相关内容及相应的操作流程。这是继上交所推出绿色公司债券后，再次发布与“绿色”相关的固收类品种。

2.渤海汇金-康达环保

重庆市首单污水处理兼绿色ABS成功发行

来源：北方网

8月10日，渤海汇金证券资产管理有限公司（以下简称“渤海汇金”或“公司”）首单绿色资产支持专项计划-“渤海汇金-康达环保污水处理项目绿色资产支持专项计划”成功发行，该项目不仅实现了公司在绿色金融领域零的突破，同时也是重庆市首单绿色认证的资产支持专项计划。该产品系由中国诚信信用管理股份有限公司（以下简称“中诚信”）进行绿色认证，不仅募集资金用途符合中国金融学会绿色金融专业委员会发布的《绿色债券支持项目目录（2015年版）》，基础资产本身也是绿色属性，是资产端与资金用途端的“双绿”产品。经中诚信绿色债券评估委员会审定，中诚信授予该产品绿色债券最高等级G-1级。

数据来源：CNABS

该专项计划以重庆康达环保产业（集团）有限公司（以下简称 “康达环保集团”）下属五个污水处理厂基于《特许经营协议》享有的未来15年的污水处理费收费收益权作为基础资产，发行规模3.60亿元，其中优先级3.30亿元，分为优先级01-05五档证券，评级均为AA+；产品采用多种增信措施，如优先/次级分层、现金流超额覆盖、保证金担保、股权质押担保，同时康达环保集团提供差额补足承诺以及对污水处理水厂运营资金支持承诺。

“渤海汇金-康达环保污水处理项目绿色资产支持专项计划”成功发行是渤海汇金支持绿色企业发展、贯彻绿色金融理念的成功实践。

3.国内首单储架式小微融资租赁资产证券化产品获批

文章来源：中国证券网

8月13日，“海通恒信小微1-5号资产支持专项计划”获得上海证券交易所出具的无异议函，成为国内首单储架式小微融资租赁资产证券化产品。

数据来源：CNABS

　　该专项计划发行总规模50亿元，基础资产为海通恒信投放给小微企业的融资租赁债权。海通恒信国际租赁股份有限公司(“海通恒信”)为原始权益人，海通证券股份有限公司(“海通证券”)担任销售机构，上海海通证券资产管理有限公司担任计划管理人。

　　负责本次专项计划销售的海通证券债券融资部人士表示，此单项目的成功推出是上海证券交易所通过资产证券化手段助力小微企业、服务实体经济的又一重要举措，进一步增强了金融服务实体经济的作用。通过储架发行提高发行效率、降低发行成本，具有较好示范性和可复制性。此外，本次专项计划具有资产池高度分散、资产优质、增信措施合理有效以及证券期限相对较短等多重特点，业内预期将受到资本市场关注。

　　今年6月，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家发展改革委、财政部等五部委共同发布了《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》，明确了“全力支持小微企业”的国家战略导向，强调了发挥资本市场支持小微企业的作用。在这一背景下，该专项计划不仅是支持小微企业、服务实体经济与资产证券化的有效结合，也为小微企业借助融资租赁金融服务、拓展融资渠道提供了金融创新方案。

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文章来源：领带金融学院知识管理部整理

1. 上海证券交易所发布《上海证券交易所资产支持证券化业务问答（一）、（二）》

（全文）

上海证券交易所资产证券化业务问答（一）

一、什么情形下可就资产证券化项目进行申报前沟通？

计划管理人应当依据《上海证券交易所资产证券化业务指引》《上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认业务指引》相关要求，向本所提交资产支持证券挂牌转让申请，申报前无需沟通。涉及新增基础资产类型、新设交易结构等创新、疑难项目，管理人确有需求的，可以发送邮件至本所资产证券化业务公共邮箱（sseabs@sse.com.cn），本所将视情况回复。

