信托公司金融同业业务转型路径及展业逻辑

五道口金融沙龙2021-02-18 16:41:54

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五 道口金融沙龙是鸿儒金融教育基金会主办的公益性金融教育沙龙。沙龙已成功举办六期,嘉宾分别是鸿儒金融教育基金会理事长许均华博士、德润租赁董事长王琨先 生、天图资本合伙人杨辉生先生、申万宏源集团首席经济学家房四海博士、民生银行私人银行北京管理部副总经理李鞠民先生、点融网创始人郭宇航等。  

来源:外贸信托研究院年度报告(2015)

编者按:

同业市场的快速发展需要信托公司重新审视自身定位,摆脱被动的通道角色,转而主动聚焦客 户资金需求、挖掘各类资产特点,并基于不同需求特点及资产类型明确相应业务开展模式。在客户聚焦、资产聚焦、业务模式聚焦的良性循环中,加深对于同业资 产、资金及金融工具的认识深度,进而提升资产管理能力,由单纯SPV的通道模式向“SPV+同业资产管理”模式转型升级。


  在传统金融同业市场中,信托公司主要发挥特殊目的载体(SPV)功能,配合银行表外新增融资需求以及存量资产盘活需求,被动接受业务发起,在交易结构中处于弱势地位,低附加值的SPV模式使信托公司难以应对大资管时代的激烈竞争。

  同业市场的快速发展需要信托公司重新审视自身定位,摆脱被动的通道角色,转而主动聚焦客户资金需求、挖掘各类资产特点,并基于不同需求特点及资产类型明确相应业务开展模式。在客户聚焦、资产聚焦、业务模式聚焦的良性循环中,加深对于同业资产、资金及金融工具的认识深度,进而提升资产管理能力,由单纯SPV的通道模式向“SPV+同业资产管理”模式转型升级。

(一)资金端:客户范围扩大,需求日趋多元



  随着大资管时代加速推进,信托公司的同业客户将由传统商业银行拓展至非银行资管机构,如证券公司、保险公司、租赁公司、财务公司等。商业银行资金根据不同维度又可划分为总行与分行、股份制银行与城商行、理财资金与自营资金等不同范畴。不同类别的客户、以及同一类客户不同类型资金,对应不同风险偏好与投资限制,具有多元化、个性化的资金管理诉求,在资产配置、流动性管理、风险对冲、咨询顾问等方面呈现差异化特点。信托公司的客户需求研究需更精细化、准确化,从而依此建立针对性的营销策略及解决方案。

(二)资产端:类型多样,呈现非标转标趋势


  同业资产从类型上主要可分为个人消费类资产、对公类资产以及资本市场资产,具体涵盖个人住房按揭贷款、信用卡资产、个人消费贷款、小额信贷、高评级企业贷款、保理资产、租赁资产、可转债、对冲基金、保本策略基金、定增基金、指数基金等多个类型。伴随实体经济下行压力加大,同业市场中传统非标类资产有所下降,标准化资产的投资需求增加。非标转标将有助于降低市场信息不对称性,提高资产周转效率,但也对信托公司标准化资产的配置能力提出更高要求。此外,在经济下行周期,不良资产的信用风险加快暴露,对于同业资产的识别筛选能力、风险定价能力,将成为信托公司向同业投行转型的重要基础。

(三)业务模式聚焦:深度运用多种金融工具和服务模式



  在明晰客户需求与资产特点的基础上,信托公司可通过自身资产管理能力,创设各类资管产品,实现同业市场资金端与资产端的有效对接,并在对接过程中以产品为载体,为金融同业机构提供个性化、定制化的资产管理服务,提升产品附加值,真正实现由单纯SPV向“SPV+同业资产管理”的转型升级。

  图1 信托公司金融同业业务内涵

  

  在产品层面,信托公司可充分运用资产证券化及MOM工具,提高产品创设能力。在服务层面,信托公司可发挥信托制度风险隔离及灵活性优势,提供受托服务、撮合承销、资产配置等服务,并将服务内涵融合于金融工具,满足资金端与资产端的个性化需求。与此同时,金融工具与服务模式的深度运用,将进一步加深业务团队对市场动态、客户需求的理解与剖析,并以此夯实自身资产管理能力,为获取广泛的业务资源奠定基础,实现“产品-服务-营销”的良性循环与螺旋提升。

  1、以SPV模式和同业投行模式为抓手,构建资产证券化业务全链条增值服务体系

  证券化作为盘活存量的重要金融工具,在金融同业市场获得广泛应用,并呈现快速增长势头。根据万得数据统计,2015年我国信贷资产证券化发行规模达到4043亿元,同比增长43.41%,且资产种类日益丰富,小贷资产、公积金资产等创新类ABS产品不断涌现。

