中国资本市场的造系运动从未停止。多年的熊市及政策变幻，大部分老一代大鳄已经主动或被动退出江湖。但江山代有人才出，新一代正在崛起，而“产业+资本”的造系手法则依然是核心。
信托牌照已经冰封了长达十余年。有着金融业对外开放试验田定位的前海会不会诞生信托公司？去年底，一家名为“深圳前海通商国际信托有限公司”（下称前海通商信托）的公司成立。但今年2月，前海通商信托却更名为“深圳前海通商金融服务有限公司”，经营范围也删去了“信托投资与资产管理及相关投资咨询”一条。
据21世纪经济报道记者调查，前海通商信托被更名是因为其还未拿到信托牌照。虽然未能成功拿下信托牌照，但去进行尝试的是武汉籍商人王平。王平还有一个身份，就是上市公司的董事局主席。纳斯达克中概股奥信天力（OINK，前身是丰泽农牧）近日接连发布股权和高管变更公告，奥信天力借壳丰泽农牧，新实际控制人并担任新一届董事局主席的正是王平。
如果目标达成，奥信旗下将有不止一家上市公司，王平掌控的奥信控股在2012年5月曾经提出的目标是“通过5年时间的发展，力争资产和营业收入达双百亿元，利税达数十亿元，拥有控股公司300家，孵化上市公司数十家”。
这一目标如何实现，王平的产融结合方式自成一派，其方式是“有限合伙融资+产业园”模式。时至今日，王平的造系运动依然在进行，最终是否成功有待观察。但据21世纪经济报道记者调查发现，可查的为数不多的“奥信系”基金产品在推介中也存有一些疑团。
奥信系成长路
现年51岁的王平的创业要追溯到2003年，当年其投资成立了武汉奥信投资担保有限公司（下称奥信担保）。根据2012年1月《湖北日报》一篇名为“王平：由虚向实看奥信”的文章，2008年9月，王平以1500万元投资了第一个实业项目——云梦县久顺畜禽实业公司，到2009年4月退出时，奥信转让18%股权，收回2500万元，剩余7%股权按当时市场价，大概为1400万元。
此后，实业和资本的结合成为奥信系的一个主要经营方向。2009年，在奥信担保的基础上王平组建了奥信集团，并陆续成立了典当和小额贷款公司，完善融资链条。
如何连接实业和资本？王平选择了产业园。2009年开始，王平开始了产业园扩张之路。2009年底，王平在洪湖建立奥信畜禽产业园。随后的两年里，王平陆续投资建设了5个产业园。今年4月，王平代表奥信控股与安康市汉滨区签订了建设2000亩《生态农业加工示范产业园》战略合作意向书。
“奥信产业园的发展模式可以概括为先找好项目，有了好项目再跟政府谈判拿地，建设好产业园后再吸引项目入驻。”奥信集团一位中层人士透露，一些中小企业进驻产业园后，前期缺少资金，王平及奥信旗下公司就会提供资金同时谋得控股权，通过这种方式奥信系控股了数量众多的中小企业。待企业做大后，再慢慢退出，最终只保留5%-8%的股权。
2011年前后，王平决定往北京发展。“在北京发展之初，奥信差点儿因做不下去打道回府”。上述中层人士向21世纪经济报道记者透露，后来找来了几位能人，其中就有周新钦。
公开资料显示，，后弃政从商，2012年加入奥信集团。同年2月，王平与周汉民分别出资3000万元和2000万元成立了奥信汇富，周新钦任总裁。
2012年后，“奥信系”开始重点打造融资通道，而其模式就是，大量成立有限合伙形式的股权投资基金。
2012年7月，在奥信集团、北京奥信创新产业投资有限公司（下称奥信创新）、湖南省轻工产业园发展有限公司的基础上，王平在北京投资组建了奥信控股。
随后以奥信汇富和奥信控股为主，王平投资组建了多家控股子公司和有限合伙企业，例如北京奥信创新产业投资有限公司、北京奥信阳光投资管理有限公司、北京华夏恒盈投资中心（有限合伙）、北京中明恒泰投资中心（有限合伙）、北京中明恒鑫资本管理中心（有限合伙）和北京华盈融创投资中心（有限合伙）等。
产融的另一端，“奥信系”的产业部分到底有多大？
奥信系在全国组建了多家产业园并控股了大量的中小企业。奥信控股官网披露，“据2013年上半年统计数据显示，旗下现有控股的公司50余家，控股公司现拥有员工5000余人，资产规模数十亿元，正立足北京，打造以现代装备制造、节能减排、新材料、新能源、机电产业为主的20个以上的创新产业综合体和产业新城项目。现已在湖北、山东、河南布局八个产业综合体项目，在长沙北布局了一个产业新城项目”。
21世纪经济报道记者通过官网梳理，奥信系投资项目包括光谷奥源科技有限公司、湖北奥信畜禽实业有限公司、湖北航奥伺服科技有限公司（下称航奥伺服）、河南朗肯节能技术有限公司、湖北多阳节能科技有限公司、珠海天然志富能源科技有限公司、武汉查达科技有限公司、湖北科奥恒康医疗科技有限公司等30余家中小企业。
