来源： 闻道智库
要将你们从埃及的困苦中领出来，往迦南人、赫人、亚摩利人、比利洗人、希未人、耶布斯人的地去，就是到流奶与蜜之地——《旧约》，出埃及记，3章17节。
目录
一、原罪与救赎：金融业的冒进、
二、危机与决心：
三、新生与希望：总有配得上这段颠沛流离的诗和远方
一、原罪与救赎：金融业的冒进、
美好生活，是新时代的诗和远方。而决定眼前还能否继续苟且的，则是防风险攻坚战。金融系统性风险——这个足以让国家陷入“中等收入陷阱”而万劫不复的洪水猛兽。
无数历史教训已经让高层明白，发展家而且是高速发展的国家，经济能否软着陆的核心问题是金融体系能否软着陆。三大国家攻坚战中的两个，一个是向自然生态的污染宣战，一个是向金融生态的污染宣战。都已经上升到了国家命运与民族前途的高度。
实际上，无论是自然生态的破坏，还是金融生态的破坏，都是在透支国家的未来。相比之下，天地无言，大自然胸怀宽广隐忍不发可以继续为人类的欲望藏污纳垢。然而金融生态的崩塌，会造成整个经济体系的瞬间大破坏，四十年改革开放的成果很可能因为一次而毁于一旦。十九大后党的主要任务，是拆除埋藏在经济体系内部的金融炸弹。
这是高层对当前经济的基本判断。。也是2016年下半年以来，。放到特色的语境中，应该是“冒进”——广义货币和不到三年已经赶超英美，。翻开一些实体企业的财务报表，主业营收早已经不是主要贡献（甚至亏损），金融和房地产等营业外收入支撑了利润表的大半个江山。在这种情况下，芯等基础技术落后也就不足为奇了。
这种体制，享有集中力量办大事的制度优势，当然也就需要付出相应的成本。与分散化和最大化的动员多元个体力量的市场机制相比，这种集中式的体制特征是“刚性+线性”。呈现出巨大的运动式波动特征，主要的动态结构是：冒进-反冒进，或者通常说的”一放就乱，一乱就管，一管就死“的诅咒式轮回。
于是，当右倾冒进转化为左倾反冒进，。以资管新政为代表的系列文件，对金融业开始了迟到的”。大致的解决方案总体上是一“破”一“立”。破，是将危险的隐形债务炸弹，置于局部性的可实现风险隔离的密闭空间内进行引爆，在可控范围内主动出清风险。立，则是为金融体系的发展指明新的方向，从层峦叠嶂和烟雾迷蒙的影子金融体系中走出来，从古埃及的困苦迷茫中走出来，寻找新的应许之地。
二、危机与决心：
需要承认的现实是，金融体系的市场化程度远远不够，主要大类资产还都依靠国家的信用作为背书。深层次原因是金融产权的改革问题，近距离的原因，则是十年前四万亿反危机信贷政策造成的信用污染。从2011年开始，政府便开始对此进行治理整顿，两高一剩实际上已经上了信用市场的黑名单。
然而，十八大后金融市场化进程突然加快，。“钱荒”算是货币当局“反冒进”政策与市场“自由主义”的第一次较量。为了稳增长这一压倒一切的任务政策当局暂时妥协，随之开启更加宽松的货币环境，市场的“宏观刚兑”得到了一次事后验证，无疑给金融资本免费配置了一个“看多期权”。继而，股市大牛市开启，“党给我雄心给我胆”、，其实早就埋下了事后一地鸡毛的结局。乌合之众与群体性癫狂，追随这样的卖方研究，或许也就配得这样的结局。
股市和后来的汇市，让政策当局体会到了市场汪洋大海一般的力量——并不是所有的资产都可以刚兑。股市作为市场化程度最高的金融市场，汇市作为由全球货币参与定价的市场，让那双有形之手第一次感受到市场的无形力量。中证金的千多亿元，外管局的万多亿元，在市场面前不过是杯水车薪。直到最后动用非市场力量进行管制才止住了势头。或许，这一次深刻的风险体验，。防风险攻坚战，全民皆兵。
