社群问答回顾 | 7月20日铂诺董事长简毅答投资者问

2018年7月20日，铂诺组织了一次小范围社群沟通，就近期铂星人关心的话题，铂诺董事长简毅在社群沟通时对这些问题一一进行了解答，小诺加班加点将这次沟通交流的全部内容进行了整理，供各位铂星人查阅。

铂诺目前盈利模式主要是佣金。但除此之外，我们的商学业务，我们的AI资管业务，现在线下的内容付费，都在为我们贡献非常优质的现金流。我们公司有五十多名员工，从天使轮融资开始，我们就是估值最高的天使轮融资，又经过A轮和B轮融资，我们账上有充裕的现金流。在这过程当中我们从来都没有做过任何宣传和打广告，也从来没有大量的烧钱行为。

有投资者提到铂诺投资的是私募基金，其实这个看法不是特别准确的。我们的底层资产是市面上的最优质的证券类信托或者基金。他们最大的一个特点就是和目前的车贷、房贷或者其他财产相比而言，它是这市场上最优质资产之一。为什么这样说呢？第一，它是完全脱离于借款人控制的存在；第二，这些底层资产，我们的金融风控部门每周都能够知道它的日产值多少和最后的净值。第三，每一个产品对应设立了一个特别开放日，我们处置起来会比市面上其他资产的处方便很多。

我们的底层资产的形成机制是质押或者是质押式回购，并不是抵押。相比于抵押，质押能够更好分清楚权责和及时处理。与此同时，我们现在的底层交易价格是投资人将其所持有的权利产品的份额质押给融资担保公司，获得担保额度，然后凭借担保额度在铂诺开设相应的产品形成标的。这样的方式和其他平台设立的假标的或者高返平台是截然不同的。

这里面就涉及到整个铂诺创新产品的底层产品逻辑。为什么用户愿意做质押，而不是赎回？能够用这种方式去创设铂诺金融产品是因为证券私募这个行业里面最大的特点就是针对优秀基金经理的基金，拉长时间线来看，客户是不愿意赎回的。

因为优秀的基金，从中长期来讲，基本上它的净值都是往上走的。这里有个问题是整个资本市场它是有一定的随机性，客户在当下这样一个时间点售卖，很有可能会被卖在底部，产生不必要的损失。

但通过长时间的历史证明，优秀基金经理的产品年化收益率，基本上都可以到15%到20%。这也是我们在这个行业里面挑选优秀的作为底层资产端产品的原因，因为他们能够在行业里面生存下来，并且到最后还能够让市场认可。

他是优秀的基金经理或者是优秀的金融机构或者是私募，基本上是可以做到年化百分15%到20%，如果做不到市场自然本身就把他淘汰，更不可能把他归纳到优秀这个行列。所以因为有这样的底层的逻辑基础，用户在需要钱的时候，才会愿意去接受年化8.8%的借款，而不是卖出。

对于这种资产变现方式，购买过私募基金或者信托产品就熟悉很多了。对于这类信托产品，它基本上都有一个月的封闭期，然后每个月都有个开放日。也就是说其实每个月都是可以进行赎回和处理。和他们做了这样的法律架构之后，我们还会设一个特别开放日，能够和券商、信托在内的存托方及时沟通。一旦触发了这个机制，我们可以启动特别开放日进行赎回和处置。在操作上，这比大家看到的车贷、房贷，或者其他的资产在处置上会显得更方便。

对于投资者而言，我其实也想说几点，可能很多客户，大家基于感性或者朋友介绍，对我没有任何了解，就选择了铂诺，就把一份初始的信任给了我们，这是我们的荣幸。能够建立这样的连结，这是我们的幸运，但同时怎么去把这种信任变成一份理性的托付？我们和投资者都需要去做更多的工作。

