【用益信托经理参考】信托公司自有资金盯上金融租赁业股权+业务合作模式

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一周重点关注

● 今年前两个月中国经济数据好于预期

● 央行调查：未来3个月准备买房的居民下降至22.9%

● CDR成回归A股快车道 但BATJ或意愿不强

● 中国银监会等五部门联手支持商业银行资本工具创新

● 市场集中度继续提升 前20%私募已掌管九成资产

● 今年以来 信托公司高管持续密集变更

● 山西信托拟出让51%控股权 工行或拿下信托牌照

● 中融信托股权被中植卖钱 央企经纬纺机接盘并控

● 北辰实业牵手建信信托 三地拿下28亿融资额

● 信托发行规模大幅回落 收益率继续上升是大概率事件

● 信托公司自有资金盯上金融租赁业 股权+业务合作模式

● 谋求长期投资获利 三年封闭期私募产品或成新趋势

●【干货】信托公司如何开展全链条综合金融服务

一、财经视点

■ 今年前两个月中国经济数据好于预期

，1-2月份，经济运行延续稳中向好态势，新兴动能茁壮成长，经济结构升级优化，质量效益持续改善，经济运行起步向好。

一、工业生产发展，新产业新产品引领作用增强1-2月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长7.2%，增速比上年12月份加快1.0个百分点，比上年同期加快0.9个百分点。

二、服务业持续增长，新动能和消费相关行业位于较高景气区间1-2月份，全国服务业生产指数同比增长8.0%，增速比上年12月份加快0.1个百分点，比上年同期回落0.2个百分点。

三、固定资产投资平稳增长，投资结构继续优化1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）44626亿元，同比增长7.9%，增速比上年全年加快0.7个百分点，比上年同期回落1.0个百分点。

四、商品房待售面积继续减少，房地产开发投资保持增长1-2月份，全国房地产开发投资10831亿元，同比增长9.9%，增速比上年全年加快2.9个百分点，比上年同期加快1.0个百分点，其中住宅投资增长12.3%。

五、消费市场较为活跃，新业态新消费迅速发展1-2月份，社会消费品零售总额61082亿元，同比增长9.7%，增速比上年12月份加快0.3个百分点，比上年同期加快0.2个百分点。

六、居民消费价格温和上涨，工业品价格涨幅收窄1-2月份，全国居民消费价格同比上涨2.2%，涨幅比上年12月份扩大0.4个百分点，比上年同期扩大0.5个百分点。

七、进出口较快增长，外贸结构优化升级1-2月份，进出口总额45158亿元，同比增长16.7%。其中，出口24390亿元，增长18.0%；进口20768亿元，增长15.2%。

■ 央行调查：未来3个月准备买房的居民下降至22.9%

2018年一季度，中国人民银行在全国50个城市进行了2万户城镇储户问卷调查，结果显示：

消费、储蓄和投资意愿倾向于“更多消费”的居民占24.8%，比上季回落1.4个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占42.5%，比上季上升1.7个百分点；倾向于“更多投资”的居民占32.7%，比上季回落0.3个百分点。居民偏爱的前三位投资方式依次为：“银行、证券、保险公司理财产品”、“基金信托产品”和“股票”，选择这三种投资方式的居民占比分别为50.9%、22.4%和19.2%。

被问及未来3个月准备增加支出的项目，按照居民选择比例由高到低排序为：旅游（30.4%）、教育（29.4%）、医疗保健（25.8%）、购房（22.9%）（新浪财经注：央行2017年第四季度城镇储户问卷调查报告中选择购房的比例为23.2%）、大额商品（21.8%）、社交文化和娱乐（17.3%）、保险（15.1%）。

■ ：权责再划分，人事待调整

中国央行在填补空白、，正在扮演更重要的角色。、，，与英国经验有相似之处。

当前央行的职能权属虽然未达成集货币政策、宏观审慎、，但强势央行的格局已然形成；证监会得以保留，业界预期，。

■ 房贷利率连升14个月！贷100万30年利息比去年多22万

2018年2月，全国房贷利率继续上扬，连续14个月上升。融360监测数据显示， 2月全国首套房贷款平均利率为5.46%，相当于基准利率1.114倍，环比1月上升0.55%。

