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易纲博鳌谈货币政策与金融开放

2022-07-23 13:49:18



摄影:暴帆


易纲行长在博鳌亚洲论坛2018年年会分论坛“货币政策正常化”的问答实录

央行官网


问题:怎样看待主要经济体的货币政策正常化?


答:目前实行的是稳健中性的货币政策,并没有实行量化宽松政策及零利率政策。关于主要经济体央行资产负债表收缩问题,我们在很早前就已经预期到了这种变化,所以已经完全准备好了。目前,十年期国债收益率约为3.7%,十年期国债收益率约为2.8%,利差处于比较舒服的区间。包括货币市场的隔夜利率和七天利率,利差也在舒适的范围内。简短地说,面对主要经济体货币政策正常化,我们已经做好了准备。


问题:目前是否有上调基准利率的考虑?


答:正继续推进利率市场化改革。目前仍存在一些利率”双轨制”,一是在存贷款方面仍有基准利率,二是货币市场利率是完全由市场决定的。目前我们已放开了存贷款利率的限制,也就是说商业银行存贷款利率可根据基准利率上浮和下浮,根据商业银行自身情况来决定真正的存贷款利率。其实我们的最佳策略是让这两个轨道的利率逐渐统一,这就是我们要做的市场改革。


问题:金融业开放之后,外资机构是否会对国内机构产生冲击,未来几年内,国内金融市场是否会有巨大的改变?


答:在对外开放的过程中,我们欢迎外资金融机构在投资和运作,我们将平等地对待国内资本和外国资本。外资机构是否是强有力的竞争者,要看这些机构本身的公司金融、治理结构等情况。目前我们提高了持股比例限制,其实是为很多细分领域的开放提供了机会。虽然每个细分领域还有相应的法律法规,但现在我们的原则是清楚的,,对中外资一视同仁。在几年之后,我相信市场会更具竞争力,金融业的服务能力会进一步提高,会在一个公平竞争的环境里更好的服务实体经济。,金融安全程度也会加强。


问题:的债务占GDP比重增长的非常快,您对这个问题有什么看法?


答:目前的确存在杠杆率高、债务水平高的问题。从审慎的货币政策和金融稳定的角度出发,我们认为,首要的任务是要保持债务水平的稳定,第二个任务是让债务结构更加优化,平衡好政府债务、企业债务及个人债务。第三个任务是让总杠杆率更加合理。通过以上做法,来实现一个漂亮的去杠杆。


问题:您如何看待贸易摩擦?


答:作为世界前两大经济体,之间的贸易失衡问题是比较复杂的。我有以下几个观察。首先,这是一个结构性问题。处于亚洲产业链的末端,会从日本、韩国和台湾省等进口部件,加工完成后对美出口成品。对美的顺差其实反映的是整个东亚产业链对美的顺差,所以还是应从多边视角来看待贸易平衡问题。其次,这是一个宏观问题。如果看国民账户恒等式,等式的左边是经常账户,等式右边是政府赤字、投资和私人储蓄,现在财政赤字在扩大,财政赤字越大,经常账户逆差也会越大。的投资在增加、储蓄率在下降,经常账户逆差也都会扩大。根据这个恒等式,的问题是比较难解决的。第三,如果我们看贸易,不能只看货物贸易,还得看服务贸易。在服务贸易有比较优势,对美服务增长很快,过去十几年年均增速接近20%,去年这个逆差超过380亿美元。金融业进一步开放之后,还可以更好地利用比较优势,所以商品和服务贸易加在一起,两国的贸易关系是更平衡的。最后一点我想说,我们需要看一下的跨国公司。他们在卖了很多产品,利润也很高,但都是通过这些跨国公司在的商业存在进行的。当我们看贸易失衡的时候,并没有把这些包含进去。如果我们把这个考虑进去,可能能看得更全面。总结一下,我们需要认真分析,认识到这是个结构性问题,并且是个长期的问题,所以要更理性的解决。


问题:是否会使用货币政策的手段来应对贸易问题?