对于投资者投资者而言，他最大的幸运就是在他的整个投资生涯当中能够不断的去碰到相对靠谱的人和机构，能够让他相信这个世界人性本善。有些投资人，他每一次的选择都是偏感性，然后每一次都会有一些比较大的负反馈，然后在他的世界和认知的范围里面，他们就会认为所有人都是骗子，甚至不敢再相信任何人，其实对他而言是一个巨大的损失。

对于每个金融机构而言，经营信任是他的一份能力。对于每个投资者而言，敢于去相信一个人，有能力去评判谁值得相信，这也是一种能力。这种能力的互动本身就会构成更长期的连结，形成投资人与平台相互成就这样的过程。

金融行业本质是服务行业。所以这一系列的整个流程所产生的这样的连结和互动的过程，其实是平台、投资人本身的行为构成全部的场景，这个场景的全部过程，从过程到结果逐渐形成更好的体验，这其实就是铂诺要提供的服务。

对投资者理财方面的知识教育和沟通，形成一个从最初没有任何信任到形成相互透明的信任的这样的过程，其实就是服务的过程。在这个过程当中，我也希望投资者要清楚，可能也需要你们拿出充分的耐性一起去构建这份相互托付的信任。因为这种相互信任的主体并不是单方，最好在通过你的感知之后形成你心里有数的且是理性判断的信任。这样的关系长此以往下去，它就会形成一个良性的互动，并且是正反馈的关系。

投资是一辈子的事情，关系你和家庭的中长期的幸福指数，铂诺希望与大家一起建立理性、科学的投资观，并期待与大家一起建立长期的值得托付的信任关系。

任何有过交易的用户，铂诺都会提供电子合同，并由专门的机构进行保全，大家可以仔细阅读。我希望大家能够有研究跟学习的一个习惯，金融的产品的设计有一定的复杂性，例如你们看到所有的保险合同都有厚厚的一本。

铂诺和每个客户建立的关系肯定是基于一种信任，这种信任是我们的一个宝贵的财富，也是我们之间的一个连结，也是一个产品。对一个金融企业来讲，它所有的努力是为了能够更高效率，更低成本的与他的客户产生信任的连结，包括心灵的互动。

温莎基金不是质押产品，借款人质押的资产所有权归持有人。

私募基金和信托的持有人，是质押人和借款人。我们15家白名单资管品牌，都不涉及到债权合同主体中，质押资产的是持有人。他们管理的产品更容易符合我们10:8:6的体系，由于都是优质品牌和口碑的资管，他们管理产品的也更有可能让用户在需要钱时不选择赎回，而选择到铂诺进行流转质押借款的方式。

“鼓励优质资产流传” 这种创新，是符合基金法、包括央行的相关规定的，同时也符合资管新规，最新资管新规细则只是禁止金融机构持有的金融资产进行质押，但非金融机构（个人、非金融机构法人）都是可以的。

关于铂诺对接银行存管的整体情况是这样的：在去年我们铂诺B轮融资前后，我们就已经完成了和江西银行的对接，并签订了存管协议。也就是说在签订这个协议的过程当中，银行已经安排他们的风控团队对我们进行资产端包括借款人、整个担保体系在内的审核。

后来在数据对接的过程当中，，，江西银行是不是在“白名单”里面一直没有确定。铂诺的技术和运营团队内部沟通过，如果江西银行不在白名单中，将来如果要进行再换一次的话，那客户的体验非常的糟糕。所以我们一直在等待，而且如果有如此伤筋动骨的这样一个变化。那对于整个品牌的信用也会造成比较大的挫伤，。

只要江西银行在白名单里面，我们会立马恢复数据对接，进行上线。因为我个人包括铂诺有江西的一些政府资源的关系。如果存管行落在江西银行，我们可以去获得一些当地的优惠政策，甚至和江西银行在资产端上也可以有进一步合作的可能。所以对于银行存管这件事情，我们会寻找合适的时间点、也非常愿意去尽快去促成。