■ 推动区块链标准化 工信部筹建区块链标委会

区块链的标准化一向滞后于技术发展，但标准化是区块链技术广泛应用的关键，全球各地在都推动制定区块链标准。工信部官网12日消息称，信息化和软件服务业司研究筹建全国区块链标准化技术委员会。

■ CDR成回归A股快车道 但BATJ或意愿不强

据界面报道，近日已有互联网巨头在积极联系国内投行运作相关事宜，但BATJ中有的公司对于A股上市意愿并不强烈，还在观望当中。另外，证监会内部也已经成立了专门的工作小组，在全力推进CDR相关事宜。

二、同业新闻

■ 中国银监会等五部门联手支持商业银行资本工具创新

中国银监会、中国人民银行、证监会、。官方称，此举是为进一步支持商业银行拓宽资本补充渠道，提升银行体系稳健性，强化银行支持实体经济能力。

■ 银监会：

银监会16日发布《银行业金融机构数据治理指引（征求意见稿）》。《指引》以“应通过数据治理有效实现数据价值”为主线，。要求银行业金融机构将数据治理纳入公司治理范畴，，鼓励银行业金融机构开展制度性探索，结合实际情况设置首席数据官。

■ 债务问题严峻 BIS对中国银行业风险提出警示

国际清算银行（BIS）报告称，中国大陆及香港等地债务规模和偿债负担都已进入红色区域，而香港这一问题叠加房地产价格走势变得更严峻。不过报告同时也提到，两地均已采取防风险措施，银行放贷已在减速。

■ 证监会通报北八道操纵市场案 开出55亿元史上最大罚单

证监会14日召开稽查执法专场新闻通气会，通报了三起资本市场违法违规案件，其中厦门北八道集团因涉嫌操纵多只次新股，遭到没一罚五的顶格处罚，罚没款总计约55亿元，这将成为证监会行政处罚历史上开出的最高额的罚单。

■ 私募基金总规模首次突破12万亿 两年增长172%

私募备案登记数据显示，截至2018年2月底，私募基金的管理总规模达到12.01万亿元，较上月增长了2500亿元，增幅为2.08%。记者发现，此次私募规模突破又一个万亿“高峰”速度非常快，从去年12月底的11.1万亿元到现在的12.01万亿元，仅用了2个月左右。相比2016年2月底的4.42万亿元，在两年时间里，私募规模增幅达172%。

同时，私募备案的基金数量也持续增加。数据显示，截至2018年2月底，已备案的私募基金为70802只，较上月增加1716只，增幅为2.48%。相比2016年2月的26387只，两年间私募产品数量增长了168%左右。

■ 市场集中度继续提升 前20%私募已掌管九成资产

最新统计数据显示，50亿元以上规模的私募2017年资产规模增幅高达39%，获得1100亿元资金净流入，远超过其他类型私募。10亿元～50亿元规模的私募遭受严峻考验，其中规模为20亿元～50亿元的私募呈现资金净流出，而10亿元～20亿元规模的私募中有近四成缩水到10亿之下。与此同时，行业集中度继续提高，行业前20%的私募管理的资产规模占比已经高达90%。

点评：

任何行业的发展都会经历从野蛮生长到逐步理性成熟，而能够剩下来的，都是经历了各种考验和历史的检验，马太效应在私募行业同样适用。但私募行业同样不乏新兴力量和弄潮儿，这也是行业之所以生生不息的源泉。

三、机构动向

■ 今年以来 信托公司高管持续密集变更

据公开消息统计发现，已有陆家嘴信托、中泰信托、百瑞信托、湖南信托和爱建信托发生了总裁或总经理的职位变动，相较于往年，、深度业务转型导致的业务压力而引发的高管变动正逐渐增多，而业内人士认为，此因素引起的高管变动仍将持续。

■ 山西信托拟出让51%控股权 工行或拿下信托牌照

3月16日，山西信托增资扩股事项在山西省产权交易中心挂牌，拟出让股份比例超过51%，引入42~51亿资金。2017年8月，有媒体报道，山西信托将以增资扩股的方式引入战略投资者并出让控股权，工商银行有意借此良机拿下信托牌照，双方的洽谈已有数月之久，不过彼时工商银行未有正面回应。