答:的货币政策主要是依据国内经济综合考量,是服务实体经济的。我们的货币政策以及外汇市场现在运行的很好。目前外汇市场是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、实行有管理的浮动汇率制度。并且目前的外汇市场可以很好地服务个人和企业,也可以让及外国公司方便地进行贸易和投资。我认为未来外汇市场也会运行的更好。


问题:货币政策正常化及金融业开放会对实体经济带来什么益处?的银行业怎么提升自己在国际上的竞争力?


答:货币政策的正常化和金融业开放对实体经济肯定是有好处的。我们所有的措施设计的目的都是为了让金融业更好的服务实体经济。这些政策都有利于银行业提升在国内的竞争力,也有利于银行业走出去之后的国际竞争力。


问题:,禁止一切ICO和虚拟货币交易所。,?


答:我们确实认为,虚拟货币对实体经济的服务比较少,并且其中有一些投机行为,,。但实际上,在目前全球对数字货币(digital currency)的研究中,是走在前列的。正对数字货币,区块链技术以及金融科技进行研究,来探讨如何以最好的形式服务实体经济,并且要安全发展这些技术,来避免可能的负面影响。整体来说,,同时我们也在研究如何发挥数字货币的正能量,让其更好的服务实体经济。


问题:是否会受到“流动性陷阱”的影响?


答:简单来说,目前离“流动性陷阱”还比较远。不过,“流动性陷阱”这种极端的情形可以为制定货币政策提供一个有益的考虑。


问题:在资本项目可兑换方面有没有新的措施?下一步如何推动人民币国际化?金融业进一步开放之后,,?


答:我们一直在稳步推进资本项目可兑换。与过去相比,不管是外商直接投资(FDI)、对外直接投资(ODI),还是在金融市场方面,如何让外资进入股市及债市,如何将股指纳入全世界主要指数,这些工作我们一直都在做。包括刚才宣布的提高沪股通、深股通及港股通的每日额度,实际上都是在有序实现资本项目可兑换,使大家在资本项目下越来越方便。同时,我们改革的步骤是稳妥的,还是要控制风险,使得步骤平稳。人民币国际化是个水到渠成、市场驱动的过程。如果企业和金融机构有这种需求,人民币国际化可以节约交易成本、对冲货币错配的风险,我们都乐见其成。但是主要还是靠市场驱动,我们要使得人民币和美元、日元、欧元等其他货币的竞争是平等的,让企业可自由选择用哪个货币。,,,。但从过去这些年的经验来看,我们要特别关注跨市场、跨产品、跨机构的风险传染。比如我们的大资管指导意见,目的就是要让银行、证券及保险的资产管理业务都要在同一个规则下竞争,。


问题:?


答:成立网联主要是从支付系统的公平竞争和安全的角度考虑的。的第三方支付,包括手机支付及移动支付,是走在世界前列的。全世界都在说的手机支付非常方便。但在这个发展过程中确实发现了一些风险,如何在有效防范风险的同时鼓励竞争、鼓励创新,这是一个挺难解的题目,我们要做好平衡。我们的制度设计就是往这个方向努力的。


问题:我们注意到央行现在更多通过公开市场操作来调节市场流动性,利率调整似乎更具象征性,这是否意味着是从利率双轨制逐步向市场化利率的调整?目前,加息预期强烈,是否会跟进?去年房贷利率的上调是否是变相加息?下一步房贷利率是否会继续上升?


答:关于利率,我刚才说了,其实的货币政策一直是很稳健的。大家看我们的隔夜利率、七天利率、十年期国债收益率,在很多发达国家实行零利率时,我们这几个利率依然很稳健。既然我们有稳健的基础,当其他国家开启货币政策正常化时,我们依然会保持稳健。比如目前已加息了6次,但人民币的收益率曲线还是一直比美元收益率曲线高80-100个基点,保持了稳定的利差。我们认为,目前货币政策格局和利差格局总体上都是稳定的,有利于经济发展。观察政策是否稳定,是否是好政策,一是看对实体经济产生了什么样的影响,看我们的融资情况怎么样、金融支持实体经济的力度怎么样。二是看预期,就是大家怎么看待未来的事。就这两个方面考虑分析,我们都处于比较适度的区间。


问题:进一步推动金融业开放过程中可能会出现跨境资本流动波动,如何管理此方面波动?


