巴菲特的一个至理名言叫做“在别人贪婪的时候保持恐惧，在别人恐惧的时候保持贪婪“。也就是在2008年次贷危机刚刚过后一点点，巴菲特他带领的伯克希尔·哈撒韦公司斥资30亿美金买入了GE，通用电器的股票，他说他相信未来的美国经济市场是会大涨。这给我们一个启示，这种股神和投资大师他在买入股票的时候，他并不是基于股票当时的涨或者是跌的表现，不是基于市场的好或者坏的预期，而是基于他对于整个经济周期的一个认识。
当我们购买股票时，我们倾向于看到上涨，疯狂购买，看到下跌，疯狂抛售。因此，如果我们能从这些表象中看到整个经济的本质，我们所做的决定往往更正确。所以对于巴菲特先生或者投资大师来说，对于一些管理大师来说，我认为成功的因素并不复杂，它是以几种简单的方式建立起来的，只是把这些简单的方式结合起来。因此，我认为巴菲特不时使用一种非常简单、容易操作的投资哲学，但重要的是，他在每件事上都坚持这样一种投资哲学，而且几十年来，这些简单的成功塑造了这几十年的巨大成功。
前面介绍了一些巴菲特投资的这些公司，我们也从这些投资里面去找到了一些我们认为是那些简单因素的蛛丝马迹来分享给大家。比如说，巴菲特非常重要的投资一点就是去选取边际。我们在介绍苹果的时候也提到了这一点，巴菲特在投资的时候，相信公司的内存价值是非常非常重要的，他花的最多的时间也是去判断一家公司真正的这种实际价值。只要这家公司在市场上的价格低于他的实际价值了，而且这里面价值和价格之间的这种差异，就会是他可能获得的这种收益，所以巴菲特在投资的时候一直都选择这种有安全边际的投资。而且非常重要的一点是，当我们看到了有这样投资机会的时候，我们通常会畏首畏尾，拿一点试一试。但巴菲特如果捕捉到这些价值的时候，他会投重注去进行投资。
巴菲特和蒙格也将有一个理论，即我们假设一个人一生只能投资20次，在它上有20个空间，每次我们投资时，我们填补一个空白，如果这份文件得到填补，我们不能投资。如果是这样，我们应该做的不是看到更多的公司找到更多的机会，每个公司都投资很少，但在每个公司都要走出去。这就是为什么巴菲特和查理•芒格利用了很多好的投资机会，并在每次投资上赚了很多钱。
其次，巴菲特和查理·芒格(CharlieMunger)一直坚持独立思考和独立决策。我认为独立思考是非常重要的投资，对我们的日常工作和生活。我们通常有一种顺从的心理，因为更多的人是对的，所以我们也倾向于认为它是正确的，而这样的选择往往并不一定是正确的选择。巴菲特和芒格更愿意相信自己对投资的判断，因此他们收集了更多的数据和经验，并对他们做出了最独立的判断。他们可以作出独立的决定，不会被外界的声音和其他人的反应所迷惑。
在我的印象中，我每次巴菲特投资的时候都读了十篇标题"巴菲特从祭坛上摔下来了。"的文章，人们买了比亚迪，他们说他从祭坛掉下来，他们说他从祭坛掉下来，中石油说他从祭坛掉了下来。但从5到10年后，我们回头看看巴菲特的选择往往是非常正确的。
除了之前说的，我们还有一点非常重要，巴菲特他们坚持以现金为王。我想在过去的几年里面，小伙伴们都会觉得说兜里有钱是一件挺慌的事，我想一旦兜里有个千八百块钱，几万块钱，那大家可能会说买个余额宝、买个p2p理财产品。但是一旦有个几十万上百万，大家想破脑袋都得把这钱给投出去，要不然买点股票，要不然就买个房，因为觉得钱放在手里面一定会贬值。但巴菲特却不这样想，现金放在手里往往意味着更大的机会，而且也正是因为他们持有了这么大量的现金，使得在每一次经济危机来临的时候，别人都是窘破的，因为大量的资产，大量的负债，而对于伯克希尔来说，他大量的现金可以在那个时候去做出投资。这两个老江湖，他们经历了那么多的周期，所以他们对周期的判断是非常正确的。只有现金，是在低谷的时候最好的一个方式。巴菲特也说过，他们宁愿在坏的经济周期的时候买市营率十二倍的股票，也不愿意在经济好的周期的时候买市营率八倍的股票。
巴菲特还有一个非常大的优点，就是能够管理好自己的情绪，能够保持极度的理性，不会因为市场的表现，不会因为其它人的表现而左右自己的判断，这样他不会因为市场的波动而随波逐流。
巴菲特也有一个非常著名的理论，我认为它贯穿于他的整个投资哲学，也就是他的护城河。他说，一家好公司必须有一条非常坚固的护城河，这样其他公司就必须付出同样的代价才能进入这个领域，而且公司做的时间越长，护城河就越深，这意味着他对竞争的障碍将越来越大。当巴菲特投资时，他通常会选择一家有着非常深护城河的公司。