二、资产支持专项计划项目命名有何规范性要求？

资产支持专项计划项目命名应明确、简短、不易产生歧义和误导。不应采用夸大、不切实际的用语。若项目名称包括多项信息，可按照计划管理人、原始权益人、基础资产类型、年份（如2018）、期数（如1-8期）的顺序进行命名，中间需要连接符的均以“-”体现。项目名称中不应出现特殊符号、字母等，如（）、“”、＆、【】、N、X等字样。在本所申报的资产支持专项计划名称不应与其他市场的产品名称重复。

三、计划管理人能否就同一原始权益人同类基础资产同时提交多个资产支持证券挂牌转让申请？

原始权益人应根据自身业务发展需求、基础资产现存规模等情况合理确定资产支持证券发行方案。就同一原始权益人的同类基础资产同时提交多个资产支持证券挂牌转让申请的，管理人应结合原始权益人主体资质、基础资产质量等情况说明申报合理性、明确基础资产的筛选标准、确认流程及各项目的发行安排、加强尽职调查以确保各个资产支持证券对应的基础资产真实、合法、有效。

四、现金流预测分析报告有哪些要求？

现金流预测分析报告原则上应当由具备证券、期货业务从业资质的第三方机构出具，或由具备证券、期货业务从业资质的会计师事务所进行鉴证。

基础资产为债权，现金流回款金额和期限确定，支付未附加条件，笔数不多且不进行循环购买，投资者可清晰识别基础资产现金流状况的，可不提交现金流预测分析报告，管理人应在计划说明书中详细披露现金流回款的基础数据、测算过程及结论。

五、管理人提交申请和封卷文件时有哪些注意事项？

（一）申请文件注意事项

管理人向本所提交资产支持证券挂牌转让申请文件时，计划说明书、法律意见书、担保协议或担保函/差额支付承诺函（如有）及授权文件（如有）需加盖相关机构公章，可标注申请稿字样。

各季末结束前5日内，管理人新申报资产支持证券项目的，原则上应当提交特定原始权益人最新一期的财务报告或会计报表、增信方最新一期的财务报告或会计报表（如有），并更新计划说明书、评级报告及相关申请文件中相应财务数据。涉及境外上市主体的，原则上参照执行。特定原始权益人资信状况良好、且近一年内无重大不利变化或其他特殊情形的，管理人可以申请财务报告有效期适当延长，申报延期最长不超过1个月。本所将视情况决定是否同意该申请。

（二）申请文件与封卷文件签章注意事项

管理人应当按照《上海证券交易所资产支持证券挂牌转让申请受理审查指南-申请文件的签章》要求提交申请文件与封卷文件，并严格落实签章要求。

申请文件中所有需要自然人签名处，均应由签名人亲笔签名或本人签名章盖印，不得由他人代为签字。法律法规、文件出具机构明确规定或约定可以由授权代表签字的，应当提供授权委托书。

申请文件中所有需要加盖公章处，均应加盖相关机构总部公章，或有权加盖相应公章的独立法人实体公章，法律法规或本所另有规定的除外。每份已签章的申请文件应注明签章日期。签章页原则上应为原件的彩色电子扫描件。

审计报告原则上应提供原件的彩色电子扫描件。审计报告签章处应由注册会计师签名及签章，并加盖会计师事务所公章。审计报告后应附会计师事务所的营业执照、执业证书、签字注册会计师执业证、并逐页加盖会计师事务所公章。财务报告或会计报告（如季度或中期报告）应逐页加盖财务报告或会计报表编制单位的公章或统一加盖骑缝章，报表下方由该单位的法定代表人、会计主管、会计机构负责人签名或签章。

尽职调查工作组全体成员应当在尽职调查报告上签字，并加盖管理人公司公章和注明报告日期。

六、审议会通过后，如何获取挂牌转让无异议函？

资产支持证券经本所审议会通过、管理人收到封卷通知后，应当在二十个交易日内，通过债券项目申报系统，提交盖章版全套电子封卷材料。本所收到后进行完备性核对、对封卷材料无异议的，出具关于对资产支持证券挂牌转让无异议的函。管理人在收到短信、邮件或电话的出函通知后，可通过债券项目申报系统下载电子版无异议函。管理人如需领取纸质版无异议函的，可至本所债券业务中心领取。

