在新的信托评级指引面前，信贷资产证券化的规模效益对于信托公司而言变得无足轻重。布局信托能够更好发挥自身专业能力甚至是主导作用的企业资产证券化业务，是包括百瑞信托在内的各家信托公司的新方向。
百瑞信托再获殊荣
1月18日，，凭借在信贷资产证券化业务领域的突出表现，百瑞信托荣获“2015年度中国债券市场资产支持证券优秀发行人”荣誉称号。这也是继2014年首次获得“优秀资产支持证券发行人”荣誉称号后，百瑞信托再次获此殊荣。
鉴于对资产证券化业务在盘活存量金融资产，服务实体经济发展方面作用。自2009年底获得特定目的信托受托机构资格后，在监管部门的大力支持下，百瑞信托即组建专业团队大力推进该项业务开展，相继设立了一系列特色鲜明的资产证券化项目，积累了较为丰富的操作经验。
截至2015年底，百瑞信托已经成功发行了包括台州银行信贷资产证券化项目、富滇银行信贷资产证券化项目等在内的多个资产证券化项目，合计规模超过50亿元。
信贷资产证券化遭遇“信托尴尬”
什么是资产证券化？
狭义的资产证券化主要是指信贷资产证券化。信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。基于对资产证券化业务在盘活存量金融资产，服务实体经济发展等方面巨大作用的认识，早在2005年，央行和银监会就联合发布《信贷资产证券化试点管理办法》，开始推进信贷资产证券化试点工作，随后建设银行和国家开发银行获准进行信贷资产证券化首批试点。在央行和银监会主导下，基本确立了以信贷资产为融资基础、由信托公司组建信托型SPV、在银行间债券市场发行资产支持证券并进行流通的资产证券化框架。
概括地讲，一次完整的证券化融资的基本流程是：发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构(Special Purpose Vehicle, SPV)，或者由SPV主动购买可证券化的资产，然后SPV将这些资产汇集成资产池（Assets Pool），再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。
在这样一个过程中，信托公司的角色一直较为尴尬。信贷资产证券化对于信托公司来说，往往是规模意义大于实际收益。但在整个信托行业都极为重视规模指标的大背景下，信托公司参与信贷资产证券化仍有一定动力。
2015年是信托行业转型升级关键年。而转型升级的一个重要方向就是，从过去重规模向重资产管理能力转变。2015年底，由中国信托业协会组织制定的《信托公司行业评级指引（试行）》正式发布。百瑞信托博士后科研工作站博士王力航认为，这一被称为“短剑系统”的新的评级标准，将在引导信托公司不断提升资本实力和经营效率等方面产生深远影响。
2015年的这一重大行业转变，使得信贷资产证券化对于信托公司的吸引力锐减。信贷资产证券化由此遭遇“信托”尴尬。
企业资产证券化呼之欲出
百瑞信托研发中心主任高志杰博士认为，企业资产证券化将有望成为下一步信托行业转型升级的重要方向之一。
高志杰表示，在欧美等发达国家，资产证券化一直是信托的本源业务。但在目前我国信贷资产证券化操作过程中，信托公司的角色仅仅是一个通道，不占据主导地位，不能充分体现信托的制度优势和资产管理能力。企业资产证券化，实现实体资产向证券化资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。在这个过程中，由于信托公司承担了资产证券化产品的主要设计职能，自主性和主导性将会大大加强，但同时对于信托公司的资产管理能力也提出了更高的要求。
业内人士分析认为：如果能在企业资产证券化方面实现突破，不但可以切实缓解实体经济发展过程中面临的融资困难，而且也为信托行业的业务转型升级提供了新的方向。不仅如此，这一模式也或将成为推动政府PPP项目落地的重要金融手段。
据了解，依托其行业领先的研发优势，百瑞信托已经开始从专业团队培养、产品方案设计等方面着手布局企业资产证券化，并计划在2016年全面推动。
来源：中国网