■ 中融信托股权被中植卖钱 央企经纬纺机接盘并控

3月12日，经纬纺机发布公告称，公司通过发行股份及支付现金相结合的方式购买中植集团所持有的中融信托约32.984%股权。交易完成后，公司将持有中融信托约70.46%的股权。

■ 二股东选择退出 安信信托“保险梦”难圆

日前，安信信托发布公告称，。原因是由于拟持股19%的发起人之一中谷农业（北京）有限公司不再参与发起设立中合信保，其退出将导致原申请的重大变动，安信信托同其他发起人协商一致，。

■北辰实业牵手建信信托 三地拿下28亿融资额

15日北辰实业连续发布公告称，公司拟为下属公司：成都北辰华府置业有限公司、四川北辰天仁臵业有限公司、海口辰智臵业有限公司、三项目公司的融资向建信信托有限责任公司提供连带责任担保，担保金额不超过人民币28亿元，保证期间自《保证合同》生效之日起至《差额补足协议》项下债务履行期限届满之日后两年。

■ 中融、陕国投、渤海等三家信托公司深陷富控互动

富控互动自3月12日复牌以来连续一字跌停，15日报收12.74。前期公司利空消息频出。先是重组事项失败，近日因公司间接控股股东中技集团的股权变动，公司的实际控制人或也将发生变动。而使信托公司深陷其中。截至2017年11月15日，中融国际信托有限公司-中融-证赢179号证券投资集合资金信托计划持有富控互动2502.3万股，占流通股比例为4.35%。陕国投·聚宝盆6号证券投资集合资金信托计划637.57万股，占比1.11%。渤海国际信托共有四个信托计划现身，合计持有2108.76万股，占流通股的比例达3.66%。

■ 中航信托参与发起设立金融租赁公司

为抓住租赁行业良好发展机遇，创造更多业务合作机会，中航资本控股子公司中航信托，拟出资2.5亿元参与发起设立河南中原金融租赁股份有限公司（暂定名称），持股比例为8.33%。

四、市场观察

■ 信托公司自有资金盯上金融租赁业 股权+业务合作模式

3月14日晚间，中航资本公布了2017年年报，同时发布《关于控股子公司参与发起设立金融租赁公司的公告》。此前，天津信托也宣布出资参与设立金融租赁公司。

业内观点：

信托公司投资金融租赁公司，作为股东，一方面可以了解资金使用情况，同时信托公司在风险防控上可以为租赁公司提供支持；信托资金相对分散，不适合做单一的租赁业务，通过租赁公司，将信托资产打包做ABS会更好，也会带来更多的效益。

金融租赁ABS将是今后信托与金融租赁业务合作的主要方式。由于租赁资产每个月有现金流回款，比较适合做ABS业务，因而信托公司与租赁公司在这方面是有很大合作空间的。

■ 信托发行规模大幅回落 收益率继续上升是大概率事件

用益信托网数据显示，今年1月，信托业共发行集合信托计划合计958个，规模1617.8亿元。而对比去年12月数据，信托业共发行集合信托计划1535个，规模3634.66亿元，1月发行数量环比降幅为37.59%；发行规模环比降幅为55.49%。

数据显示，2月有48家信托公司发行296款集合信托产品。较上月相同时点相比，发行数量环比下降53.24%。与发行数量的下降情况类似，发行规模继续下滑，本月集合信托产品的发行规模为734.02亿元，较上月相同时点相比，环比降43.42%，发行规模在去年年底连续4个月上行后，连续两个月呈现大幅下跌。

尽管1-2月新成立信托产品规模缩减，但总体来说，由于资金面略紧张，信托产品收益率有所上升。2月成立的集合信托产品平均预期收益率为7.36%，较上月上升0.09个百分点。通过数据发现，集合产品的收益率持续上扬趋势已达半年。