但是如果江西银行不在白名单里面的话我们会选择白名单的一家银行尽快与它做合作。目前而言的话，我们用的是新浪支付。对于新浪支付，每个标的、每个借款，铂诺都是一一对应每一笔债权都是独立对应的关系。由于新浪支付与我们的A轮股东创新工场关系很好，所以最早在创新工场对我们进行尽调的时候，也是因为新浪支付后台整个产品体系一一对应的关系，从新浪支付抽调了数据完成了他们对铂诺的业务和法律上的尽调。

主要还是底层资产端和风控的问题。目前来讲，铂诺的资产端是相对最优质的证券类的私募，都是有超高净值资产客户个人持有的资产，我们的借款人也基本上都是市场上最优质的借款人。和普通的P2P相比，P2P一般来讲资产端是一个相对劣质资产，借款人是相对次级的借款人。所以现在在经济下行这种环境之下，他们有着巨大的压力。无论还款意愿还是还款能力都会受到很大的影响。

零八年的金融危机，其实也是由于这种次贷的风控方式出现问题，P2P本质上做的是一个次级贷。但铂诺和普通的P2P有巨大的区别就在于我们做的是优质借款人的优质资产抵押，这种债权、债务关系，在传统的银行里面都是最优质的资产。所以目前我们基本上也通过了几家银行的风控，接下来我们底层资产端会输送给银行，将来各位投资者在银行买的理财产品的底层资产端，可能就是我们铂诺安盈的资产。

正如刚才说的，平台暴雷本质上的原因还是金融能力。同样是股市，有些人能赚钱，但是有些人却爆仓。在金融市场里面，只要不是庞氏到最后，大家真正能够比较和比拼的还是金融的风控能力。

而且在这样的过程当中，铂诺也推出了安盈这种固定收益的产品，还有诺千金、铂诺投资者教育、铂诺商学。我们现在基本上也在跟各地的金融办、党报合作，体系化地为一些经济发达、富裕地区做投资者教育这样的课程。

P2P暴雷、大量的债务违约，给投资者上了一课。对于很多中国的已经习惯了“刚兑”的投资者而言，这是一次很残酷的事情，但这又是我们整个中国金融市场、理财市场里面，或许是必须要经历的一个过程，有一个这样的阵痛期。

在这样阵痛过程当中，我代表铂诺所有股东和员工可以很负责任的和大家讲，我们很有信心带着大家，在这样的一个大部分的人都在接受正统的过程当中，你们依然会安然无恙，并且我们会赢，并且我们将也会迎来更好的周期。

在金融市场客户与金融机构，或者说在整个理财市场，基本上都是客户与客户、与投资机构相互成就的过程。相互成就的过程当中，其实就是一个信任的反馈，正反馈的不断叠加的过程。作为一个金融机构，无论是持牌还是非持牌。从长远来讲，所谓的“流入”的概念其实是说，你可以获得更多用户的“增量”信任。这是一个企业能够中长期持续发展当中最重要的一个指标。而铂诺在这个指标上，一直是净流入。

我们实行的是严格的10：8：6的风控的机制，也就是说融资人质押一百万的权益类产品只能融资六十万元。在融资期间，铂诺风控部门会对信托产品净值进行实时的跟踪，而且我们也要求他们每周要公开公布一次。有特殊情况，敏感的交易日，我们也会去询问当天的情况，一旦被质押信托产品跌到了八十万平仓线的时候，铂诺就会协同担保公司进行处置。处置周期是三个工作日，处置出来的八十万元是完全能够覆盖用户投资本金和收益的，由于存在百分之四十的避险空间，再加上我们风控部门的实时监控我们是绝对能够保障本金安全的。

对于我们平台上的借款人，我们是有着严格的审核条件，必须要符合我们的白名单。我们的白名单的基本条件，必须得是运营良好的企业的企业主、上市公司的高管、或者是高校的教授或者是其他的社会贤达。累计购买私募产品，不低于两千万，这说明他自己在投资这个行为上是非常的理性。

