城投债违约第一例?投资人:请把信仰还给我!

本文来源：华尔街见闻

截至付息兑付日，17兵团六师SCP001未能足额划付资金，可能让其成为第一例违约的城投债。

据上海清算所今日晚间发布的公告，8月13日是新疆生产建设兵团第六师国有资产经营有限责任公司2017年度第一期短期融资券（17兵团六师SCP001）的付息兑付日。然而截至今日日终，仍未足额收到付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。

上清所资料显示，17兵团六师SCP001发行总额为5亿元，票面年利率5.89%，起息日为2017年11月16日，期限为270天，到期日为今日，原约定到期一次还本付息。

在上述消息公布后，中债金融估值中心表示，将新疆生产建设兵团第六师国有资产经营有限责任公司所发行债券中债市场隐含评级-债券债项评级由AA-调整至C。

在此之前的评级信息显示，上海新世纪对17兵团六师SCP001的主体评级为AA，展望为稳定。上海新世纪在评级报告中写到：

跟踪期内，受益于棉花市场需求回暖，该公司农业板块收入和毛利率水平明显提升，公司医药研发业务快速增长，但受国家药改政策调整等影响，医药研发业务毛利率有所下降。

跟踪期内，由于第六师对区域内平台公司进行整合，公司合并口径发生较大变化，剥离房地产、酒店餐饮等资产，新增农资购销和市政基础设施建设等业务。

根据政府安排，后续第六师各团场内工业类、资产投资管理类等资产将注入公司，预计未来公司资产规模将进一步上升。

据公开资料，新疆生产建设兵团第六师国有资产经营有限责任公司，是国有控股的有限责任公司，新疆生产建设兵团农业建设六师持股占比92.74%，中国农发重点建设基金有限公司持股占比7.26%。

该公司经营范围主要为国有资产经营、管理；房地产开发经营；物业管理；房屋租赁；煤炭、石灰石及制品、焦炭、矿产品、等销售；电子商务；仓储服务；一般货物与技术进出口等业务。

这可能是第一例违约的城投债，但并非第一个出现违约问题的城投平台。4月底，中电投刚宣告旗下两款资管产品延期兑付，到了5月初，其旗下又一资管产品被投资人爆料违约。作为地方融资平台，中电投三款资管产品两次违约，共涉金额约8亿元。

对于市场关于城投债券的担忧，光大固收分析师张旭、危玮肖在上月底报告中称，，，或是逼迫城投债券违约以进行所谓的“压力测试”，而是要规范地方政府的融资行为，杜绝违法违规举债和担保的现象。

张旭团队认为，从历史的角度看，产业债不断陆续暴露出信用风险，但是城投品种此前保持着零违约的记录。未来仍相信城投债券是个相对安全的品种，其违约率会长期低于产业债。

或许正是因为相对安全的特性，随着上月底地方政府基建融资渠道出现放松，市场对中低评级信用债的担忧情绪也出现缓和，特别是城投债的积极认购，城投债的信用利差普遍收窄。

券商中国此前提及，城投债价格上月底出现明显上涨，收益率下滑显著。除AA-级长端到期收益率上行外，其他期限其他等级的城投债到期收益率普遍下行，尤其以AA级以及AA-短端到期收益率下行幅度最大。中短期票据方面，各等级与各期限的中短期票据到期收益率均下行，尤其以评级AA-的3年期城投债下行最为明显。

不过张旭团队同时也指出，一旦有公开的城投债券违约，。根据2011年城投信用风波的经验，城投债务违约很容易引发国际投资者对于“政府债务问题”的担忧，、汇率、外储、海外发债、海外股权融资带来影响。因此，当纯粹意义的城投债券违约后，相关政策有可能会变得友好。