权威、深度、实用的财经资讯都在这里
近日，、，“6月以来，投向实体经济的资金大幅增加”。
“大幅增加”到底是多少？
。6月人民币贷款增加1.84万亿元，同比多增3054亿元。整个上半年，人民币贷款增加9.03万亿元，同比多增1.06万亿元。
表内贷款对实体经济的支持力度确实杠杠的。
与表内融资形成鲜明对比的，则是表外的“颓势”，上半年委托贷款、信托贷款合计比去年同期多减少近3万亿元。受此拖累，上半年社会融资规模增量比上年同期少2万亿元。
，社会融资规模增速下滑，、去杠杆政策效应逐步发挥有关。
表内、债券“热”+表外 “冷”格局延续
上半年社会融资规模增量累计为9.1万亿元，比上年同期少2.03万亿元。中国民生银行首席研究员温彬称，这一水平亦低于过去5年同期均值。
海通证券首席经济学家姜超指出，大部分表外融资需求难以向表内转移，是拖累社融的主因。
阮健弘介绍，从结构看，社会融资规模变动有以下特点:
一是对实体经济发放的贷款同比多增。上半年对实体经济发放的人民币贷款增加8.76万亿元，比上年同期多增5548亿元。
二是债券市场融资明显回升。上半年，企业债券净融资为1.02万亿元，比上年同期多1.38万亿元。
三是股票融资有所下降。上半年，非金融企业股票融资为2511亿元，比上年同期少1799亿元。
四是表外融资明显多减。上半年，委托贷款减少8008亿元，比上年同期多减1.4万亿元；信托贷款减少1863亿元，比上年同期多减1.5万亿元；未贴现银行承兑汇票减少2717亿元，比上年同期多减8388亿元。
简而言之，表内贷款、债券融资“热”，表外融资则是异常“冷”。其实这个局面已经延续半年有余。
但阮健弘也提示，资产证券化产品发行加快，不良贷款核销力度加大，若还原这些因素，实际贷款增长会更多。
、去杠杆下委托、
信托贷款“冷”得突出
从上述数据可以看出，表外融资中，尤以委托贷款和信托贷款下降的幅度最大。
阮健弘也表示，社会融资规模增速下滑，、去杠杆政策效应逐步发挥有关，比较突出的体现在委托贷款和信托贷款上。
6月末，委托贷款同比下降4.6%，降幅比上月扩大1.2个百分点；信托贷款同比增长10.1%，增速比上月回落5.9个百分点。
阮健弘从资金运用和资金来源的角度，解释为何这两个领域下降得最为明显：
资金运用方面，前期有较多委托贷款、信托贷款投向地方政府融资平台和房地产企业。去杠杆过程中，这些行业的不规范融资在减少。
资金来源方面，委托和信托贷款的部分资金来源于理财产品。而上半年银行表内资金对表外理财产品投资下降1.76万亿元，其中6月份下降9156亿元，委托贷款和信托贷款资金来源明显收缩。
表内贷款较好支持实体企业
6月份，人民币贷款增加1.84万亿元，同比多增3054亿元，高于市场的普遍预期。
华泰证券首席宏观分析师李超指出，影响6月份信贷金融数据走势的因素较多，定向降准、商业银行半年时点考核因素以及信用风险持续发酵对于商业银行信贷投放造成冲击等因素互相交织。
从整个上半年情况看，人民币贷款增加9.03万亿元，同比多增1.06万亿元，远高于过去5年同期均值。
其中，非金融企业贷款增加5.17万亿元，占比57.26%。温彬指出，这较去年同期有所上升，反映信贷对实体经济支持力度日益增强。
阮健弘具体分析，上半年非金融企业短期贷款和票据融资新增1.33万亿元，同比多增1.23万亿元，较好支持了实体企业的流动性资金需求。
从中长期贷款实际投向数据看：服务业中长期贷款平稳较快增长；工业中长期贷款增速回升；高技术制造业中长期贷款增速保持较高水平。
温彬预计，在“委贷新规、，信贷回归为实体经济融资首选，未来融资回表、非标转标仍是主要趋势。
未来流动性保持合理充裕
社融保持合理增长
社会融资规模出现明显下滑，同时广义货币(M2)增速下滑至8%的历史低位，下一阶段的货币政策会如何考虑？