一个人愿意去抵押他的私募基金是因为他对帮他管理基金的这个人是有充分自信，有长期跟踪的意向，他才会愿意去接受年化8.8%这样的一个利息。因为拉长时间看，他相信他的基金经理能够操作的远远超过这个收益，所以我们才要求他不仅是一个合格投资人，而且是一个成熟的投资人。除此之外，我们也会去调查他的个人征信，我们需要他的个人征信非常良好，这个才能成为我们的借款人。

金融风控这块，有些属于流程性风控，有些属于本质性风控。本质性风控，是金融能力，你懂不懂得挑选出优秀的借款人，并且你懂得如何在全程当中去做好所有风控。最好的风控就是不需要启动任何风控流程。一旦要启动风控流程，其实就是说明你在整个风控流程里面有断扩大的风险敞口，恰如最好的医生是能够防范一个人生病。

处置质押的金融资产的权限，在我们这里，处置资产的指令发出者是铂诺。担保公司只是做一个协助，这是三方的法律关系的原因，也是因为资产的净值，是在我们密切的监控当中。

本质来说，风控应该去抓住的是最根本的金融能力。如果一个风控模型，它经常要启动防控机制，那其实就是说这种产品的设计、他的风险敞口就在不断的扩大当量，一旦进入到了足够大的过程当中，它自然就没有办法为继。

所以我认为所有的投资者教育问题就在于，过去这几年很多P2P公司都没有重点介绍本质上的风控，而是告诉大家太多的流程性的风控，然后去误导大部分的投资人，从这个角度去评估它的风险。我们希望做的是一个优秀资产的流转、优秀资产的证券化。然后为我们铂诺的战略客户去提供更好的创新产品选择。只是由于大家习惯了市场上的供应完全是像宜人贷这种这种相对头部的P2P，他们创造了的一种规范来去评价所有的创新。

其实我就是想特别说明一个问题，P2P这个行业最早其实就是线下放高利贷的企业线上化。你可以认为他们本身就是这样相对劣质资产和给借款人一个相当高的利息，他们去赚取中间的利差。但是铂诺赚的是高净值用户借款的服务费。

我们相信通过这一轮行业周期之后，市场会出现让大家真正认可的，除了将线下高利贷线上化的这种模式之外的其他的金融创新方式。、并且有长期生命力的创新给予一定的确认。因为它可以很好的弥补传统金融里面不能覆盖到但确实有用户有需求的地方，并且可以为整个金融市场去提供它最有价值的创新和流动性。

在目前这样的一个环境之下，很多平台，其实本身是合规的，或者说没有什么庞氏骗局，也没有设立虚假标的的行为，但是也被迫暴雷。这说明击垮平台的根本，是因为它的金融风控能力、包括他经营能力比较差。所以即使是它是合法合规做的，但最后由于是金融能力本身的欠缺，也可能会造成平台的挤兑，到最后产生很恶劣的结果。

我觉得这一次暴雷，所有的投资者都会非常冷静的思考到底如何去评估金融服务平台，它最重要的核心能力是什么？透明度肯定是一点，但其实归根到底是公司的金融风控能力。这才是最根本保障企业他的资金端、资产端的一个中长期的稳健、安全。

除了P2P之外的许多债务违约公司，它的企业债包括上市公司的债务到期后逾期，并不是说它不够透明，而是因为整个管理这份资产、这份债权的金融人员，无论从最早选择标的到最后的风控都出现了问题。

透明度这一点是为了从机制和人性上去避免可能会存在的“庞氏骗局”这样的一个可能。但是，无论是传统金融机构还是创新金融机构，很多时候真正能够维持长期的稳定的根本，还是要深度的去看这个企业它们的金融能力。