答:目前跨境资本流动平稳。当我们进一步推动金融业开放时,我们会考虑资本流动这个问题,我们希望资本流动平稳,其有利于全球配置资源。从外国投资者角度看,随着股票和债券纳入MSCI和彭博指数,外国机构投资者需要配置此类资产,因而需要投资股市、债市。与此同时,投资者也需要在全球配置资产。目前,投资者的全球资产配置比例偏低。随着开放度进一步扩大,百姓和机构可以更大程度地在全球配置资产。鉴于国内和国外投资者都有需求,跨境资本流动可以平稳高效。


问题:您刚才宣布的金融业开放的措施,是否是的“大爆炸(big bang)改革”?


答:的哲学讲究“逐步”和“渐进”。我们在推动各项政策时都是非常谨慎的。我刚才说,推进金融业对外开放要遵循三个原则,一是准入前国民待遇和负面清单管理二是金融业对外开放要与汇率形成机制改革和资本项目可兑换改革进程相互配合,共同推进三是在开放的同时,要重视防范金融风险,。因此,这些措施是我们经过慎重考虑后,在评估各项条件已经成熟、、数据已到位后,才往前推进的,不能把它形容为大爆炸。


易纲行长在博鳌亚洲论坛宣布进一步扩大金融业对外开放的具体措施和时间表

央行官网


昨天,,将大幅放宽包括金融业在内的市场准入。,、,大幅度放开金融业对外开放,提升国际竞争力。


下一步,我们将遵循以下三条原则推进金融业对外开放:一是准入前国民待遇和负面清单原则;二是金融业对外开放将与汇率形成机制改革和资本项目可兑换进程相互配合,共同推进;三是在开放的同时,要重视防范金融风险,。


根据所说的落实开放措施“宜早不宜迟,宜快不宜慢”的精神,以下金融领域的开放措施将在未来几个月内落实:


1.取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制,内外资一视同仁;允许外国银行在我国境内同时设立分行和子行;


2.将证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%,三年后不再设限;


3.不再要求合资证券公司境内股东至少有一家是证券公司;


4.为进一步完善内地与香港两地股票市场互联互通机制,从5月1日起把互联互通每日额度扩大四倍,即沪股通及深股通每日额度从130亿调整为520亿元人民币,港股通每日额度从105亿调整为420亿元人民币;


5.允许符合条件的外国投资者来华经营保险代理业务和保险公估业务。


6.放开外资保险经纪公司经营范围,与中资机构一致。


在今年年底以前,我们还将推出以下措施:


1.鼓励在信托、金融租赁、汽车金融、货币经纪、消费金融等银行业金融领域引入外资;


2.对商业银行新发起设立的金融资产投资公司和理财公司的外资持股比例不设上限;


3.大幅度扩大外资银行业务范围;


4.不再对合资证券公司业务范围单独设限,内外资一致。


5.全面取消外资保险公司设立前需开设2年代表处要求。


此外,经中英双方共同努力,目前沪伦通准备工作进展顺利,我们将争取于2018年内开通“沪伦通”。


此前宣布的各项开放措施均在顺利推进,我们已经放开了银行卡清算机构和非银行支付机构的市场准入限制,放宽了外资金融服务公司开展信用评级服务的限制,对外商投资征信机构实行国民待遇。


目前,各部门正在抓紧修改法律法规相关程序,将在上述时间节点前落地实施。为促进金融业开放相关工作顺利实施,我们还将做好配套措施,。在放宽外资准入和业务范围的时候,。,我们可以有效防范和化解金融风险,维护金融稳定。


来源:央行观察




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