截止2018年12月21日,仍有90%的上市公司存在股权质押,虽自2016年后每年发生的质押市值规模有所减小,但目前约4.6万亿的股权质押规模并未解押。大股东是质押“主力军”,中小创受股权质押影响要显著于主板,轻工、医药、纺织服装行业质押比例相对较高,均超过A股总股本22%。
11月以来,股权质押纾困资金规模预计近5000亿(地方纾困基金2560亿+券商保险资管1330亿+券商私募投资子公司900亿+纾困与项债100亿)。目前纾困模式可大致分为债权类和股权类,其中债权类的“转质押”模式运用相对普遍,但该模式较适用于短期流动性问题的企业;股权类的股权转让、非公开发行模式运用相对较多,但可能伴生上市公司控制权的变化。
目前股权质押纾困已初见成效,具体表现为:1)高质押(质押比例50%以上)个股数量减少至146家;2)高爆仓风险(即质押期间股价跌幅40%以上)未解压市值占比减少至47.9%;3)从爆仓风险个股来看,各行业的爆仓风险均有缓和;4)股权质押到期风险在2019年有望边际缓解,预计质押到期规模约2.4万亿,小于2018年的2.6万亿。
对比10月26日质押比例超30%个股,12月21日质押比例降低5%以上个股较多来自化工、医药、地产行业,江浙、广东等区域,具有相对高ROE特点,且区间涨幅也较质押比例变动小的个股更可观。站在当下时点(12月25日),我们挄后市下跌5%-20%不同情景,估算市场下行所蕴含的潜在风险,供投资者参考,行业上,计算机、传媒、纺织服装行业股权质押平仓风险相对显著。
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