一、本周市场回顾
来源：驽马说
本周话题
《证券日报》记者综合市场公开信息来看，目前已有中建投信托、兴业信托、浙金信托、万向信托等公司发行了Pre-ABS集合资金信托计划。
Wind数据显示，中建投信托已有6单Pre-ABS集合资金信托计划落地，资金投向主要为租赁类ABS项目，如远大租赁、狮桥租赁、汇金租赁等。而浙金信托则于今年6月份发行了“浙金·易鑫租赁Pre-ABS集合资金信托计划”，该产品的信托资金用于向易鑫租赁发放信托贷款，易鑫租赁将该款项用于向消费者/承租人发放借款/租赁款，上述债权形成ABS的底层资产，产品期限仅为4个月，满足了投资人短期资产配置的需求。
除上述公司外，中航信托在Pre-ABS业务方面也曾有多个项目落地。去年年底，中航信托与天风兰馨合作成立的了规模100亿元的Pre-ABS基金和夹层基金，并已设立管理该等基金的管理公司以及专业化的管理团队。截止到日前，中航信托以Pre-ABS基金模式打造的资产证券化产品已有4单在交易所或机构间报价系统取得“无异议函”。
另外，公开信息显示，今年6月份，中航信托曾联手中腾信、中证信用成立“天腾结构化6号集合资金信托计划”，正式涉及消费金融Pre-ABS基金的创新模式。此次集合资金信托计划中，中航信托担任受托人，集合资金信托计划资金用于向中腾信推荐的工薪阶层借款人发放小额消费金融借款，形成微型消费金融资产，未来根据实际情况发行标准化的ABS产品。
中航信托方面表示，公司长期致力于构建资产证券化全产业链式生态圈，全程参与资产培育、资产筛选、资产监控、产品设计、产品发行以及产品后续管理。中航信托总经理余萌则曾公开表示，基金的设立能够为公司的创新转型发展提供更大的空间，也能够为资产证券化业务发展提供更多创新示范作用。
笔者曾于《Pre-ABS是什么？怎么玩？》一文中阐述过，所谓Pre-ABS资金是指拟发行资产证券化产品的原始权益人为形成资产基础而所需的“过桥”资金，原始权益人承诺以资产证券化募集的资金作为第一还款来源。
而对于信托公司而言，可通过多个层次参与Pre-ABS业务。一方面，信托公司可发起集合资金信托，直接进行Pre-ABS投资，并且在前期主动选择后期ABS业务承做机构，全程参与；另一方面，也可以帮助企业发起交易商协会ABN。
京东金融结构金融部孙鑫向《证券日报》记者表示，Pre-ABS本身并不是完全独立的业务，而是整个ABS投融资业务过程中的一个业务链条。但从整个业务来看，它是近期市场的一个热点。ABS是从一个有了资产，利用手头的金融资产来进行融资的行为。而如果资产如果没有形成，但是其业务是可预期的，可以稳定的形成金融资产，而该金融资产又适合用来做融资。在这种情况下，业务链条的参与者为了更多获取行业中的溢价以及提高业务本身的效率，就开始往整个行业的链条的上游去走，因而产生了Pre-ABS业务。
当然，一切业务都存在风险，Pre-ABS业务也不例外。孙鑫指出，Pre-ABS业务的风险主要存在以下几点：。在市场环境较差的情况下，。另外，如果再融资的时候项目销售产生困难，前端Pre-ABS获款也将存在问题。第二是流动性风险。一旦产品发行失败，对于流动性较紧的公司，在回购时点无法提供资金，就将产生流动性风险。第三是主体信用风险。主体信用有可能在合作的过程中敞口期内发生变化，如果Pre-ABS投资之后主体出现问题，发行时就会因为主体信用的下降导致严重的利差损失。最后是基础资产风险。如果基础资产回流现金流的闭环不够充分，资产可能在有主观恶意或操作失误的情况下被重复质押，此时基础资产就将落空。
即使如此，Pre-ABS业务广阔的发展前景仍对信托公司具有浓厚的吸引力。据国投泰康信托研究员介绍，Pre-ABS业务不仅具有综合成本优势，且有利于控制风险。首先，Pre-ABS的业务来源于原始权益人扩大业务规模的融资需求，通过Pre-ABS融资和后续ABS发行相结合的方式，一方面获得资金拓展业务，扩大基础资产规模；另一方面有利于平滑ABS发行前的现金流，盘活存量资产。其次，对信托公司而言，由于前端基础资产的收益率与末端ABS的成本之间的利差足够大，为期限灵活、融资成本适中的信托融资提供了业务机会；通过Pre-ABS业务能够锁定交易对手，信托公司全程参与基础资产的形成、特殊目的载体的设立以及ABS的发行，在前端的Pre-ABS和后端的ABS中均可以获得收入，有利于与客户建立深入合作，也有助于把控风险。
（注：话题内容部分转载自《证券日报》）
一、本周市场回顾
1.近期资产证券化市场利率回顾
（1）近期企业ABS利率回顾
通过分析从2017年1月1日（包括）后起息的57只在交易所发行基础资产为租赁资产、期限为一年以内、债项评级为AAA级的债券，可发现债券平均期限为0.55年，票面利率从4.40%至7.00%不等，平均利率为5.45%。由图1可见，今年以来，利率存在明显上升趋势，但是近几个月，维持震荡平衡。
