随着“健康中国”正式升级至国家战略，信托公司可以通过与成熟医疗产业基金合作、与成熟医疗机构合作、发起设立医疗产业基金、成立医疗产业证券投资信托产品、发挥信托融资优势、直接投资新建医疗机构，将医疗健康产业作为行业转型的突破口。
近年来，国家不断出台利好医疗行业的政策。2015 年，国务院办公厅印发《全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015-2020年）》，作为我国首个国家层面制定的医疗卫生服务体系规划，《纲要》的出台对国内医疗健康产业再次形成利好。
此外，随着我国人口老龄化程度进一步加速，庞大且快速增长的老年人群对医疗健康产业的需求具有明显的刚性特征。2015 年12 月 3 日，，“健康中国”正式升级至国家战略。
对资本市场而言，这意味着将会产生巨大的投资需求。从长远来看，医疗健康产业未来将成为中国服务业的带头领域，未来行业整体保持较快增长的同时，结构将更加优化。
2015 年，信托公司进入推进业务转型的关键期，行业竞争和发展格局面临深度调整，业务转型升级、产品创新和结构优化的压力日益增大。医疗健康产业作为信托行业转型的突破口，各家信托公司不同形式、不同程度地参与了医疗健康产业投融资。
与成熟医疗产业基金合作间接投资医疗产业
信托公司通过医疗产业基金间接投资，可以避免项目风险相对集中，同时，选择与医疗领域的成熟产业基金合作，可以弥补自己在产业领域的不足。
2015 年 3月，中融信托推出“融昱10号集合资金信托计划”，该产品拟募集规模10 亿元，资金用途为与北大医疗产业基金合作设立肿瘤医院并购基金，并通过整合所并购的医院后实现上市退出。2015年4月2日，中融信托与北大医疗产业基金管理有限公司签订战略合作协议，双方承诺将以产业基金作为主要合作平台，通过私募股权投资基金等多种形式展开合作。中融信托计划在三年内募集约 50 亿元人民币资金认购北大医疗产业基金发起的、专注于医疗产业及其相关领域的私募股权投资基金。借助与具有深厚医疗产业背景的基金公司合作，中融信托有机会开展医院领域的资本运作并借此积累专业资源和能力。
2015 年 7月，百瑞信托决定以自有资金通过股权方式注资广发信德医疗产业投资基金，成为该基金普通合伙人（GP）之一。广发信德医疗产业投资基金成立于 2013 年11月，目标规模 20 亿元人民币，目前实际到资约 9 亿元，采取有限合伙制，合伙企业的经营期限为 5 年。基金以控股收购的方式介入公立医院改制和民营医院的集团化整合，计划投资于综合医院和医疗美容医院两个方向。
该基金是一只运作成熟的基金，基金的管理团队既有资本运作的成功经验，也有医院运营管理的成功经验，且目前已经投资的两家医疗机构经营稳定，增长态势良好。从广发信德角度来说，由于广发信德是广发证券的全资子公司，目前的基金结构将导致基金已投医院的资产合并入广发证券的财务报表，不利于基金未来资本市场的运作。为满足不并表的要求，广发信德须将所持有基金份额降至 30% 以下。在此背景下，百瑞信托作为金融资本注入广发信德医疗投资基金，双方达成合作共赢的局面。从百瑞信托层面分析，广发信德医疗产业投资基金已成熟运营，投资安全边际较高。另外，百瑞信托加入基金成为普通合伙人，通过深入参与广发医疗产业投资基金，也有利于百瑞信托尽快积累医疗产业投资管理经验和打造专业团队，为后期更全面布局医疗产业领域，打造新的核心业务和利润增长点夯实基础。
医疗健康产业作为信托行业转型的突破口，各家信托公司均可以不同形式，不同程度地参与医疗健康产业投融资。如伦敦大学、威康信托基金会和帝国理工学院医疗 NHS 基金会合作，开发可检测眼睛中死亡神经细胞的新测试方法。图为伦敦大学一角
与成熟医疗机构合作开创产融结合新局面
信托公司通过与成熟医疗投资机构合作，可以对医疗领域进行更直接的投资，深度切入医疗产业领域，积累产业投资经验，为信托公司转型积累行业和人才资源。