对于金融业来说，。的大资管行业，瞬间从繁华盛世进入“冰河时代”。陡然直转而下的温度，有些物种就要灭绝，要活下来，就需要进行生态移民。地球上经历的每个冰河时代，都会经历这样的生死抉择。三千五百多年前为了重新找到真正的栖息之地，犹太人在摩西的带领下也开启了出埃及的史诗般大迁徙。
阳光化，是资管新政的根本目的。这将导致生活在资产负债表阴影之下的结构化物种无处可藏。一切昭然若揭，只能各安天命。没有存在价值的终究灰飞烟灭，或者走向另一个应许之地。创世纪后是出埃及记，伟大的时代总有一段伟大的迁徙。
去嵌套，去杠杆，去非标，去刚兑，去错配，总的思路就是删繁就简，至少从形式上与现代金融体系接轨。用不到两年的时间，来实现资管业的""，任务光荣而艰巨。的金融生态面临深刻的重塑。去伪存真，回归本源，服务实体。金融正确，。，。
三、新生与希望：总有配得上这段颠沛流离的诗和远方
最初当那些狂躁的音乐响起的时候，你就应该想到最终的结局。然而不经历这一番尝试，又怎能对金融的内在规律心生敬畏。要用十几年的时间走完发达金融体系几百年的历程，历史并不会亏欠谁也不会偏爱谁。
好在有众多的镜鉴。并不是一味的市场化，而是金融的现代化——破除刚兑、自我出清、科学治理、法制完善、去人格化等等，才是资管业应该追寻的”迦南美地“。百万亿资产，要在不到两年的时间完成"拆迁”和“重建”，这是一个伟大的工程。走出埃及，有哪些地方可以作为新的栖息地？
一是银行表内。类信贷回表是大趋势。然而那些藏在阴影下的非标，基本都是平台和房地产等限制性行业，一旦回表，不仅面临资本压力，。回表相当于自首，不特赦回得去吗？
二是标券市场。非标转标，债务置换，资产证券化，净值化包装。相当于消灭金融市场的黑户，增加金融产品的流动性。但这高度依赖发达的二级市场来实现流动性注入和公允定价。现有的标券二级市场都不健全（比如债市），资产证券化也不成气候，标准化改造也是道阻且长。
三是持牌专营。一个萝卜一个坑，金融创新，随便个人就可以搞投资的时代一去不复返，每一笔业务都要对应相应的牌照。为了脱离银行信用的牵连，资管需要按照子公司或至少事业部的模式来实现风险隔离。私募基金和网贷公司等非银机构，需要更加严格的审批手续。本来，金融乃国之大事，对专业和职业素养尤其是契约和信托精神要求都极高，并不是随便一个人有钱就可以做。
有些物种终将灭绝。保本理财算一个。另外非刚兑理财+净值化形式，几乎就等于向公募基金投诚。理论上一批靠做通道生存的产品和机构可能消遁。，肯定还会有别的藏身之处。可能是世界上唯一一个缺乏信托精神但有独立信托行业的地方。实际上，信托是一种功能，而不是经营机构，类似私人银行。信托精神应该贯穿于金融业的各个经营活动，而不是作为一个奇怪的金融行业做通道设计和类信用。
委外业务已经大幅萎缩，金融产业链加快重塑。物种的迁徙将从这个生态圈的外围开始。这个生态圈围绕货币的产业链构建，核心是央行+政策性银行，核心附属是国有大型银行，向外围逐步扩展包括股份行、城商行和农商行，外围是各种非银金融机构，最外围的是P2P、小贷等影子机构。外围的清理已经开始，金融机构头部化，收购兼并将带来行业集中度提升。
资管新政如果严格执行，金融行业的舞台将会焕然一新。劣币驱逐良币和金融资本嚣张跋扈的时代，或许可以一去不复返。当然，前提是过渡期能够安然度过，新政能够不打折扣的真正落地。
然而无论怎样，注定走过一段颠沛流离的旅途，才能抵达心中的诗和远方。