图1：2017年1月1日至11月12日交易所ABS租赁资产利率回顾
注：同一天有不同利率说明债项评级为AAA、起息日相同的各档债券发行利率。
数据来源：WIND、申读ABS研究组
（2）近期银行间信贷ABS利率回顾
本报告分析了从2017年1月1日（包括）后起息的51只在银行间市场发行期限为一年以内、债项评级为AAA级的债券，得出如下结论：债券平均期限为0.64年，票面利率范围为4.2%至5.96%，平均利率为4.84%，且利率也存在上升态势，并在5.00%上下浮动。
图2：2017年1月1日至11月12日一年期债项评级为AAA级利率走势
数据来源：WIND、申读ABS研究组
2.银行间信贷资产证券化市场发行回顾
本周银行间市场共有2期信贷资产支持证券发行，分别是江苏银行股份有限公司发起的苏誉2017年第一期不良资产支持证券，发行总额7.25亿；海马财务有限公司发起的海田2017年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券，发行总额15.29亿。详见表1。
表1：本周银行间信贷资产支持证券发行信息
数据来源：WIND、申读ABS研究组
3.银行间资产支持票据发行回顾
本周银行间市场有1单资产支持票据发行。是悦达融资租赁有限公司发行的悦达融资租赁有限公司2017年度第一期资产支持票据。详见下表。
表2：本周银行间资产支持票据发行信息
二、项目进度信息及备案情况
1.本周资产支持证券项目进度信息
本周交易所已通过10个项目，新受理19个项目,反馈19个项a目，47个项目反馈回复，2个项目中止审查。
表3：本周交易所资产支持证券项目进度信息
数据来源：WIND、申读ABS研究组
2.产品备案情况
本周有10单项目在协会或央行备案。详情见表4。
表4：备案信息详情
数据来源：WIND、申读ABS研究组
三、本周成交统计
1.上交所资产支持证券成交统计
本周上交所资产支持证券共有51万份交易，总成交金额0.512亿元，比上周减少 57.05%。这两只证券分别为：“首航02”成交30万份，成交金额0.30亿元；“15元东B”成交21万份，成交金额0.21亿元。
表5：本周上交所资产支持证券成交统计
数据来源： WIND、申读ABS研究组
2.深交所资产支持证券成交统计
本周深交所资产支持证券共有353万份交易，总成交金额3.564亿元，较上周大幅上升。其中，成交金额最大的三只证券分别为：“申证1A01”成交150万份，成交金额1.4996亿元；“万科4A1”成交40万份，成交金额0.4153亿元；“16荣物05”成交40万份，成交金额0.3969亿元。
表6：本周深交所资产支持证券成交统计
数据来源：WIND、申读ABS研究组
3.银行间资产支持证券成交统计
本周银行间资产支持证券共有2951万份交易，总成交金额24.47亿元，较上周大幅减少。其中，成交金额最大的三只证券分别为：“16和享1C”成交549万份，成交金额6.32亿元；“17工元2优先”成交540万份，成交金额5.39亿元；“15招元1C”成交352万份，成交金额3.52亿元。
表7：本周银行间资产支持证券成交统计
数据来源：WIND、申读ABS研究组
四、下周发行信息
1.下周银行间市场发行计划
下周银行间市场计划发行3单资产支持证券和1单资产支持票据。3单ABS基础资产分别为个人住房抵押贷款，汽车贷款，不良贷款，发行总规模为130.21亿元。ABN基础资产为租赁债权，发行规模为5.41亿。
表8：3单ABS项目发行情况
数据来源：WIND、申读ABS研究组
表9：ABN项目发行情况
数据来源：WIND、申读ABS研究组
1.1 3单ABS项目简介：
1）建元2017-8
资产池情况：本期资产支持专项计划基础资产为35886笔个人住房抵押贷款合同项下985678.69万元债权，加权平均贷款年利率为4.69%，加权平均贷款剩余期限为132个月。
2）丰耀2017-2
资产池情况：本期资产支持专项计划基础资产为41166个借款人与丰田汽车金融（中国）有限公司签订的41175笔项下299999.94万元汽车贷款债权。平均合同金额为10.50万元，单笔贷款最高合同金额为100.66万元，加权平均贷款年利率为8.38%，加权平均期限为34.49个月，加权平均剩余期限为24.09个月。
3）浦鑫2017-7□□□□
资产池情况：本期资产支持专项计划基础资产为31202笔不良贷款合同项下16430.00万元债权，借款人数量为1917，未偿本金余额为152440.47万元。
1.2 ABN项目简介：
无相应资产池信息。