阮健弘指出，，综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，促进金融机构提高服务实体经济的能力。6月末，金融机构超额准备金率为1.74%，比上月末高0.55个百分点；10年期国债到期收益率为3.48%，比上月末低0.14个百分点。
，加强形势预判和预调微调。预计未来流动性保持合理充裕，社会融资规模保持合理增长。” 阮健弘指出。
温彬预计，为了实体经济的平稳健康发展，，保持流动性充裕和市场利率水平稳定；同时，仍有可能进一步采用差别化准备金和差异化的信贷政策，增强金融机构服务实体经济的能力。
延伸阅读
上半年人民币贷款增加9.03万亿元
多领域不规范融资在减少
，上半年人民币贷款增加9.03万亿元，较好地支持实体企业的流动性资金需求；上半年社会融资规模增量累计为9.1万亿元，地方政府融资平台和房地产等领域不规范融资在减少。
央行数据显示，上半年人民币贷款增加9.03万亿元，同比多增1.06万亿元。6月份，人民币贷款增加1.84万亿元，同比多增3054亿元。国盛证券宏观首席分析师熊园认为，6月份，人民币贷款增加1.84万亿元，是过去5年同期最高水平，反映了金融服务实体经济取得较好成效。
，上半年企业及其他单位本外币贷款新增5.19万亿元，同比多增7668亿元。其中，短期贷款和票据融资新增1.33万亿元，同比多增1.23万亿元，较好支持了实体企业的流动性资金需求。
“今年以来，，引导金融机构将新增信贷资金更多地投向小微企业，降低小微企业融资成本。”阮健弘介绍，精准聚焦小微企业的政策措施已开始取得成效，单户授信500万元以下的小微企业贷款由以往的低增长转为趋势性回升。
数据显示，上半年单户授信500万元以下的小微企业贷款增加5743亿元，接近去年全年的增量水平；覆盖户数近1500万户，比上年末增长9.9%。6月份，新发放的单户授信500万元以下小微企业贷款利率的平均水平为6.42%，比上年末下降0.13个百分点。
另外，央行统计数据报告显示，上半年社会融资规模增量累计为9.1万亿元，比上年同期少2.03万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8.76万亿元，同比多增5548亿元。6月份社会融资规模增量为1.18万亿元，比上年同期少5902亿元。
阮健弘介绍，从社会融资规模的结构看，上半年对实体经济发放的贷款同比多增，债券市场融资明显回升；同时，股票融资有所下降，表外融资明显多减。
“社会融资规模增速下滑，、去杠杆政策效应逐步发挥有关，比较突出地体现在委托贷款和信托贷款增速下降。前期有较多委托贷款、信托贷款投向地方政府融资平台和房地产企业，在去杠杆过程中，这些行业的不规范融资在减少。”
数据显示，6月末，广义货币（M2）余额177.02万亿元，同比增长8%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和1.1个百分点。
中国社科院金融所银行研究室主任曾刚认为，M2增速下降，一方面说明宏观杠杆率趋于稳定，防风险、去杠杆工作取得一定成效，金融高速扩张、“脱实向虚”的状态得到遏制。另一方面，，警惕部分企业债务违约风险上升。
阮健弘介绍，今年以来，，加强流动性管理，促进金融机构提高服务实体经济的能力。当前银行体系流动性合理充裕，货币信贷和社会融资规模适度增长，市场利率运行平稳。6月末，金融机构超额准备金率为1.74%，比上月末高0.55个百分点；10年期国债到期收益率为3.48%，比上月末低0.14个百分点。
央行表示，未来将继续实施好稳健中性的货币政策，加强形势预判和预调微调。预计未来流动性保持合理充裕，社会融资规模保持合理增长。
编辑：李剑锋
往期回顾
银行间“借钱”便宜了，流动性充裕如何传导至实体？
流动性如何管？货政委委员说了，不是简单放量，而是精准投放。
本期责任编辑：张晓光
▼
版权声明
上海证券报微信保留本文的所有权利，未经书面授权，任何人不得转载、编辑、重新发布，否则将被依法追究法律责任；联系我们：021-38967805。
每一个赞都是我们前行的动力!