同样是一个保险公司、同样是一个公募基金、同样是一个私募基金。他们可能收益好、也可能收益坏，也可能有的人管理规模将近一千个亿，到最后可以做得很大。同样是持牌的公司，肯定合法合规，这没有问题。但为什么到最后差距会那么大？有些是不断的为客户的信任带来收益的反馈，是正反馈，有些可能会带来就要亏损，甚至破产，甚至到最后资不抵债，没有办法偿付客户的本金。

在这个维度上，其实不是一个简单的透明合规的问题，而是真正意义上的一个金融能力的问题。在这一波平台暴雷的过程当中有一些平台，其实刚开始老板就没有想到跑路，也想着好好的做金融业务。但是有一个问题，他们的能力，就是它们的整个团队的能力，根本hold不住他们的野心、欲望，甚至是他们平台资金的规模。

另外和外面的各种平台不断暴雷的情况不同的是，铂诺自成立三年以来，从来没有出现过标的延期的现象，逾期和坏账率，到目前为止也从来没有出现过。资金池这件事情上更没有类似的情况，如果有类似的情况，其实很好查的。

铂诺的两家VC投资机构，他们都有着非常严谨的财务风控、业务尽调风控。对于这一块他们对铂诺的尽调基本上都是挖地三尺的。如果有资金池这样的一个情况，我们不可能获得市面上顶级VC对我们的投资。大家也可以看到在目前市面上真正出现暴雷的平台，顶级VC投资的能够暴雷的，我相信是非常非常少的。

这是为什么呢，因为对于他们来讲，声誉就是他们最重要的资产。而且他们对于任何一家企业，无论是从我们的管理团队，还是我们的业务，尤其金融企业所有的法律架构，他们的尽调和调研都会是非常的细致严谨，而且我们基本上每个季度都会对他们发放非常严谨包括通过审计的财务报告。他们不允许这样的情况出现。

创新工场是我们的第二大机构股东。VC机构是不可能去做一家创业公司的大股东，也不会投一家创业公司，最后自己去控股的。我个人现在是铂诺的大股东，同时铂诺百分之十五的期权池是员工持股，属于第二大股东，也就是说整个铂诺团队是第二大股东，铂诺是整个员工持股的公司。这样的一个股权架构也是符合创业公司发展的一个股权架构。

温莎基金是铂诺15家白名单企业中的一家。这里面是知根知底的老客户，更容易了解对方的还款能力，出现极端的情况时更容易处置。

铂诺旗下的AI基金依旧是我主持，用AI驱动权益类投资，目前有3只，资金量为1亿多一点。铂诺有专门的技术研发团队在日日跟进，铂诺金融有能力打造2个能力:遴选优质资产的能力、自主权益类投资能力。这两者是相互补充的，多研究优秀的资产端有利于自主能力的提高。

过去的两年，睿进能保持不亏钱，也基本上跑赢了95%的个人投资者。我们希望通过我们的努力，无论诺千金的基金组合还是我们自己的主权益类基金，无论是在一级市场还是二级市场，给大家带来一段刻骨铭心的赚钱体验，这是我们努力的方向。

目前平台整体AUM为2个多亿，这个规模一直处在我们风险可控的范围之内。铂诺一直追求的是稳健发展，等我们风控能力进一步提升之后，才会逐步扩张。AUM就是P2P平台的待还金额，和其他平台动辄几十个亿的待还金额相比，铂诺的运营风格十分稳健，铂诺在自身风控的基础上发展业务。

铂诺目前还没有进行一级市场的投资，但是在宁波作为宁波日报的混改参与方，将和宁波日报集团成立股权投资基金，后续进行一级市场的投资。到时，我们也会通知平台投资者，让所有投资者可以享受到铂诺金融能力带来的便利。

PS：通过这次社群问答您是否对铂诺有了更深刻的认知？如果您对铂诺还有什么想了解的内容请联系我们的客服或者关注铂诺的官方群、“铂星人之家”微信公众号，了解铂诺最新进展。