业内观点：

用益：，信托融资将会受到一定程度的抑制，从而导致融资成本上升，投资收益也会随之提升，但这种上升会因为政策或季节性变化出现一定的波动。

普益：，尤其是“降杠杆、去通道”背景下，通道业务逐渐收缩，市场上信托项目减少、项目成功率降低，类似当前的7%左右年化高收益的信托产品发行规模将减少。业内人士指出，2018年信托将面临创新转型探索过程中，创新型业务的不确定性较大，也较难支撑收益率上升。

■ 谋求长期投资获利 三年封闭期私募产品或成新趋势

证券时报消息，上海景林资产、北京汉和资本、上海盘京投资等机构已发行了锁定期为三年的私募产品，也有一些大型私募希望在老渠道发封闭期较长的产品。通常来说，私募产品的封闭期在半年或一年，但现在部分私募希望通过延长锁定期限等产品结构上的改变，引导长期投资、价值投资，渐渐成为私募圈的一种新趋势。

点评：

这有利于私募专注做价值投资，减少追涨杀跌带来的影响。但在客户接受度、产品流动性等方面仍有难题需要解决。

五、干货推荐

■ 信托公司如何开展全链条综合金融服务

作者：周林 长安信托资本市场二部总经理

，2018年进入金融收缩的新时期已经再明显不过了。在这个全新的时期，正如我国经济已从高速增长切换为高质量发展，信托业务也已经从狂飙突进的阶段进入注重高质量发展的阶段。

虽然资管新规还没正式落地，。这么多年各色各样的信托通道业务已经趋势清晰而又缓缓有力地退去，符合将来资管新规的仍然能存续，而大量的结构化业务、同业嵌套业务会走到尽头。

但狂飙突进终有期，高质量发展亦喜人，关键是我们如何锁定符合信托公司新时期高质量发展的路径。时到今日，整个信托行业乃至整个泛资管行业的共识是：从以产品为中心到以客户（服务）为中心，是信托公司转型发展的清晰指向。在众多创新转型的业务选项中，为上市公司等优质客户提供全链条的综合金融服务业务显然是相当重要的选项。信托公司自我期许为实业投行，号称为唯一贯通货币市场、资本市场、产业市场的金融机构，理应在为客户提供全链条综合金融服务方面有着得天独厚的竞争优势。然而理论很丰满，现实很骨感，过去十年随着业务规模高速发展，对应是却是信托通道与纯平台角色定位深入人心。

那么问题主要在哪里呢？一是高速发展时期的有点急功近利的业绩考核仍然在整个行业内是常态，谋求长远发展方向的业务转型探索仍面临机制、业绩、人才与经验上的诸多考验；二是高速发展时期重在规模与资源，对人才要求不高，而到高质发展时期则会成为发展瓶颈；三是高质发展时期，面对高难度转型创新课题需要公司合力冲关、调动资源，然而高速增长时期带来的利益格局、机制难以有效发挥作用，同时仍然普遍抱有又好又快的业务转型期待。当然，本文重点不在于此，不赘述。

那么正是信托通道与纯平台角色定位既深入同业与百姓心，也深入信托公司员工之心，凡事傍大树抄捷径已成思维定势；但这种思维定势也许是我们高速增长年代的助推器，而在高质量发展时期则可能是自废武功的麻醉剂。就以全链条综合金融服务为例，以信托公司这么多年的资源积聚与品牌力量，自然能够直接接触到上市公司及其大股东等优质资源，市场之大，我们有培育我们直接优质客户的机会。

而且在目前金融收缩的大转换时期，已有大量优质客户券商与银行无法对之提供高质量服务，信托公司至少还有主动集合类产品能够精准地服务于我们想培育的优质客户。然而我们之前一贯的做法是把业务线索与资源以同业合作的名义推给券商、银行，把对客户的主动权拱手让人，信托公司满足于搭结构做放款通道，客户对我们的认识也只是收取通道费，然后把大量时间投放到其他项目上去，以完成任务。

信托公司是唯一贯通货币市场、资本市场、产业市场的金融机构，再辅以人才与经验，还有些耐心，去做全链条综合金融服务其实并不如想象中那么难。思维定势一转变、战略雄心与自信能彰显，或许已有胜率一半。 