2015 年年初，中信信托宣布与凤凰医疗、协议，签约三方同意设立合营公司“中安康医疗产业投资（北京）”，医疗机构和疗养设施，疗、医养及救护服务的“医养护”医疗网络。合作共建初期，北京煤炭总医院及职业安全卫生研究中心石龙医院实施资产改制，并以公私合营关系下的“重组 -运营- 移交”（PPP-ROT）模式与煤炭总医院及石龙医院进行合作共建，合营公司计划注册资本10 亿元人民币，中信信托持股比例为 25%。
平安信托是国内最早布局医疗产业的信托公司之一，早在 2008 年，平安信托就与慈铭体检签署了投资合作意向，此举实为平安集团旗下保险绕道信托进行医疗领域的投资，成功避开了监管部门的审批流程。
2015 年11月，杭州工商信托与浙江蓝桂资产管理有限公司联手迪安诊断，共同发起设立“迪安 -蓝桂医疗健康产业基金”，该产业基金专项投资于与迪安诊断业务扩张密切相关的投资、经营、管理等与体外诊断产业相关的公司，实现资本增值及医疗大健康相关领域的产业整合。该产业基金采用有限合伙形式设立，合伙企业名称为“杭州迪桂股权投资管理合伙企业（有限合伙）”。基金总规模不超过人民币10.01亿元。其中，杭州信托作为有限合伙人募集资金认购不超过人民币 9 亿元，蓝桂资产作为有限合伙人拟出资不超过人民币 5000万元，迪安诊断作为有限合伙人拟出资不超过人民币5000万元，杭州蓝迪作为普通合伙人和基金管理人拟出资不超过100万元。
今年1月，中融信托与大健康国际集团控股有限公司展开合作，中融信托入股大健康国际持有20% 的股份成为大健康国际的第二大股东。双方同时磋商拟成立国际大健康产业基金，基金规模拟为100 亿元以上，其中劣后级资金10 亿元。
发起设立医疗产业基金开展 PE 投资
信托公司以直投基金形式涉足医疗 PE业务，先后有中融信托、中信信托、平安信托以及上海信托。这种方式需要信托公司具备专业的医疗产业投资人才，同时也需要前期优质医院项目的储备。
2013 年，中融信托通过旗下 PE 平台中融鼎新，牵手曾任昆吾九鼎投资管理有限公司医药基金负责人的禹勃组建中融康健资本，并成立首单医疗产业基金，总规模为10 亿元，基金的投向为医疗健康产业和公立医疗产业资产改制方向的公司制产业基金。2013 年年底，中融康健首期 4 亿元股权投资基金募集完毕，此后又借路爱尔眼科和武汉健民两家上市公司，发起并购基金，专注于医疗健康产业投资和公立医疗产业资产改制。中融康健的运作是中融信托涉足 PE 领域的一次新的尝试，对于在医药投资领域颇具经验的业界明星，中融通过股权分配等方式，对禹勃团队承诺了充分自主的投资抉择权。而在融资方面，中融则充当核心 LP，并在渠道上给予便利和支持。2015 年11月13日，中融信托发起成立“中融鼎诚—康信1号股权投资基金”，资金最终投向为港股 Pre-IPO 投资，投资企业为医药企业。
中信信托前期在医疗领域的业务取得了好的进展。2013 年，中信信托成立总规模100 亿元的中信健康产业基金，基金分两期募集，首期拟募集人民币10 亿~50 亿元。资金主要来源于机构投资者，包括保险机构以及国外的健康产业基金等。该基金首个项目为云南昆明的“嘉丽泽国际健康岛”。
作为平安集团对外股权投资的运作平台，平安信托的 PE 业务投资领域以医疗健康行业投资作为重点之一。平安信托 PE类产品有医疗 FOF，设立母基金，并以其他 PE 基金作为投资对象，将所募集资金分散投资到多个不同类型、不同投资风格的 PE 基金中。
2014 年 5月，上海信托通过资管子公司发行私募股权投资基金，与上海新虹桥国际医学中心合作投资运营四家高端国际医院。上海信托通过全资子公司上信资产旗下的上信健康发起设立上信新虹桥健康产业基金，该基金和上海新虹桥国际医学中心建设发展有限公司共同出资成立上海新虹桥国际医学中心。
此外，信托公司还可以成立专注于并购的医疗产业基金，参与医疗健康行业的并购重组。
2015 年11月18日，中融信托通过专业子公司中融鼎新发起设立“中融鼎新—融景安太医院并购基金”，资金用于妇产医院并购计划。2015 年12月25日，杭州工商信托成立“杭信·瑞信1号医疗产业并购基金集合资金信托计划”，募集资金4.7亿元参与医疗产业的并购重组。