巴菲特认为，有两条典型的护城河，其中一条是一条成本很低的生产商的护城河，产量越大，成本越低，竞争对手就越难进入。第二，他认为它仍然是一条非常重要的护城河，比如可口可乐和习的糖果，因为它已经积累了很长时间，并且在世界各地的消费者心中积累了几十年甚至几百年。他认为这样的护城河不可能在一夜之间被竞争对手超越。
我认为典型的护城河不仅是这两个，而且还有很多护城河。例如，我相信，在技术领域，其技术障碍也是这些公司的护城河，但为了描述公司的质量，护城河确实是一个非常重要的一点。我也经常与合作伙伴沟通，我们希望确保我们所做的一切都在拓宽我们的护城河，这将为我们提供更大的竞争优势。一旦我们发现我们的护城河没有扩大和停滞，这意味着有一天其他人将超越公司。因此，我认为，判断一个公司是好还是坏是非常重要的，并且要看这家公司的护航是否越来越广泛和更广泛是非常重要的。
关于市场理论的争辩其实延续了半个世纪，今天我们就给大家讲讲，到底什么是有效市场论理论，它的正方反方都是谁，有什么样的观点。实际上有效市场理论说的是它认为市场是有效的，市场的参与者都是足够聪明、足够理性的，这些聪明的、理性的参与者使得市场形成了一个看不见的、无形的手，它就会使得这个市场上全部股票的这些股价能够反应出它现在已经有的、它未来蕴含的全部信息。它的发展也好、它的风险也好，全部在股价之中已经有所体现了。
有效市场理论的一个代表人物就是保罗•萨缪尔森，他是美国第一位诺贝尔经济学奖的获得者，也是在很多商学院教科书里面都会使用的“经济学“这本书的作者。保罗•萨缪尔森属于是凯恩斯学派，凯恩斯当时提出来这么一个说法，他说“股市就是一个大赌场”，保罗•萨缪尔森应该说把他老师的理论进行了进一步的推衍，他把数学引入到经济学里面，对整个股市进行了分析。发现实际上整个股票市场其实本来就是一个零和游戏。从我们现在看来，股票市场不仅只是一个零和游戏，甚至是负和游戏，因为每一笔交易实际上你还得交各种各样税，还要有各种各样的手续费，所以一轮交易下来实际上价值是在减少。
事实上，整个有效市场理论有两个非常有趣的故事。其一，保罗·萨缪尔森(PaulSamuelson)在上世纪50年代以125美元收购了一家证券交易所，但过了一段时间，他发现这只股票根本不是。他说，如果新闻是真的，那么125美元根本不会被买到，而且价格也会更高，所以如果你不得不花125美元，它肯定不在谱上。事实上，在这个股票市场上，我认为作为参与者，我们应该总是能够收到各种信息，例如内部股票、信息股票等等，如果信息如此有价值，他就不可能以同样便宜的价格出售。
关于有效市场理论还有一个说法，就是说一个经济学家说“这地上有十块钱”，另一个经济学家说“你别傻了，如果这地上有十块钱，那早就被别人捡了，还轮得着你来捡吗”。所以这整个有效市场假说的理论，就是说这个市场非常非常聪明、非常非常理性，它早就针对各种各样的信息已经做出反应了，留给你的是已经完全考虑过、是深思熟虑过的一个最终的结果。
EugeneFama（EugeneFama）是有效市场假设的支持者，也是2013年的获奖者。他不仅认为股市是一个零和游戏，而且他量化了整个股票的风险，他提出了一个β值，通过计算股票的波动性来推断出股票的风险。PaulSamuelsen还提到，未来将要发生的事情将在之前进行，也就是说，未来将发生的事情肯定会反映在其当前的股价中。用Samuelsen的话来说，专业的股票投资没有意义。
讲到了市场有效假说的理论，自然我们也要说说他的的反对者，市场无效理论的代表人物。第一个就是我们的主角巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆。格老呢，他把市场比喻成叫做MR MARKERT（市场先生）,这个MR MARKERT他的心情总是阴晴不定，所以MR MARKERT他的市场上的行为也总是不可预测的。
市场有时候是有效的，有时候也是无效的。借着巴菲特更进一步去讲，市场并不总不是有效的，当你发现一支股票它的价格是远低于他的价值的时候，那么你买入它一定是会得到更大的回报。作为市场无效假说的一脉相承之者，巴菲特在最近和北大同学的这次沟通之中也特意再一次提到了市场先生，他说我们做投资的，应该是利用市场先生的疯狂或愚蠢而不是被它所影响。
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