 券商银行也仍然有高速发展阶段的通病，对客户的服务仍然大多处在以项目为中心的粗放阶段，而且金融一收缩，服务能力大打折扣，相反对于信托影响并不大；对于全链条综合金融服务，私募则重在专注、聚焦与机制的适应性，没有金融服务牌照依然能获取生存发展空间。但没有有力金融牌照抓手，局限性明显。在这个全新的时期，也许是别样的最好年代，信托的自主管理重新焕发光彩，客户资源重新洗牌，机构凭借服务能力与专注力打动与吸引各自客户。

长安信托最近两年来一直致力于信托公司在资本市场业务的创新转型，先后成功推出了并购信托基金，与中后台部门一起推动了股票配资业务的落地与规模化发展，并开始推动上市公司市值管理、综合金融服务等资本市场创新转型项目。

上市公司全链条综合金融服务主要包括以下服务环节：上市公司市值管理、股票质押、大股东增持、员工持股计划、股票配资、定增、发债、上市公司信用贷、并购基金、产业基金等。实际上在发债等个别方面有一定短板外，信托公司作为金融百货公司的优势是明显的，而且绝大部分链条上的环节许多信托公司都有落地甚至有相对丰富的经验，只不过大多数业务处在二手的通道业务状态。

如果说对信托公司开展全链条综合金融服务有什么不成熟的建议，概括下有那么几条：

一、有战略雄心、信心与耐心。战略雄心前面已述及；信心则贵于黄金，实际上大量业务开展的不错的私募机构的核心人才都是银行、券商、信托出来的，其在金融机构历练出来的做事规范与经验使其获益非浅，而内部创业之所以难行得通，主要在金融同业普遍的机制问题。退而言之，人才自我培养一部分，有需要补强的专业人才，可以对外招聘。所以人才不是信心不足够的理由，有时候往往问题在于整个行业的耐心，希望又快又好地出成果，延续高速发展时期的辉煌。

说到耐心，以客户为中心当然需要充足的耐心，恰如企业的金融资本大管家，能够贴心地倾听与解决客户的金融与资本方面的需求，需要投入大量精力；恰如资本市场的起落，不陪客户经历风雨，走过三五年的周期轮回，难有金牌客户的诞生。那么这三五年周期陪伴，也许收益颇丰，也许时点与市场不好，收入寥寥。

二、要建立相匹配的投行文化。此种文化的基因应该是专业的主动管理文化，哪怕是一下子做不到，也要以此为目标，不断砥砺前行；此种文化的基因应该是审慎的保密文化，低调，思虑周全，准备充足，有全程的保密意识与纪律。此种文化的基因应该是整体的文化， 是公司整体品牌与合力运作的文化，而不是聚集于以项目为中心的一城一池。

三、在这个金融收缩的新时期，以信托公司主动集合产品为优质客户提供融资服务为切入点，以点带面，以整体意识与观念全链条地服务客户。真正一手的客户才是真正的战略客户，这个起步也许并不容易，但找到切入点仍然是可行的。比如有些做股票质押过桥的民间机构会与某些上市公司大股东建立高度信任的关系，原因还就是在于有效地帮助到了企业。当然在这过程中风险识别是第一位的，如果是对于资金链紧张难以救助的企业则要明智地放弃，满天飞地股票质押项目最好不碰。宁可不做，不能做错。

同时我们也要构建我们后手处置的能力，比如对于基本面尚可的小市值上市公司，只针对大股东做大体量的股票质押融资，如果到期真还不上钱，我们可以卖上市公司壳方式处置（控股权出让一般有溢价），甚至不排除信托公司可以亲自接手上市公司控股权，以三五年时间的运作增值退出。

四、争取构建或激活信托公司投资管理子公司平台。信托公司的资金端属性十年来深入人心，在交易结构角色安排上在同业与企业方面均遇到了困扰，专业金融服务往往对应的是资金通道服务费；。因此从信托公司转型发展的规划而言，信托公司投资管理子公司能够真正承担GP角色，从事投资管理，信托公司开展资本市场业务的另一只脚才算是真正落地，因此才能真正独立前行并发展。

高质发展的新时期，对于有准备的金融机构，其实是更好的时代，虽然仍然时时有风险，但蕴育着更多更好的发展机遇。

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