  目前,在国内信贷资产证券化业务中,信托公司扮演SPV角色:一方面信托公司作为发行人,代投资者拥有基础资产;另一方面信托公司作为受托机构,负责信托设立之后的运营管理,具体包括分配清算、合格投资和信息披露等。在实践中,由于信托公司目前暂未取得承销资质,仅提供受托服务的单纯SPV角色已难以应对市场上的低价恶性竞争,低水平的报酬率阻碍了信托公司对于ABS工具的广泛应用与深入研究。丰富ABS业务的服务内涵,使其真正成为信托公司开发金融同业市场的有效工具,并与其它同业业务实现联动,是信托公司传统ABS业务模式转型的关键所在。

  利用传统SPV模式,着力发展资产证券化业务

  公募资产证券化市场中,信托公司应推进受托服务升级版,加强对市场、客户、监管政策、等机会的跟踪、把握和剖析;进一步加快打造全流程服务能力,拓宽受托服务内涵,提升资产筛选、销售交易、投资价值分析、产品结构设计、监管沟通、中介机构整合等能力,在现有监管政策下实现增值服务最大化,并依托质量管理体系与IT系统建设持续提升受托服务质量。

  切实把握交易撮合机会,大力推进同业投行业务模式

  在公募市场提供受托服务的同时,信托公司针对金融同业机构的个性化需求,可创设定制化的私募资产证券化产品,满足各类资管机构之间资金与信贷资产的对接需求,为供需双方提供撮合承销服务,并按照“同业增信-内部增信-资产增信”的产品演进逻辑,构建风险收益共担的合作生态,推进以交易型资产证券化为代表的交易型同业投行模式。

  作为业内首批获得特殊目的受托资格的信托公司,外贸信托积极运用资产证券化工具服务于金融同业市场,2014年提出“构建资产证券化全链条增值服务体系”,积极参与从证券化实施前期到结束期的全程服务,包括资产筛选、尽职调查、交易结构设计、现金流测算、信息披露、证券本息兑付、清算等内容。基础资产类型也日益丰富,涵盖对公贷款、棚改贷款、中小企业贷款、专项基础设施贷款、汽车消费贷款、个体工商户贷款、个人消费贷款、金融租赁等多种公募证券化基础资产。与此同时,外贸信托积极挖掘金融同业机构的私募资产证券化业务,以个人房屋抵押贷款、信用卡等基础资产为重点,跟踪不同类型机构的资产转让需求。

  2、依托MOM业务基础,向细分特色同业资产管理业务转型

  伴随金融同业市场化程度提升,专业化分工将成为未来市场发展的重要趋势。处于资金端上游的金融同业机构将广泛运用资金外包、委托管理等形式,调动行业资源、丰富资产配置、实现更优的风险收益配比。MOM作为创新业务模式,是信托公司在金融同业市场提供外包服务的有效工具,通过搭建MOM服务平台,以信托SPV为载体,为各类资管机构提供涵盖投资及管理的综合性服务。

  MOM信托服务主要由行政服务与资产配置服务组成,二者密切联系、相辅相成。行政服务以运营管理为主,包括投资指令对接、交易对手协调、投资文件审签、投资账户管理、资金划拨、账务管理、核算分配等基础服务。MOM信托平台以行政服务为基础,此阶段附加值较低,但却是积累流量数据、形成管理人业绩真实评价的基础所在,是建立投顾分析评价体系、提升管理人筛选能力的重要保障。在行政服务基础上,MOM服务平台可逐步拓展资产配置服务模式,该服务模式是信托公司主动管理能力的重要体现,包括经济行业市场研究、数据整合、金融工具综合运用、投资顾问筛选等多项内容,是行政服务的有效补充,由此培育及沉淀的主动投资能力,将成为信托公司业务转型升级的重要支撑。

  外贸信托自2012年开始为资管机构提供MOM服务,并将其作为公司战略性业务进行培育,致力于打造市场领先的MOM信托服务平台,与多家银行与资管机构建立合作关系,资产规模峰值突破1300亿元,在运营管理、综合服务方面积累了丰富经验,并逐步由早期的行政外包服务向主动资产配置服务转型升级,形成投资评价分析、提供风控建议、闲置资金管理等多项增值服务,并根据客户需求持续提升服务价值与内涵。

  3、创设综合性金融服务工具和模式,构建金融同业生态圈

  信托公司在深度运用金融工具与服务模式的同时,将积累广泛的同业客户资源,进一步夯实资产获取与筛选能力、风险识别与定价能力、资源与信息整合能力、综合运用金融工具能力,真正实现对资金和资产的主动管理,回归资产管理本质。与此同时,金融同业业务模式将不再局限于某个金融工具的运用或一对一的资金资产对接,而是逐步整合市场供需双方,实现资源在全市场内的高效配置,搭建涵盖资金、资产、客户的同业良性生态圈,以“开放、共享、共赢”的平台思维,实现与金融同业机构的共同成长。

  图2 金融同业生态圈

 

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