七、挂牌转让无异议函有效期是多长时间？

资产支持证券一次发行的，无异议函自出具之日起12个月内有效。资产支持证券采取分期发行方式的，无异议函自出具之日起24个月内有效，管理人应当自无异议函出具之日起12个月内完成首期发行。

八、取得无异议函后、资产支持证券启动发行前，若资产支持专项计划发生变化，管理人需要向交易所履行何种程序？

根据《上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认业务指引》的规定，本所确认资产支持证券符合挂牌条件并出具无异议函后至资产支持证券发行前，如发生可能影响本次资产支持证券挂牌条件、投资价值，投资决策判断等事项，以及认为需要补充披露的其他重要事项时，管理人及其他业务参与人应当及时向本所报告，提交相关事项的书面说明书和中介机构意见（如有），并修改申请材料，本所根据具体情况按相关规定进行处理，书面说明内容可参照《上海证券交易所资产证券化业务指南（2016年10月）》附件《期后事项承诺函》相关要求。

上海证券交易所资产证券化业务问答（二）

——绿色资产支持证券

一、上海证券交易所《关于开展绿色公司债券试点的通知》中明确符合要求的绿色资产支持证券申请在上交所挂牌转让相关事项参照绿色公司债券执行。哪些项目可以认定为符合要求的绿色资产支持证券？

答：符合以下条件之一可以认定为绿色资产支持证券：

1.基础资产属于绿色产业领域。基础资产现金流主要来源于绿色项目所产生的收入或者基础资产主要是为绿色项目融资所形成的债权。上述绿色产业领域的基础资产占全部入池基础资产的比例应不低于70%。专项计划涉及循环购买安排的，应当明确相应的入池标准、资产筛选及确认流程、确保专项计划存续期间基础资产属于绿色产业领域。

2.转让基础资产所取得的资金用于绿色产业领域。所得资金应主要用于建设、运营、收购绿色项目、偿还绿色项目贷款或为绿色项目提供融资等。上述用于绿色项目的金额不应低于转让基础资产所得资金总额的70%。用于为绿色项目提供融资的，应明确拟支持的绿色项目类别，筛选标准、决策程序和资金管理制度等。

3.原始权益人主营业务属于绿色产业领域。原始权益人最近一年合并财务报表中绿色产业领域营业收入比重超过50%（含），或绿色产业领域营业收入比重虽小于50%，但绿色产业领域业务收入和利润均为所有业务中最高，且均占到总收入和总利润的30%以上的，转让基础资产所取得的资金可不对应具体绿色项目，但应主要用于原始权益人绿色产业领域的业务发展，其金额应不低于所得资金总额的70%。

计划管理人应对资产支持证券是否符合上述认定条件进行核查并出具核查意见。

二、绿色资产支持政券的绿色项目及绿色产业领域认定、第三方评估认证、存续期间信息披露等事项如何执行？

答：绿色资产支持证券的绿色项目、。

专项计划存续期内，计划管理人应在年度资产管理报告中披露绿色资产支持证券的认定情况、认定涉及的绿色项目、具体领域及其产生的环境效益等。

2. 信托通道业务“定向重启”

发力资产证券化 

来源：中国证券报-中证网

告别高速发展阶段后，瞄准服务实体经济谋求转型成为不少信托公司适应资管新规的选择，其中资产证券化（ABS）业务成为重要发力点。

业内人士指出，目前我国资产证券化业务主要包括银行间市场开展的信贷资产证券化，证券交易所市场开展的企业资产证券化以及银行间市场的资产支持票据（ABN）业务。统计显示，今年上半年信托公司的信贷ABS发行规模达2901.44亿元，同比增长138.41%；资产支持票据发行规模367.98亿元，同比增长266.54%；以信托受益权作为基础资产的企业ABS发行规模为335.94亿元，占所有企业ABS的比重接近10%。

“发力资产证券化业务，既是信托公司满足当前市场需求的举措，也是信托业回归本源，服务实体经济的体现。”该业内人士表示。北京某信托人士认为，资产证券化业务快速发展的原因之一，，具有破产风险隔离、盘活存量资产等诸多优势，，预计未来有望成为信托最重要的业务。