其中，航奥伺服全资子公司湖北航奥伺服制造技术股份有限公司（下称航奥股份）于今年初挂牌武汉股权托管交易中心，显示的市价是8元/股，如此计算企业总市值达4亿元，目前是湖北省重点支持的后备上市企业之一。
2012年“奥信系”尚且将目标定在资产和营业收入达双百亿，但是奥信进入资本市场后，其目标已经变为市值千亿。“目前公司的具体规模不详，官网披露是数十亿元。最近控股了丰泽农牧后，奥信天力提出要在三年内并购40家企业、发展成千亿市值。”上述中层人士透露，“这个目标感觉太大了。”
模式解读
无论是投资控股数目众多的中小企业，还是百亿收入、千亿市值，起家于担保的“奥信系”资金实力似乎并不算雄厚。
值得注意的是，在奥信系的金融版图中，奥信系旗下没有银行、信托、保险等融资能力最为“强大”的金融牌照，只是布局了担保、典当、小额贷款等类型的公司，而其最主要的融资抓手应该是私募股权基金。
“奥信系融资的主要模式是不断发起股权基金，通过有限合伙集合部分资金，再投入信托计划，然后信托计划投向单一的企业。”上述中层人士指出。
2013年12月，奥信汇富旗下的第4只基金产品——复兴1号·航奥伺服科技单一信托投资基金（FOT）上线，管理人是奥信汇富，募集规模1亿元，计划认购厦门信托设立的专项资金信托计划，该专项资金信托计划拟贷款给”奥信系“旗下的航奥伺服购买机器设备及补充流动资金，客户年化收益为10%-12%。
根据推介资料，复兴1号的1亿元规模中，奥信汇富和另一家奥信系旗下公司各认购1000万份额，作为劣后资金，航奥伺服用2013年厂房应收账款0.65亿元债权转用于优先兑付基金份额、用产品销售收入优先作为基金还款来源，另外奥信科技集团所持55%股权转让给该基金、航奥伺服剩余45%股权质押给该基金，因此，基金具有完全控制权。最后，奥信担保提供无限连带保证。
由上述的案例可见，奥信汇富作为融资平台，作为管理人发起股权基金融资，然后投入自己关联公司，而负有担保责任的同样是自己旗下的担保公司。这正是“奥信式”融资的一大特点——表面上似乎风险已经足以覆盖，但实际上如果奥信系出现问题，则一切风控措施则可视为不存在。
而奥信系旗下公司对外融资时的宣传材料中，一些关键数据颇多前后不一致之处。近日，复兴2号·航奥伺服科技单一信托投资基金成立，计划募集规模6000万元，用于认购厦门信托为航奥伺服设立的专项资金信托计划，投资于年产20000台高频响电液伺服阀扩能改造项目。据记者了解，该项目实施主体是航奥伺服子公司航奥股份。
航奥股份前身是成立于2013年1月的湖北航奥伺服制造技术有限公司，注册资本5000万元，由航奥伺服全资控股。同年11月完成股改，2014年1月登陆武汉股权托管交易中心。
上述中层人士提供了一份复兴2号推介资料，其风险措施包括航奥股份产权土地、地上建筑物及专业设备市场评估价值4亿元，计入所有者权益，公司100%股权质押给基金；航奥股份应收债权7600余万元用于优先兑付基金份额、2014年的营业利润优先作为基金还款来源。其中核心的一条表述是“项目公司未来1年可实现可分配利润约1.5亿元，为本次融资额的2.5倍，可根本保证投资收益”。
但与上述数据给人实力雄厚的印象完全不一样的是，武汉股权托管交易中心挂牌资料显示，截至2013年10月31日，航奥股份主营业务收入为1166万元，主营业务利润25.6万元，净利润仅有19万元。
复兴2号也使用了复星1号类似的担保模式，就是实际控制人及关联公司提供担保，其的推介资料显示，“王平将其持有的丰泽农牧560万股（目前市值约7400万元）做质押、第三方担保公司连带保证、奥信集团作双重合同担保、基金管理人与公司实际控制人作无限连带责任保证。
“从复兴2号的风险措施看，中间结构中预期措施很多，但是实质措施并不多、抵押物不清楚，土地厂房、在建工程属于比较敏感的资产，主要看位置。”深圳一位信托人士看完复兴2号后表示。
上述奥信系中层人士坦承，这种模式的风险很大，包括投资者风险、合规风险和退出风险等，很多大型的信托公司不做，公司找的是小型的信托公司厦门信托。
在王平设计的“造系”模式中，股权投资基金是一个核心环节，但是股权投资基金是一个高杠杆、高成本的融资方式，这意味着王平必须寻找一个快速的退出渠道——打通资本市场。今年初，奥信系旗下奥信天力借壳纳斯达克上市公司丰泽农牧便是其中一个关键环节。
据奥信系上述中层人士透露，奥信天力下一步核心便是并购，力争三年内并购40家，实现奥信天立市值达1000亿元。其间，奥信系控股的公司部分或将装入奥信天力，如果最后实在退不出，可能也会用新基金“解救”老基金。
来源 《21世纪经济报道》
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