成立医疗产业证券投资信托产品通过二级市场发力医疗领域投资
早在 2011年，华润信托就通过证券二级市场间接进行了医疗领域的投资，当时参与成立的产品为阳光私募产品“从容内需医疗”3 期。2013 年 3月，华润信托成立“华润信托·东方医疗平衡1期集合资金信托计划”，该信托计划属于证券投资信托，主要投资医药生物行业股票。信托计划期限十年，起投额度 500万元，主要投资于医药生物行业，由从事医疗保健相关产品或服务研发、生产或销售的公司组成，包括化学制药行业、中药行业、生物制品行业、医药商业行业、医疗器械行业和医疗服务行业。投资于医药生物行业上市公司股票的资产占信托计划股票资产的比例不低于 50%。华润信托推出此款产品主要包括以下原因：一是看好医药行业 2010~2019 年快速发展的十年；二是 A 股市场医药行业有180 多家投资标的，证券信托有足够的选择空间；三是医药行业股价涨幅在 5 倍以上的公司股票有15 家，占比10%，有长线投资机会。从该产品公布的数据来看，截至 2014 年 5月9日的单位净值为 0.9689，尚处于亏损状态。
根据 Wind 数据库的不完全统计，2010 年以来，信托公司以证券投资方式参与医疗领域投资的产品共有8 款，见表1。
此外，信托公司也可以在证券投资信托当中，以部分资金进行二级市场医疗领域投资。2015 年 9月份，上市医药企业誉衡药业发布公告，中融信托通过“中融 -日进斗金1号结构化证券投资集合资金信托计划”、陕国投通过“陕国投·乾元进取3 号证券投资集合资金信托计划”、云南信托通过“汇通 99 号集合资金信托计划”，在深交所累计增持誉衡药业股份947.99万股，合计占公司总股本的1.3%，增持资金总规模为 2.46 亿元。
发挥信托融资优势为医院以及医疗项目融资
过去几年，多家信托公司都推出过医院融资的集合信托计划，用于医院的改建、扩建和
购置医疗设备等，还款来源为医院营业收入，并由医院及其关联方提供担保。
根据 Wind 数据库的不完全统计，2014 年以来，共有5 款集合信托产品向医院直接融资，
见表 2。
除直接为医院项目提供融资外，信托公司还可以为医疗企业融资。信托公司擅长债权融资，针对实力不错的交易对手，在抵质押等担保措施充足的情况下，开展传统融资性业务。
2015 年12月，光大信托与环球医疗金融与技术咨询服务有限公司全资子公司环球租赁签订了人民币5.52 亿元的教育应收租赁款转让协议，光大信托出资受让该教育应收租赁款转让协议，环球租赁出资4400万元人民币认购其中部分 C 类信托份额。
直接投资新建医疗机构
平安信托是国内最早布局医疗产业的信托公司，早在 2009 年 7月，平安信托就出资 2 亿～ 5 亿元成立了广州宜康连锁诊所有限公司，当年计划在广东省内开设10 家连锁医疗机构。此种以自有资金直接或间接投资成立医院的模式需要专业的管理团队，在信托公司鲜有见到。2010 年11月，平安信托还与在建中的龙岗中医院签订框架合作协议，以战略投资者身份投资龙岗中医院，并全权负责医院的日常经营管理。根据平安信托与龙岗区的合作备忘录，龙岗中医院将被建设成为集医疗、康复、区服务等功能为一体的三级甲等综合性医院。据悉，平安集团将以战略投资者身份，协同其他医疗产业运营方，通过现金增资、托管、租赁等方式投资龙岗中医院，并负责龙岗中医院的运营和管理。。平安保险以战略投资者身份，通过现金增资、托管、租赁等方式投资该医院，并全权负责医院的日常经营管理。
此外，信托参与医疗产业投融资也可以结合公益信托的概念。紫金信托在 2011年成立了系列“紫金·厚德”信托计划作为开放式的公益救助创新模式。截至 2015 年9月，“紫金·厚德”系列公益信托计划已募集近 270万元资金，帮扶救助困难家庭的重病孩子。此举可以说是信托公司通过公益信托的制度优势参与医疗健康产业的亮点。
（作者供职于长安国际信托股份有限公司发展研究部）
来源：当代金融家