中诚信托表示，下半年信托行业的资产证券化业务将进一步提升。基础资产方面，未来除了传统的企业贷款、个人住房抵押贷款、汽车贷款和租赁资产，还可拓展信用卡分期、收费收益权、不良资产重组等，其模式也将向前端延伸，通过Pre-ABS等主动管理模式提升业务价值。

3. ： 积极推动经营性国有资产证券化

来源：上证报

从广东省人民政府网站获悉，日前，。

方案强调，突出竞争力导向，强化战略性重组。按照“成熟一家、推进一家”的原则，通过合并重组、主业调整、做强主业及剥离不良资产等方式，，推动国有资本做强做优做大。力争2020年底前打造一批核心竞争力强、资产超千亿元的大型行业龙头企业，以及若干家主业鲜明、优势突出的专业化集团。

方案指出，突出规范运作，强化并购重组管理。督促省属企业切实规范对外兼并重组行为，加强对项目可行性研究，重点关注项目经营状况、市场竞争力及未来发展规划；深入开展尽职调查，重点关注财务审计、资产评估；做好各类风险预判与防控，重点关注标的公司财务状况、或有负债及纠纷、股东及关联方情况等；加强投后管理，确保项目生产经营的后续稳定与发展。

方案提出，突出资本流动属性，强化国有资本的形态管理。以国有资本保值增值为核心，建立健全国有资本形态转换机制和优胜劣汰市场化退出机制，。建立有利于国有资本实体形态与价值形态互相转换的有效机制，以提高国有资本流动性为目标，积极推动经营性国有资产证券化。健全国有资本市场化退出机制，加快处置低效无效资产，支持企业依法合规通过证券交易、产权交易等资本市场，以市场公允价格处置企业资产，实现国有资本形态转换。

方案还指出，突出规范公司治理，强化董事会建设。突出全过程监督，强化经营风险管控。突出负债规模和负债率双指标管控，强化财务监督。突出从严管控，强化境外国有资产监督。突出业绩导向，强化考核激励。突出权责对等，强化约束问责。

在时限上，方案要求，至2019年底，完成以下任务：，，、外部董事考核评价办法、加强党的建设和党风廉政建设制度等。至2020年底，，形成更加切合广东实际的国有资产管理体制，，国有资本配置效率显著提高，企业党的建设全面加强，现代企业制度不断完善，国有经济活力、控制力、影响力、抗风险能力和国际竞争力明显增强。

截至2018年8月17日，中国资产证券化市场上信贷资产证券化产品发行产品总数504只，产品总额21748亿元； 企业资产证券化产品共发1496只，产品总额21152亿；资产支持票据(ABN)产品共发行100只，产品总额1379亿；保险资产证券化产品共发行3只，产品总额43亿。

数据来源：CNABS

数据来源：CNABS

信贷资产证券化产品更新

本周信贷ABS簿记建档的产品

企业资产证券化产品更新

本周企业ABS挂牌转让的产品

待发行企业ABS产品项目进度信息

数据来源：CNABS

福元2017-1投资建议

CNABS产品分析报告评分体系主要是从ABS产品的主体、资产和结构三个维度分别对产品进行深度分析，最终得出对单个产品整体资信水平量化指标--综合评分。

以“福元2017年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券”产品为例，综合评分6.5，表明该产品的整体资信水平处于汽车抵押贷款类型的良好水平。同时该产品的主体评分、资产评分和结构评分分别为8.2分、7.5分和3.6分，主体资信水平和资产总体情况表现良好，产品结构方面无显著优势。

在参考“CNABS信贷--汽车抵押贷款”收益率曲线的同时，以福元2017-1预测现金流的测算结果为基础，CNABS为福元2017-1给出的定价指标分别为：

17福元1A ：建议YTM : 4.0205%，净价 : 12.6080，全价 : 12.6332；

17福元1B ：建议YTM : 4.3959%，净价 : 100.2104，全价 : 100.4295；

CNABS产品分析报告

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